金吾财讯 | 第一上海发研报指，银河娱乐(00027)净收益同比增长6.2%，环比减少0.8%到112.0亿港元(恢复到2019年同期的85.9%)。贵宾赌台转码数同比增长20.6%，环比减少10.5%(恢复到2019年同期的22.8%)；中场博彩收益同比增长6.5%，环比减少5.5%(为2019年同期的112.0%)。集团经调整EBITDA同比增长16.3%，环比增长1.8%到32.9亿港元(恢复到2019年同期的82.8%)，EBITDA率为29.4(同比提升2.6%，环比提升0.8%；受益于良好的费用控制)。总体业绩表现良好。集团的资产负债状况维持非常稳健，持有净现金为290亿港元(在行业里是最强大的)。该行表示，期内“澳门银河”和星际酒店的净收益分别同比增长10%及减少9.3%%，环比增长0.1%和减少3.6%到91.5亿和12.4亿港元(分别恢复到2019年同期的98.8%及41.6%)；经调整EBITDA分别为30.2和3.5亿港元(分别同比增长15.4%和减少19.5%，环比增长6.1%及减少3.6%，恢复到2019年同期的99.8%及36.9%)。EBITDA率分别为33.0%及28.2%。“澳门银河”及星际酒店的酒店入住率分别为99%和100%。该行续指，集团25年第一季度业绩良好。随着智能赌台的引入和更多产品的推出和优化(尤其是嘉佩乐酒店及度假村的投入)，该行相信集团的市场份额将能继续回升。由于集团拥有良好的产品和服务、资产负债状况在行业里最稳健、管理层的执行能力强劲、未来银河还有路凼第四期项目、横琴项目及潜在海外项目的推出；该行对集团的长期发展是充满信心。该行维持买入评级。目标价为46.48港元，相等于2025年EV/EBITDA的14倍。