港股IPO观察

截止2025年的第19周，港交所3家新股上市，1家招股，3家通过聆讯，8家递交招股书。

当周上市

• 新能源工程机械制造商 博雷顿

• A股光伏电池制造商 $钧达股份(02865)$

• 现制饮品企业 沪上阿姨

当周招股

• 知名休闲中式餐厅运营商 绿茶集团

通过聆讯

• 新能源龙头公司 $宁德时代(03750)$宁德时代

• 全球领先的创新型制药企业 $恒瑞医药(600276)$

• 跨境社交电商业务和纸质快消品包装业务的 $吉宏股份(002803)$

递表公司

• 领先的独立产业数字金融平台中企云链

• 起源于新加坡的微小核糖核酸技术公司觅瑞

• 全球领先的AI生物科技公司英硅智能

• 领先的商用车自动驾驶技术供货商希迪智驾

• 分拆自A股上市公司 $诺力股份(603611)$ 的智能场内物流和仓储自动化解决方案提供商中鼎智能

• 中国第二大车载HUD解决方案供应商$泽景科技

• 文创工艺品品牌铜师傅

• 多领域领先的全能型数字化支付科技平台富友支付

其他

• 上汽集团旗下出行品牌享道出行(赛可出行)已完成超过13亿元人民币C轮融资，创近3年行业融资纪录，目前已启动港股IPO计划，其投资者包括 上汽集团 、 阿里巴巴 、 宁德时代 、Momenta、高行管理咨询等

• 卫龙美味 宣布拟先旧后新配售8000万股(占扩大后股本3.29%)每股配售价14.72港元，较5月7日收市价折让7.88%，募资11.776亿港元

上周上市个股

沪上阿姨、钧达股份、博雷顿正式在港交所挂牌上市。沪上阿姨定价113.12港元，募资总额2.728亿港元，公开认购倍数是3616.83倍，一手中签率是10%，首日最高涨幅74.7%，随后涨幅收窄，回落至50%左右震荡，尾盘跳水收涨40.03%；钧达股份偏下限定价22.15港元，募资总额约14.1亿港元，公开认购3.5倍，一手中签率是23.84%，首日平开但拉升，涨幅一度超24%，最终小幅回落，收涨20.09%。

绿茶集团招股日期5月8日-13日，预计于5月16日在港交所挂牌上市。本次IPO全球发售1.68亿股（含老股出售5050.92万股），发行价7.19港元，募资总额约12.11亿港元，发行比例25%。IPO总市值为48.42亿港元，PE TTM约为12.96倍。

宁德时代招股

5月12日，宁德时代开启港股招股，每股价格263港元，与5月9日收盘价几乎无差价，总共募资307亿港元，也将成近年来港股市场规模最大的IPO项目之一。

本次发行已吸引包括能源巨头、主权财富基金和基石投资者最高203.71亿港元（按发行价格上限每股263.00港元计算）认购。据披露，参与本次基石认购的投资者包括中石化、KIA（科威特投资局）、高瓴资本、高毅资产、UBS（瑞银）资管、Oaktree（橡树资本）、Mirae（未来资产）、RBC（加拿大皇家银行）、太保、泰康、博裕、景林等

目前宁德时代在A股的PE仅20倍。

公司于2011年由以曾毓群博士为代表的创始团队创办，已经成长为一家全球领先的新能源创新科技公司，主要从事动力电池、储能电池的研发、生产、销售，以推动移动式化石能源替代、固定式化石能源替代，并通过电动化和智能化实现市场应用的集成创新。公司在锂电池领域深耕多年，具备了全链条自主、高效研发能力，已形成全面、先进的产品及解决方案，可应用于乘用车、商用车、表前储能、表后储能等领域，以及工程机械、船舶、航空器等新兴应用场景。宁德时代拥有全球最大的锂离子电池产能规模以及业内领先的全球布局，于2024年的年化产能达到了676 GWh。截至2024年12月31日，宁德时代已实现动力电池累计装车超过1,700万辆，全球平均每三辆新能源车就有一辆装载宁德时代电池，储能电池在全球应用超过1,700个项目。

根据高工产研的行业报告：按全球动力电池使用量计，宁德时代连续8年“2017年-2024年”在全球排名第一，2024年市占率37.9%；按中国以外市场动力电池使用量计，排名全球第一，2024年市占率27.0%。按全球储能电池出货量计，宁德时代连续4年“2021年-2023年”在全球排名第一，于2024年全球市占率36.5%；于2024年，宁德时代在国内高端新能源乘用车(售价25万人民币以上)电池市场占有率达72%；在国内新能源客车电池市场占有率达80%；在国内新能源重卡电池市场占有率达71%。

至2024年末，宁德时代覆盖了全球新能源车销量前十名中的九家客户，车企客户包括BMW、Mercedes-Benz、Stellantis、Volkswagen、Ford、Toyota、Hyundai、Honda、Volvo、上汽、吉利、蔚来、理想、宇通、小米等；公司的储能客户及合作方包括NextEra、Synergy、Wartsila、Excelsior、Jupiter Power、Flexgen、国家能源集团、国家电力投资集团、中国华能、中国华电、中石油等。

业绩方面，在过去的2022年、2023年和2024年，公司营收分别为3285.94亿、4009.17亿和3620.13亿元，同期净利润分别为人民币334.57亿、473.42亿和552.95亿元。

恒瑞医药通过聆讯

5月6日，A股上市公司江苏恒瑞医药在港交所披露聆讯后的招股书，预计本月在香港主板挂牌上市。其于2025年1月6日递表，至披露聆讯后招股书，前后用时120天。大摩、花旗、华泰保荐。

公司前身为上世纪七十年代初成立的连云港制药厂，现已发展成为一家根植中国、全球领先的创新型制药企业，已形成行业领先且高度差异化的创新产品矩阵，其中数款产品具有成为重磅药品的潜力。公司战略性地专注于具有重大未满足医疗需求和显著增长潜力的治疗领域，主要包括肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病、神经科学。恒瑞医药持续创新的动力来源于领先的技术平台，以及战略性布局于全球各地的14个研发中心的支持，于2024年恒瑞医药的研发费用占总收入达29.4%。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2023年新分子实体创新药收入，及截至2025年4月23日处于临床及更后期阶段的新分子实体在研创新药数量而言，恒瑞医药在中国制药企业中均名列前茅。至2025年4月23日，恒瑞医药拥有110多款商业化药物，包括19款新分子实体药物和四款其他创新药。此外，截至同日，公司的管线涵盖逾90款候选新分子实体创新药及7款处于临床及更后期阶段的其他在研创新药，包括30多款处于关键性临床研究及更后期阶段的在研创新药。

公司战略性地采用多管齐下的方式，针对已被识别的可成药靶点，研究和开发具有不同特性的药物。多年来，公司的研究已从小分子扩展到其他更多的药物形式，包括蛋白水解靶向嵌合体(PROTAC)、肽类、单克隆抗体（mAb）、双特异性抗体(BsAb)、多特异性抗体、抗体偶联药物(ADC)及放射性配体疗法(RLT)等。值得注意的是，公司的恒瑞迅捷模块化ADC创新平台(HRMAP)和双特异性抗体平台－Hengrui Obscurin Titin-Ig (HOT-Ig)以及Half Antibody Recombination Technology-IgG (HART-IgG)－是结合了尖端技术的专有平台，具有产生差异化新分子的能力。

业绩方面，在2022年、2023年、2024年，公司营收分别212.75亿、228.20亿和279.85亿元，同期净利润分别为38.15亿、42.78亿和63.37亿元。

泽景电子递交IPO招股书

5月9日，江苏扬州泽景汽车电子Jiangsu New Vision Automotive Electronics Co向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。

公司成立于2015年，作为中国创新智能座舱视觉、交互解决方案的先行者和领军者，提供以挡风玻璃HUD(简称“W - HUD”)解决方案CyberLens及增强现实HUD(简称“AR - HUD”)解决方案CyberVision为主，以测试解决方案和其他创新视觉技术解决方案为辅的综合解决方案。在解决方案定义阶段与主机厂深度合作共创，带来人车交互与智能驾驶体验更加深入的新车型。

至2024年12月31日，泽景电子拥有22个汽车主机厂客户，同时涵盖国内头部主机厂及新兴主机厂。截止2024年12月31日，泽景电子已累计定点超过90款车型，累计出货量超150万套。

泽景电子率先在中国市场推出自研HUD解决方案，并在国内率先推出基于数字光处理(DLP)技术的量产AR-HUD，其可通过抵抗环境干扰保障更稳定可靠的性能。采用软硬一体的方式构建了全栈自研的研发平台，融合光学设计、机械工程、电子设计、软件算法及人机界面(HMI)，并经严格测试验证，涵盖智能座舱视觉、交互解决方案的核心能力，具备创造可持续市场差异化的独特能力。

根据灼识咨询的数据，2024年，按销量计，泽景电子在中国车载HUD解决方案供应商中排名第二，市场份额约为16.2%，并且是中国市场唯一一家2024年HUD销量、W-HUD销量及高性能AR-HUD解决方案销量均排名市场前三名的公司。截至2024末，泽景电子获得授权的HUD解决方案相关发明专利数量在境内供应商中排名第一。

业绩方面，在2022年、2023年和2024年，公司营收分别为2.14亿、5.49亿和5.78亿元，同期净亏损分别为人民币2.56亿、1.75亿和1.38亿元，同期经调整净亏损分别为7,913.2万、1,331.3万和713.1万元。

美股IPO观察

当周新股上市

• Aspen Insurance Holdings Ltd. 首日+8.33%）

• American Integrity Insurance Group, Inc. （首日+5.63%）

• Apimeds Pharmaceutical U.S, Inc. （首日-45%）

下周上市

其他递表

• 以色列再生医学生物科技公司 Bonso Electronics International, Inc.

• 胃肠系统诊断成像医疗设备制造商CapsoVision, Inc.()

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