昨日，美股盘后，AMD公布了一季报，业绩超预期：

其中，一季度总收入74.4亿美元，超过分析师预期的71.2亿，每股收益0.44美元，同样超过分析师预期的0.416美元。

受此影响，AMD盘后股价一度涨超6%！

但受美国芯片出口管制影响，AMD丢失部分中国市场，带来巨额收入损失，盘后股价涨幅收窄至1.7%： 美国超微公司

喜忧参半的AMD将何去何从？

从收入上看，AMD一季度达到74.38亿，超过管理层给出的74亿指引上限，更是超过分析师预期的71.2亿，同比增速已经达到36%：

分业务看，一季度传统的客户端（电脑芯片）业务营收22.9亿，同比增长67.7%，延续了此前6个季度高速增长的态势，超过分析师预期的20.6亿，主要是高端锐龙处理器销量增加，带动均价提升。

最受关注的数据中心业务营收36.7亿，同比增长57%，略超分析师预期的36.6亿，但环比下滑4.8%，或受新产品MI350将于年中上市影响，部分客户选择等待。

游戏显卡一季度营收6.47亿，同比下滑29.8%，下滑幅度略有收窄，大超分析师预期的5.4亿，主要是新推出的Radeon 9070系列需求强劲，上市首周销量创下了纪录，比之前Radeon显卡最高销量高出10倍以上！但被半定制显卡销量下滑抵消。

嵌入式芯片业务营收8.2亿，同比下滑2.7%，下滑幅度明显收窄，但仍不及分析师预期的8.6亿，主要是下游客户仍在去库存：

在收入增长及盈利能力更高的数据中心带动下，AMD一季度毛利率为50%，调整后毛利率54%，略高于分析师预期：

一季度净利润7.09亿，利润率恢复至9.5%。

展望二季度，AMD预计总营收在74亿美元左右，上下浮动3亿，同比增长约26.8%，增速不及一季度主要是美国芯片禁售政策导致约7亿美元收入损失。同时，受政策影响，非公认会计准则 (Non-GAAP) 毛利率预计为43%，其中含约8亿美元的库存及相关储备费用，这些费用是由于新的出口管制措施而产生的，AMD已于2025年4 月16日提交的8-K 表格当前报告中披露了这一情况。不计入此项费用，非公认会计准则 (Non-GAAP) 毛利率约为54%。

分业务看，数据中心二季度收入环比将下降，主要是政策影响；预计客户端和游戏部门收入将实现两位数百分比增长，嵌入式部门收入将持平。

展望2025年，游戏业务需求正在复苏，主机渠道库存已恢复正常，半定制业务全年将实现增长；；嵌入式需求持续逐步复苏，测试测量、通信和航空航天市场的需求增长将推动2025年下半年恢复增长；数据中心将在新品带动下实现强劲增长，出口许可证带来的负面影响主要集中在二三季度；预计总收入在2025年实现强劲的两位数百分比收入增长！

业绩恢复高增的情况下，AMD的市销率估值处于近年来低位：

左手抢英特尔的市场，右手布局最具潜力的AI，没有估值泡沫的AMD该翻身了！

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