金吾财讯 | 今年五一档（5月1日至5月5日）正式落下帷幕，据灯塔专业版数据显示，全国电影总票房为7.48亿元，同比下降51%。观影人次达1889万，放映场次共计233.5万场。

票房总量波动下市场活力与结构性变化并存

今年五一档票房虽同比增速放缓，但呈现多元化格局。《水饺皇后》以1.92亿元登顶票房冠军，其75.6%的女性观众占比印证了女性题材的商业潜力。猫眼娱乐凭借该片及亚军《猎金·游戏》成为最大赢家，凸显行业资本向优质内容倾斜的趋势。值得注意的是，春节档影片《哪咤之魔童闹海》第三次延长档期至5月31日，于五一档第二日开始超越一众新片，维持在单日大盘第三、四名的位置。据最新数据，该片累计票房已突破158亿，排名全球影史票房第5，即将超越《泰坦尼克号》。

灯塔专业版数据显示，自2018年“五一档”票房突破10亿元后，市场稳定情况下基本都保持在10亿元以上。今年未能“达标”，一则反映观众选择日益多元，观影不再是节假日首选娱乐方式，文旅行业对于体验和造势的创新动作比影院更为丰富，观影作为首选消费的比例随之降低；同时，业内人士亦指出除文旅消费分流外，此次五一档缺乏头部大片也是原因之一。遥想2019年五一档扛鼎之作《复仇者联盟 4：终局之战》，单片票房高达42.38亿，成为好莱坞影片在华最高票房纪录，或许也成为了美国电影在中国最后的“辉煌”……

中美电影贸易摩擦升级：关税政策引发行业震荡

5月4日，特朗普政府拟对外国制作电影征收100%关税的言论引发轩然大波，尽管白宫尚未正式实施，但已触动行业敏感神经。消息发出后，隔夜流媒体平台奈飞隔夜收盘下跌约1.9%，结束了连续11个交易日的涨势。另外，包括华纳兄弟探索集团、派拉蒙、迪士尼公司等美国影视巨头，隔夜股价均收跌，跌幅在0.4%到接近2%的水平。《华尔街日报》报道称，这一政策直接导致好莱坞主要影视公司股价下跌。《好莱坞报道》警告称，此举可能导致制作成本飙升，加剧好莱坞生存危机。

中国国家电影局迅速作出反应，明确表示将减少美国影片进口以维护市场公平。这一决策既是应对贸易战的被动防御，也是本土电影产业转型升级的主动选择。据拓普数据，2024年美国电影在国内电影市场总票房为61.3亿，占进口片总票房的61.7%，相较于过去 6 年，这一占比处于最低水平。其中《美国队长 4》在中国票房堪堪破亿，也凸显了好莱坞内容创新乏力。

国产电影竞争力全面提升 《哪咤2》振奋国产制作信心 优质电影供给有望持续增多

另一方面，国产电影逐步建立起东方视觉美学体系，打破“唯好莱坞论”的电影叙事。从2023年上映的《封神第一部：朝歌风云》、动画电影《长安三万里》，再到今年火爆出圈的《哪咤2》，顶级特效和本土化叙事结合，不仅传播了中国文化符号，也创造票房奇迹。此外，从票房分布数据上看，三四线城市票房占比进一步提升，从2016年的不足30%至2024年的40%，现实主义题材如《热辣滚烫》、《年会不能停！》、《抓娃娃》等影片取得了不俗的成绩，实现社会议题与商业价值的双赢。

中航证券表示，受电影供给相对有限、市场情绪等因素影响，2024年电影大盘有所承压，伴随25年破百亿巨制《哪咤2》振奋国产制作信心，优质电影供给有望持续增多。

平安证券认为优质影片内容对票房拉动效果较强。后续建议关注具有优质内容储备及内容生产的头部影视公司，并关注院线及票务公司的业绩弹性，重点关注公司为光线传媒及猫眼娱乐等。

国信证券表示，2023~2024 年电影备案数量回升，行业内容储备丰富，考虑内容制作周期 2025 年国内电影内容供给有望复苏，有望推动票房持续恢复，同时得益于高经营杠杆的特性，播映渠道有望迎来更好利润释放期。

结语

尽管五一档总票房未达预期，上市的电影公司却并未受到冲击。截至5月6日收盘，文化传媒指数上涨2.14%。港股中，IMAX中国(01970)涨3.55%，猫眼娱乐(01896)涨1.22%，阿里影业(01060)平收。A股中，博纳影业(001330)涨2.96%，光线传媒(300251)涨0.62%，中国电影(600977)和万达电影(002739)和股价分别微涨0.2%、微跌0.36%。

五一档的票房波动与中美贸易摩擦交织，揭示了中国电影产业在挑战中加速变革的轨迹。国产电影凭借内容创新、技术突破和政策支持，正从 “市场跟随者” 转向 “全球引领者”。未来，如何在开放与自主之间找到平衡，将是产业持续发展的关键。正如《哪咤 2》的全球影响力所示，中国电影的 “造船远航” 时代已然来临。