尽管美元近期趋稳并小幅回升，但经济学家对这一全球储备货币的前景仍持悲观态度。周五截至发稿，美元指数维持在100上方，但年内仍累计下跌7%。

阿波罗（Apollo）首席经济学家托尔斯滕・斯洛科（Torsten Slok）在报告中指出，美元相对欧元的利差本应推动欧元重新接近平价水平。然而，欧元兑美元目前徘徊在1.12左右。

斯洛科计算发现，美元汇率较利差暗示的水平低10%。显然，其他力量正在发挥作用。

荷兰国际集团（ING）全球市场主管克里斯・特纳（Chris Turner）的最新研究进一步阐述了这一主题。自4月2日特朗普宣布对等关税政策后，“去美元化”仍是外汇市场的持续主题。

关税冲击促使全球资产配置者加速推进自1月已开始的去美元化趋势。尽管美元作为全球储备货币的地位暂无直接威胁，但其疲软基调强化了“多元化配置”逻辑。

例如，ING援引日本财务省数据指出，仅4月单月，国际投资者就买入250亿美元的日本股票和310亿美元的日本债券，为二十年来最大规模的外资买入。

大量类似证据表明，资产配置者正试图降低对美股在全球投资组合中的过高比例（65%）。对美国财政赤字的担忧使30年期国债收益率再度逼近5%，而突破这一水平将加剧市场对美国融资能力的担忧。令人担忧的是，4月美债与德债的利差扩大趋势尚未逆转。

此外，DeepSeek等企业突然崛起挑战了美国在人工智能领域的主导地位，加之“美国例外论已达顶峰”的观点，以及高估值引发的美国资产抛售潮，均凸显美元弱势。这也引发经济学家激烈辩论：当前局面是暂时性调整，还是范式转变？

特纳指出，市场还反复猜测，与美国主要出口国的贸易协定可能纳入某种货币协议，这将使近期升值的新台币、韩元等货币的强势地位更加稳固。

随着特朗普指控多国央行人为贬值货币以获取不公平贸易优势，日本、新加坡等被怀疑存在相关行为的国家，可能成为美国的“攻击目标”。