金吾财讯 | 交银国际研报指，近期全球关税形势显着缓和，特别是在中美日内瓦经贸会谈后，美方暂停对华24%的“对等关税”并取消2025年4月8日后实施的关税措施，中方也暂停或取消对美对等反制后的关税。随着风险情绪持续改善，港股市场自“对等关税”宣布后呈现持续修复态势，从低点稳步回升，当前已超过2024年10月的高点。从驱动因素分析，港股修复主要归因于风险溢价的显着回落，而无风险利率或企业盈利预期均变动不大。从港股行业表现来看，多数行业的价格和估值水平已较4月初“对等关税“宣布时完全修复。该行指，内外形势迎积极改善，港股有望迎来正面催化。中美首次谈判成果超预期，且仍可预期双方关税谈判将持续向建设性方向发展，有效降低了全球贸易和衰退风险，短期内风险情绪趋于平稳。关税风险降低对美债利率影响呈双向性，对港股影响偏中性。基本面方面，中国出口韧性持续，内需政策组合加速推进，企业盈利预期有望回归中性偏积极。行业推荐上，建议仍聚焦三条主线：1）科技创新主线，包括科技硬件（半导体、新能源汽车产业链等）、互联网科技（人工智能、云计算等领域）。2）高股息主线：关注银行、公用事业和电信运营商。3）政策红利主线：券商、保险等金融服务机构，以及港股优质消费龙头。
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