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　　来源：能源研发中心

　　后市观点

　　油价周二继续大幅冲高，夜盘涨幅一度突破4%，延续了周一低位反弹的惯性，欧美市场短短二个交易日快速收复了4美元失地，最大反弹幅度超7%。油价又行了？不是欧佩克+增产油价崩盘了吗？

　　油价能组织急速大幅反弹充分反映了当前阶段油价高弹性特点，一方面油价再次回落至上个月关税冲击下的年内低位后，市场对此处止跌有较明显的一致性预期，油价自身有超跌修复需求，而地缘层面升温也为油价反弹提供了氛围，印巴局势升温，而在胡塞武装导弹击中了以色列本·古里安国际机场后，周二美以联合空袭也门多地，加剧地区紧张局势。宏观层面进展同样提振了市场预期，中国财政部部长蓝佛安出席2025年亚洲开发银行理事会第58届年会时表示中方将采取更加积极有为的宏观政策有信心实现2025年的5%左右增长目标，这明显提振了市场风险偏好，富时50股指及大宗商品夜盘均反弹明显，这在一定程度上也助涨了油价的超跌反弹行情。关税层面也传出积极信息，美国财长贝森特表示，许多国家已经提出了不错的方案，并重申有些协议可能最快本周就会宣布。

　　当前阶段各类影响因素交织给原油市场注入了高弹性，昨天报告中提到油价有望守住低位支撑，目前来看市场已经给出答案，短期因素回暖让油价进入反弹修复节奏，并有望进一步延续。整体来看欧佩克+增产毫无疑问增加了原油市场过剩压力，这让市场主流观点看空后市，从月差走弱及远期曲线变化能非常明显看出市场对过剩加剧带来的压力，这也是油价运行趋势的最关键驱动，欧佩克+后续产量决定（目前来看其持续增产概率较大）将持续影响投资者对油价评估，而迅速走低的油价也引发了市场对于低油价会压制美国页岩油产量的关注。而包括美国与其他国家关税谈判方面的进展等宏观因素也会进一步影响市场预期。投资者随时因关注焦点的切换会导致观点摇摆。短线急速反弹动作已经完成，接下来预计将将进入震荡拉锯阶段，油价的高波动仍将是常态，注意节奏把握。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨0.88美元，涨幅3.43%，报59.09美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.92美元，涨幅3.19%，报62.15美元/桶；INE原油期货收涨1.77%，报465.9元。

　　【2】美元指数跌幅0.38%，报99.27；港交所美元兑人民币跌幅0.76%，报7.188；美国十年期国债跌幅0.88%，报111.36；道琼斯工业指数跌幅0.95%，报40829。

　　近期要闻

　　【1】能源流动情报公司克普勒（Kpler）周一表示，2025年剩余时间以及2026年，美国原油供应的增长速度将比预期更为缓慢，并且最早可能在今年达到峰值。这是因为美国基准的WTI原油基准价格低于每桶60美元，正在考验页岩油生产的盈亏平衡点。

　　由于油价低迷，克普勒目前已将其对2025年剩余时间以及2026年美国原油供应增长的预测下调了12万桶/日至每日17万桶/日，原因是“价格走弱可能会减缓页岩油的生产”。

　　克普勒的分析师表示：“WTI原油的价格目前已接近新油井的盈亏平衡点，生产商很可能会削减钻井作业。”克普勒指出，美国页岩油生产商对油价变化最为敏感，他们通常会迅速跟随油价趋势。利润下降正促使美国石油行业行事谨慎。克普勒称，OPEC+最近为争夺市场份额并约束美国页岩油行业而采取的行动，正对美国原油产量构成压力。该公司目前预计，美国的原油产量将在2025年达到峰值，之后逐渐下降。

　　【2】沙特可以控制石油供应，但需求可能是其致命弱点

　　沙特已暗示不惜打一场痛苦的价格战，以维护在产油国世界的主导地位，但由于全球经济状况恶化，沙特的标准打法这次可能不会那么有效了。这一次，沙特面临一个重大问题。提高供应的战略可能无法带来理想的需求面反应，而需求面反应是打赢价格战的重要元素。今年年初以来油价下跌20%，可以说主要是由于美国总统特朗普的贸易战引发对全球需求前景的担忧。无法保证油价暴跌会引发明显的需求激增。相反，产油国可能到头来要为争夺日益缩小的石油需求蛋糕而大打出手。这可能会导致价格进一步波动，并有可能破坏沙特长期以来对市场的控制。

　　【3】克宫回应特朗普：油价对俄罗斯至关重要，但国家利益第一

　　克里姆林宫发言人佩斯科夫周二表示，油价在俄罗斯的预算和整体经济中发挥着至关重要的作用，但俄罗斯的国家利益高于一切。佩斯科夫是在评论美国总统特朗普的言论。佩斯科夫说：“油价不能成为影响俄罗斯对国家利益态度的因素。”“俄罗斯的国家利益高于一切，高于任何油价。”佩斯科夫表示，俄罗斯正在与欧佩克+合作，以确保油价保持在最佳水平。当被问及达成结束俄乌冲突的解决方案的举措时，佩斯科夫说，与美国的工作仍在继续。

　　此前美国总统特朗普表示，莫斯科和基辅希望解决乌克兰冲突，而在最近油价下跌后俄罗斯总统普京更倾向于和平。“现在的油价已经下跌，我认为我们处于和解的有利位置，俄罗斯想和解，乌克兰也想和解，”特朗普周一在美国总统办公室对记者表示。“我们已经走了很长一段路，可能会发生一些事情，希望会发生。正如你们所知，普京总统刚刚宣布停火三天，这听起来并不多，但如果你们知道我们的出发点，这就意义重大了。这是一场本不该发生的战争。”

　　以上图表数据来源文华财经 IFIND 海通期货投资咨询部

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责任编辑：赵思远