智通财经APP获悉，中国银河证券发布研报称，据交通运输部，五一假期前三日，全社会跨区域人员流动总量91524万人次/同比+5.8%。结合携程数据，相较清明假期，五一黄金周游客出行距离呈现显著延伸：五一期间跨市住宿订单占比已突破80%，连住两日及以上的深度游用户比例预期将达到20%。据国家移民管理局预测，今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年同期增长27%。其中，受益于入境免签及境外旅客购物离境退税“即买即退”举措，携程数据显示今年五一入境游订单量同比去年增长173%。

中国银河证券主要观点如下：

五一假期前三日出游人次增长超预期，假期天数增加推动出行半径扩大

据交通运输部，五一假期前三日，全社会跨区域人员流动总量91524万人次/同比+5.8%，其中：铁路：运输总量6081万人次/同比+10.5%；公路：运输总量84194万人次/同比+4.9%，其中，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量73408万人次/同比+4.9%；水路：运输总量592万人次/同比+40.5%；民航：运输总量658万人次/同比+12.5%。

其中，受益于假期天数增加，反映中长途出行的铁路与民航前三日出行人次均好于节前预期(铁路预测4.29-5.6同比+4.9%；民航5.1-5.5日预计同比+8%)。结合携程数据，相较清明假期，五一黄金周游客出行距离呈现显著延伸：五一期间跨市住宿订单占比已突破80%，连住两日及以上的深度游用户比例预期将达到20%。

国内游前三日增长强劲

已披露前三日数据省份人次均录得高双位数增长，人均消费企稳回升。湖南省：假期前三日，全省客流共计3942万人次/同比++34.7%；四川省：假期前三日，全省纳入统计的905家A级景区累计接待客流1909万人次/同比+19.95%，门票收入21154万元/同比+19.09%，人均门票消费基本持平；江苏省：假期首日，全省纳入监测的644家A级旅游景区、195个省级以上乡村旅游重点村和84家博物馆接待游客566万人次/同比+17.8%，游客消费总额约21亿元/同比+17.2%，人均消费371元/同比基本持平。

山东省：假期前三日，全省重点监测的200家旅游景区累计接待游客1648万人次/同比+7.5%，景区营业收入合计9亿元/同比+8.1%，人均消费54.6元/同比+0.6%。上海迪士尼乐园：假期前三日，园区客流量合计30万人次/同比+12.5%。

出入境人次维持高增长，免签政策推动入境游订单大增

据国家移民管理局预测，今年“五一”假期全国口岸日均出入境人员将达215万人次，较去年同期增长27%。其中，受益于入境免签及境外旅客购物离境退税“即买即退”举措，携程数据显示今年五一入境游订单量同比去年增长173%。从中国居民出境游情况看，中国港澳游五一期间实现爆发性增长：假期前三日，中国香港接待中国内地访客入境合计68万人次/同比+21.3%。假期前三日，访澳中国内地旅客合计51万人次/同比+39.7%。

投资建议

考虑到提振消费已作为首要任务被纳入政府工作报告，服务消费成为继“两重”、“两新”政策后政府下一个刺激要点，未来内需侧的政策支持有望进一步向服务消费扩散，建议全面关注社服板块投资：

1)餐饮：政策刺激最受益方向，叠加行业内部竞争改善，推荐蜜雪冰城(02097)、古茗(01364)，建议关注百胜中国(09987)、达势股份(01405)；2)OTA&本地生活服务平台：涵盖食住行核心环节，推荐利润率持续改善的同程旅行(00780)，建议关注美团-W(03690)、携程(09961)；3)酒店：直营占比弹性高最受益，建议关注君亭酒店(301073.SZ)、南京商旅(600280.SH)。

4)零售：商超调改升级持续推进，外贸优品进驻有望进一步提升品质和性价比，建议关注永辉超市(601933.SH)、步步高(002251.SZ)；5)免税：关注离境退税政策效果，推荐中国中免(601888.SH)，建议关注格力地产(600185.SH)。风险提示

宏观经济下行的风险；极端天气和不可抗力的风险。