作者丨牛刀财经 陈碧瑶

随着“宅家经济”的红利褪去，曾被资本热捧的“在家吃饭第一股”锅圈食汇，正经历着业绩失速的阵痛。

公开资料显示，“预制菜第一股”锅圈在2023年11月在港交所上市后，业绩增速开始日渐放缓，关店数量反而与日俱增，营收同比下降15%。

截至2025年5月13日，锅圈股价为2.830港元/股，与上市首日5.98港元的发行价相比，几乎等于腰斩，市值较巅峰时期蒸发了90多亿港元，似乎难逃上市即巅峰的命运。

万店锅圈已成过往？

2015年，杨明超关闭火锅店后，瞄准火锅的上游火锅食材供应市场，发现还是一片空白，于是成立了锅圈食汇。

2017年，郑州福元路锅圈食汇开了第一家门店，定时是专门提供从食材到用具的一站式火锅烧烤零售超市。

由于产品种类丰富多样，涵盖包括冻品、生鲜、小吃、蔬菜、底料蘸酱、火锅器具、四季饮品、烧烤器具等，外加门店多开在社区，消费者络绎不绝。

尤其3年疫情，随着消费者在家吃饭需求剧增，打着“在家吃火锅，就找锅圈”口号的锅圈踩着风口迎来了爆发式扩张，门店数量一路飙升，收入也不断增长。

公开资料显示，2020年初，锅圈门店数量为1441家，到2022年底，门店数量达到了9221家。

截止2023年10月，锅圈门店数量正式突破1万家，在同年年底门店数量高达10307家。

与此同时，从2020年到2022年，锅圈营业收入从29.65亿元一路攀升到71.73亿元，2023年11月，锅圈在港交所成功敲钟。

然而，或许是前期奔跑太快，锅圈后期劲头不足，出现门店大量关闭的情况。

公开资料显示，锅圈的加盟门店规模呈现收缩态势，其数量在 2023 年时为 10300 家，后续降至 10135 家；门店总数也由 10307 家减少到 10150 家。

而窄门餐眼的数据进一步揭示了其门店数量的持续下滑趋势：截至 2025 年 3 月 31 日，锅圈在营门店数已锐减至 8493 家。

这意味着，在最近的三个月里，锅圈又关闭了超过 1600 家门店，关店节奏显著加快。

随着门店数量不断下滑，锅圈也深陷业绩增收不增利的困境中。

据锅圈2024年财报显示，锅圈全年实现营收为 64.70亿元，同比增长6.2%；净利润2.41亿元，同比下降8.4%；核心经营利润3.11亿元，同比增加3.1%；毛利为14.17亿元，同比增长4.9%，毛利率为21.9%。

显而易见，曾经锅圈引以为傲的万店时代，转瞬即逝，不复存在。

在过去的一年，全国餐饮界陷入前所未有的低谷期，尤其火锅行业更是整体严重承压，国内多个城市火锅店倒闭数量则在top3。

不少火锅老板为了存活下去，在围绕火锅持续创新的同时，推出了不少客单价偏低的小火锅。

对于大多数消费者而言，在家吃火锅不但不香了，而且性价比似乎也与日俱减。

毕竟，炎炎夏日，更多人愿意选择外出吃火锅，而不是花费更多金额购买锅圈食材后，还要在餐后进行打扫。

此前，锅圈董事长杨明超表示，要在未来五年时间里，将锅圈门店总量发展达到2万家。

但显而易见，当行业萎缩是必然趋势后，锅圈别说继续扩张，想要重回万店行列，可能都非常困难。

成也加盟，败也加盟

现如今，国内餐饮市场连锁加盟越来越普遍。

中国连锁经营协会和美团联合发布的《2024中国餐饮加盟行业白皮书》显示，2023年，餐饮业的连锁化率达到21%，比上一年提高了2个百分点。

连锁化率是评估餐饮业发展成熟度与现代化进程的核心量化指标，它直接映射出餐饮业在专业化分工、规模化生产、集约化运营以及现代化管理等方面的综合表现，更是引领餐饮业迈向新质生产力阶段的前瞻性指标。

尤其在食品安全保障体系构建、运营流程效率优化、产品及服务模式创新，以及科技与数字化手段深度应用等关键维度上，连锁企业借助规模经营所产生的协同效应，相较于单体门店具备更为突出的优势条件。

因此，在餐饮赛道上，越来越多的连锁品牌老板和行业投资人将“万店目标”视为发展方向。

锅圈此前能快速实现规模扩张，主要的商业模式便是高度依赖加盟模式。

2023年前后，锅圈为了促进门店精益化运营水平提高，开启了门店的“蹲苗计划”。

从财报披露的信息来看，2024 年锅圈着重发力乡镇市场的渠道下沉，全年新增乡镇门店数量为 287 家。

这一战略举措反映出锅圈对下沉市场潜力的重视，综合当前布局与市场趋势，下沉市场已然成为锅圈未来业务增长的关键着力点。

然而，在锅圈急速扩张的过程中，各种负面问题也随之涌现，直接影响了锅圈后续发展。

一直以来，锅圈对加盟商并没有实行半径保护政策，因此随着门店持续加密和不断差店，也因此导致了营业额持续下滑。

值得一提的是，倘若某区域市场上某家门店营业额较高，那么就基本上难以逃脱门店被加密和插店的命运。

在部分区域市场上，有些门店直线距离甚至不足千米，而是两家门店可能还是不同的加盟商老板。

与蜜雪冰城相比，由于火锅食材消费更依赖家庭场景半径，以至于无法在国内旅游城市大量扩张，因此万店基因缺失不少。

此外，锅圈为了应对行业激烈竞争，在过去一年将不少产品降价并推出了一系列抖音和外卖团购套餐，结果在扣除平台抽佣和相关交易手续费后，锅圈门店综合毛利率已下滑至20%～25%。

同时，尽管锅圈已经建立了包含高额违约金与摘牌机制的质量管控体系，但个别加盟商的经营仍存在短视心理，为了一时利益缺斤少两。

而在消费者认知中，存在着"品牌即品质承诺"的信任机制，使单店计量问题极易触发危机传导效应，以至于全国门店客流量受冲击而减少，也影响了品牌整体声誉。

冷冻行业下行，锅圈亟须新增长

锅圈业绩不光受餐饮行业影响，还被冷冻行业大环境羁绊着。

2024年，冷冻行业进入了前所未有的寒冬中。

传统旺季的失约、库存积压、价格战白热化、渠道变革滞后等问题，让从厂商到经销商的产业链参与者集体陷入“熬命”状态。

据了解，去年冻品经销商不同程度降低了备货量，幅度在10%～30%不等。

即便是行业龙头安井也未能幸免于难，也同样深陷增收不增利的泥潭中。

而据行业内部估计，2025年行情也很不乐观，可能下行压力达到新的临界点，这点从国内冷库运行情况也能侧面证实。

行业数据显示，如今，我国冷库空置率高达36%。

2024年，我国冷库求租量为1759.53万立方米，同比增长16.51%；冷库出租量为3653.71万立方米，同比增长33.44%。出租量是求租量的2.08倍，供需差距过大，闲置冷库太多。

归根结底，在于终端市场动销差，销量迟迟无法提升，以至于经销商的库存积压问题愈发严重。

种种因素影响下，锅圈为了提高业绩，一方面主攻预制菜市场，另一方面则积极推进AI无人零售销售。

锅圈寄希望在预制菜市场在更多餐饮场景发力，主要拓展农贸市场方向，并主打“锅圈肴肴领鲜”品牌。

此外，锅圈还全力推进全链路的数字化升级，持续加码AI无人零售，在省会城市的3000多家门店增加营业时长，弥补人工下班后的空白时间，减少人员成本。

但在实际运营中，加盟商不仅需要支付近7000元的设备安装费，还需承担无人值守时段销售额的提成费用。

虽然单日综合成本控制在200元以内，但结合当前市场环境来看存在明显矛盾：一方面，多数家庭因子女学业作息难以产生深夜消费需求，凌晨火锅食材采购场景的真实性存疑；另一方面，北方下沉市场夜间消费习惯尚未形成，县域及乡镇区域冬季晚8点后街道已趋冷清，导致夜间经营时段可能沦为无效成本。

值得注意的是，当前已有部分加盟商因经营压力选择闭店退出，尤其在2023年下半年租赁合约集中到期阶段，更让市场对锅圈商业模式的核心竞争力产生深度思考。

锅圈的困境，折射出餐饮零售化赛道从狂热到理性的必然转折。当资本褪去、故事难续，如何重构盈利模型、寻找第二增长曲线，将成为其能否穿越周期的关键拷问。