沪上阿姨（上海）实业股份有限公司（以下简称“沪上阿姨”，02589.HK）5月8日在港交所上市，开盘报190.60港元。截至收盘，沪上阿姨报158.40港元，涨幅40.03%。

沪上阿姨是一家现制饮品公司，根据灼识咨询，截至2022年及2023年12月31日，沪上阿姨经营着分别为中国第五及第四大的现制茶饮店网络。

2022年至2024年，沪上阿姨收入分别为21.99亿元、33.48亿元和32.85亿元，年内溢利分别为1.49亿元、3.88亿元和3.29亿元，经调整年内溢利（非国际财务报告准则计量）分别为1.54亿元、4.16亿元和4.18亿元。

2013年7月，上海人民广场附近一间25平方米的奶茶店悄然开业。谁也不会想到，这家名为“沪上阿姨”的小店，会在12年后以近万家门店、超百亿年销售额的规模登陆港交所，成为中国新茶饮赛道的第四大上市公司。创始人单卫钧与周蓉蓉夫妇，用一场跨越地域与时代的创业实验，书写了草根逆袭的传奇。  

从弄堂小店到港股新贵的逆袭之路

2011年，单卫钧夫妇卖掉山东的房产与车辆，带着对创业的憧憬来到上海。彼时，咖啡文化盛行，传统茶饮市场却陷入同质化竞争。一次偶然的机会，他们在弄堂发现一家无名小店，将血糯米、红豆等五谷杂粮与奶茶结合，意外受到消费者追捧。这一发现成为创业的转折点——既避开与台式奶茶的正面竞争，又契合健康养生的消费趋势。  

2013年，首家沪上阿姨门店开业，首月销售额突破40万元。单卫钧将产品定位为“现煮五谷茶”，价格带锁定7-22元，填补了当时中端市场的空白。凭借“料多实在”的差异化形象，品牌迅速在上海站稳脚跟。

但真正的突破始于下沉市场的战略转型：2014年，他们将目光投向三四线城市，发现北方消费者对热饮需求更高，而五谷茶正符合这一特性。至2015年，门店突破200家，山东成为首个“千店根据地”。  

鲜果革命：从“土味”到“摩登”的品牌跃迁 

2019年，新式茶饮浪潮席卷全国，喜茶、奈雪的茶以鲜果茶抢占一线城市。面对行业变局，沪上阿姨果断转型，推出“芝士葡萄”“杨枝甘露”等鲜果茶，将产品重心从“五谷管饱”转向“清爽解渴”。鲜果茶销量占比从20%跃升至45%，成为新的增长引擎。  

品牌形象同步升级：从最初的“上海阿婆”IP到“摩登东方茶”定位，主色调改为活力橙色，门店设计融入霓虹灯与金属元素。这一转变既保留传统健康属性，又以年轻化形象吸引县城消费者，形成“喝得起且有格调”的差异化认知。

产品创新亦持续加速，年均推出超100款新品，如季节限定的“仙仙玫瑰青提”与健康导向的“轻盈果蔬茶系列”，精准捕捉消费趋势。  

万店密码：加盟生态与供应链霸权

沪上阿姨的扩张奇迹，源于对下沉市场的深度洞察与加盟模式的精密设计。其“农村包围城市”策略与拼多多、蜜雪冰城异曲同工：52.1%的门店布局三线及以下城市，通过“轻享版”子品牌将价格下探至2-12元，直击县域消费痛点。  

加盟体系构建了稳定的盈利闭环：加盟商需支付4.98万元加盟费，并采购总部设备与原料。2024年，公司78.6%的收入来自向加盟商销售货物，形成“卖原料+收服务费”的轻资产模式。同时，数字化管理系统覆盖选址评估、物流配送到客诉响应全流程，门店存活率长期保持在90%以上。供应链则是另一护城河：12个大仓储基地与19个前置冷链仓组成三级物流网络，确保每周两次食材配送，血糯米采购成本压至市场价70%，冷链物流成本比同行低15%。  

资本博弈：从负债创业到200亿市值

2025年5月8日，沪上阿姨以113.12港元发行价登陆港交所，首日股价暴涨，收盘市值达166亿港元。此前，其IPO申购金额超940亿港元，超额认购达3447倍，创年内港股新股纪录。  

资本的青睐源于清晰的战略定力：自2020年A轮融资起，嘉御资本连续三轮重仓，看重其“人货场”的精准匹配——聚焦95后、00后消费群体，以高频低价产品渗透下沉市场。上市募资将用于数字化升级、供应链强化及海外扩张，计划在马来西亚、菲律宾等地开设门店，传播“东方摩登茶文化”。  

沪上阿姨的成功，为创业者提供了多重启示：  

1. 在红海市场寻找差异化切口，五谷茶与鲜果茶的两次转型均踩准消费升级节点；  

2. 以加盟模式撬动社会资源，用轻资产实现快速扩张；  

3. 规模集采与高效物流构建成本优势，形成竞争壁垒；  

4. 在规模与利润间平衡，2024年主动关闭300家低效门店，聚焦“有质量的增长”。  

然而，挑战依然存在：对加盟模式的高度依赖可能引发品控风险，咖啡子品牌“沪咖”的试水遇挫，海外拓展亦显滞后。

但正如单卫钧所言：“上市不是终点，而是新征程的起点。”  

小编评语：上海真的不会辜负任何一个努力的人！

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