金吾财讯 | 国金证券发研指，众安在线(06060)一季度净利润同比提升6.6亿元至5.7亿元。偿付能力报告口径，保费同比+12.3%，预计主要受益于健康险、车险、家财险高增，根据偿付能力披露，车险、非车险第一/二/三/四/五险种分别同比+22.9%、+41.8%、-19.7%、+4.9%、-9.5%、+17.7%。展望全年，预计保费有望延续10%以上增长，其中健康险和车险是重要发力点，退运险延续压缩，保证险审慎发展。原会计准则下COR同比-5.27pct至94.11%，费用率同比+2.05%至44.75%，赔付率下降7.32%至49.36%，源于保证险预计持续向好，大灾损失同比改善。展望全年，预计COR较2024年略有优化，来源于退运险的压缩、健康险费用率的降低、以及保证险赔付改善。

该行指，众安银行香港市场领先的虚拟银行，25年预计将实现盈亏平衡（24年银行净亏损2.32亿港元实现大幅减亏）。用户数量超80万人，是当前亚洲唯一同时提供基金、美股及虚拟资产交易零售服务的持牌银行，业务布局趋于完善投入减少叠加规模效应显现，预计2025年有望实现扭亏为盈，长期增长潜力大。

该行续指，公司AI已应用于核心业务模块（AI外呼销售、催收等），降本增量空间较大，今年有望对外输出；对外输出方面，国内IFRS17切换下需求旺盛+海外市场加速扩张，预计盈利能力将持续增强。

该行表示，预计众安25年归母净利润约9亿元（24年净利润6亿），高弹性增长，尤其上半年基数超低（2024H1净利润仅0.55亿元），市场风偏提升以及关注2季度预期有望实现低位反弹。截至5月6日，公司2025年PB估值为0.71X，处于2018年来估值分位的3%，建议关注低位配置机会，维持“买入“评级。