今年，自动驾驶市场将迎来一次划时代的爆发！

特斯拉下月将在奥斯汀启动Robotaxi，UBER和LYFT今年将在德州和亚特兰大推出自动驾驶出租车，谷歌旗下Waymo和Magna International计划到2026年底将亚利桑那州工厂的自动驾驶出租车生产扩大两倍。这一连串重大举措标志着:今年就是自动驾驶商业化爆发的起点。

而把时间线拉长，我们就知道这是一个万亿美元级的超级市场，未来十年，自动驾驶市场将从1.7万亿美元飞跃至3.9万亿美元，而完全自动驾驶市场将从2024年的600亿美元增长至2033年的2000亿美元！麦肯锡更是预测，到 2035 年自动驾驶可能创造4000亿美元的收入。

关键点

开始前，有个很关键的概念大家必须先搞懂，就是将自动驾驶汽车推向市场主要有两种方式。

一、渐进式部署（辅助驾驶演进路线）也称为从 L2/L3 向 L4 演进的路线。

这种方式是目前大多数传统车企如特斯拉、奔驰、BMWYY>宝马、丰田等采用的方式，通过不断积累用户驾驶数据、训练算法，逐步迈向完全自动驾驶（L4/L5）。

先推出具备部分自动化功能的车辆（如自适应巡航、车道保持、自动变道等）。

逐步在更多场景下提高系统的自动化程度。

通过不断积累用户驾驶数据、训练算法，逐步迈向完全自动驾驶（L4/L5）。

优点：商业化路径明确，可边卖车边迭代。

缺点：需要解决过渡阶段“人机共驾”的责任与安全问题。

2. 直接部署完全自动驾驶系统（即 L4 Robotaxi 路线）。

也称为跳跃式发展路线，由一些技术公司（如 谷歌Waymo、Cruise、百度 Apollo、AutoX）主导。

直接研发面向城市、园区等特定区域（即 geofenced 区域）运行的 L4 自动驾驶车辆。

多用于 Robotaxi（自动驾驶出租车）、无人物流车等形式。

优点：无需依赖驾驶员，真正实现自动驾驶愿景。

缺点：技术门槛高，部署成本高，受限于地理范围，扩展性慢。

特斯拉作为头部公司，技术是最好的，数据积累也是最多的，所以今天给大家深入分析另外几家的公司。

自动驾驶核心供应商MBLY

我们要分享的第一家公司是Mobileye ，美股代号 MBLY ，就是专门给第二种方式，提供关键的技术“零部件”供应商。

它主要提供自动驾驶所需要的核心-比如芯片、软件，还有一些传感器，是整个自动驾驶产业链里非常重要的一环。

在高级驾驶辅助系统（ADAS）这个市场里，MBLY的份额高达50%。它的核心产品EyeQ芯片已经被装进了全球大约三分之一的新车里。宝马、大众、福特、吉利、日产这些国际大厂都与它有深度合作。为什么？因为EyeQ不仅能处理复杂的视觉任务，还能在性能、能效和成本之间找到一个聪明的平衡，既能跑得快，又不耗电，还能控制价格，适合大规模量产。

你可以把它理解成自动驾驶版的英伟达，但不同于GPU在消费电子里的泛用，MBLY 是为车而生的，且已经被实打实装进了几千万辆车里。

而这背后，还有一层更深的逻辑。随着自动驾驶技术的普及，硬件差异将逐渐缩小，汽车间的差别会越来越小，未来的自动驾驶车可能都差不多，雷达多不多、算力高不高的差异将变得不再那么显著。真正的价值将集中在谁能提供最稳定的核心算法、最强的芯片平台、最容易大规模部署的自动驾驶解决方案。也就是说，卡脖子的不是车本身，而是算法、芯片和系统

MBLY正是这样一家具有代表性的企业。它的芯片和软件平台具备极强的通用性和可扩展性，能够跨多个OEM（原始设备制造商）进行部署，适配不同品牌、不同类型的车辆。可以说，MBLY的技术就像一把通用钥匙，为各大汽车品牌打开了迈向自动驾驶的大门。

当然，再强的技术如果不能实际落地应用，也是没有意义的。为此，MBLY选择与能够接触大量用户的出行平台合作，比如UBER和LYFT。

我们美股投资网认为，UBER作为全球最大的出行平台之一，拥有庞大的国际用户基础，能够帮助MBLY迅速实现自动驾驶技术的普及和商业化。

相比之下，LYFT虽然在美国市场占有一定份额，但其国际影响力和市场规模与UBER相比仍有较大差距。LYFT的合作主要面向美国市场，并计划在2026年于达拉斯启动测试。

尽管它的影响力不如UBER，但对MBLY而言，同样为其提供了一个宝贵的技术验证平台，帮助其优化自动驾驶技术。

2025年4月24日，大众汽车与UBER宣布建立战略合作伙伴关系，计划在未来十年内在美国部署数千辆自动驾驶ID.Buzz车队。值得注意的是，大众并不直接研发自动驾驶技术，而是依赖MBLY提供的EyeQ芯片和Drive系统。

以Drive系统为例，它集成了七个摄像头、三个激光雷达，是MBLY目前最先进的全栈自动驾驶方案，每一套硬件的价值高达数千美元。对MBLY而言，这不仅是一次技术展示，更是全球商业化的关键突破口。

预计到2026年，这些车将首先在洛杉矶上线运营，一旦成功，MBLY的技术就能迅速向全球复制，带来源源不断的营收增长。ID.Buzz将在普通车型的生产线上进行制造，意味着生产规模可以根据市场需求快速扩张或收缩。这对于MBLY来说，是一种轻资本的商业模式，他们依赖合作伙伴投资生产、管理车辆，而不需要自己承担整个车队的建设与运营，极大地节省了资本投入。

大众还将MBLY的技术部署到MQB模块化平台上，这个平台被广泛应用于高尔夫、帕萨特、Tiguan等畅销车型。

考虑到大众年销量约为900万辆，其中MQB平台占据了200万辆左右，按每车150到200美元的Surround ADAS单价计算，这一合作每年可能为MBLY带来1到3亿美元的额外收入。

接下来，值得关注的是MBLY的SuperVision和Chauffeur等高端产品。MBLY计划在2027年或2028年开始实现这些产品的规模化，与奥迪和保时捷的合作将为其提供重要的市场验证。尽管SuperVision初期仅会应用于高端车型，但其1200到1500美元的单车价格远超传统ADAS产品。

结合这一定价，MBLY预计这一产品将在未来几年为其带来1亿到2亿美元的年收入。SuperVision和Chauffeur不仅展示了MBLY在高端市场的技术优势，还预示着其能够在不同市场细分中通过精确的产品定价和布局，进一步优化其利润结构。

总结来看，MBLY的战略布局非常清晰：先通过EyeQ打好基础，铺设市场覆盖；再通过SuperVision和Chauffeur冲击高端市场，实现更高的利润；最后通过与UBER等出行平台的合作，将其自动驾驶技术从实验室走向商业化，并推动全面落地。

出行巨头UBER与LYFT

在自动驾驶不断走向商业化的过程中，越来越多的技术公司选择与像 UBER 或 LYFT 这样的出行平台合作。这种合作背后不是简单的资源互补，而是自动驾驶产业从“技术突破”走向“真实落地”的必经之路。

无论是 MBLY 还是后面我们说到的另外一家公司，它们都不直接触达消费者，必须借助一个规模化、有真实需求的运营平台。

而 UBER 拥有全球领先的叫车网络、调度系统和用户覆盖，是将自动驾驶车队推向市场的理想落地点。LYFT 也在这一方向上持续加码，与 MBLY 合作布局达拉斯市场的自动驾驶服务，试图在不大幅增加研发成本的前提下分享行业红利。

这些合作，不只是为了抢先跑通技术，而是抢占用户入口。因为最终决定一家自动驾驶公司是否成功的，不是它能不能跑，而是有没有人愿意坐。而这，正是 UBER 和LYFT 手里真正的筹码。

从市场格局上看，UBER 依然是毫无悬念的第一。截至2025年，它在美国网约车市场的份额依旧稳定在75%左右，而LYFT稳守25%。UBER 胜出的关键，一方面在于它更大的体量和国际化布局，但更深层的，是它已经逐步完成了从“烧钱换增长”到“盈利驱动”的转型。

看估值的时候，很多人只盯着企业价值与销售比 EV/Sales 或市销率（P/S），但如果脱离盈利能力看估值，本身就是片面的。

目前 UBER 的远期 EV/Sales 是 3.3 倍，略高于同行平均的 2.8 倍。如果单看这组数字，可能会觉得“有点贵”。但当你把净利润率放进来，就会发现答案完全变了样：UBER 的净利润率高达 22.4%，而同行平均还是负数。用资本市场的语言讲，这不是贵，而是“溢价背后有根”。

而把视角拉回它的主战场——美国本土市场，UBER 的估值逻辑就开始显得更扎实了。在美国市场，UBER 的市销率和EV倍数几乎与同行持平，甚至还出现了轻微折价。

也就是说，在自己最核心的主场，UBER 的估值并不高估，甚至在某些维度上还有低估的空间。关键还是利润。DoorDash 和 LYFT 的净利润率还停留在1.2%甚至0.4%的水平，而 UBER 已经实打实地跑出超过 22%。它不是增长最快的，但是却是最赚钱的。

LYFT它的增长表现其实并不差。过去一年营收增速达到了 31.4%，明显领先于 UBER 的 18%。这说明 LYFT 仍有强劲的市场拓展能力，也表明它的品牌在一定用户圈层中有非常高的粘性和认可度。但它的问题在于盈利模型尚未跑通。毛利率虽然不低，超过 35%，但净利润率只有 0.4%，也就是说公司赚钱的效率非常低，靠增长拉动估值的逻辑在目前这个利率环境下并不好卖。

UBER 的优势还不仅仅体现在财报数字上。它在自动驾驶、外卖、货运等多条业务线上已经建立了清晰的生态布局，正在逐步转型成一个多面向的平台型公司。它和自动驾驶公司的深度绑定，像小马智行、AUR、MBLY，大大增强了未来几年降本增效的确定性。

而LYFT 目前还主要聚焦在网约车本身，虽然与MBLY有合作布局自动驾驶，但规模和深度都远不及 UBER 的开放式生态打法。

所以如果我们从宏观竞争结构、盈利表现、估值合理性和产业协同性等多个维度来衡量，我们美股投资网认为，UBER 目前的市场主导地位毋庸置疑。虽然估值看起来不便宜，但它用利润、现金流和全球化能力，撑起了自己的溢价；而 LYFT 虽然在品牌好感度和用户体验上依旧可圈可点，但想真正威胁到 UBER，可能还需要在盈利能力和平台外延方面有更实质性的突破。

中概自动驾驶软件商PONY

最后给大家分析一支中概股，专门做自动驾驶软件的小马智行（Pony.ai），美股代号 PONY。

首先，中国机器人出租车市场的快速增长，为小马智行提供了前所未有的机遇。

根据高盛的分析，预计到2030年，中国机器人出租车市场将从2023年的5400万美元激增至120亿美元。这一增长不仅反映了市场需求的快速膨胀，也为小马智行在国内市场的进一步扩展奠定了坚实基础。更为关键的是，到2030年，机器人出租车车队规模预计将从2025年的0.41万辆增至50万辆，标志着公司未来增长潜力的巨大空间。

根据创始人兼首席执行官 James Peng表示，小马智行已经实现了全天候四级无人驾驶，并且能够在各种天气条件下稳定运行。公司已经做好了全面大规模商业化的准备，技术层面无疑已经达到了一个新的高度。

但仅有技术是不够的，小马智行也清楚，政策支持同样至关重要。它与地方Z府的合作，帮助公司在中国一级城市获得了必要的运营许可证。

最近，小马智行在北京南站、北京大兴机场和亦庄等重要交通枢纽推出了收费机器人出租车服务，吸引了大量用户，未来还会逐步扩展到北京市中心，真正让自动驾驶技术走进大众生活。

与此同时，小马智行在全球市场也逐步扩展。2024年，小马智行与丰田成立了合资企业，共同生产基于bZ4X的自动驾驶出租车。这项合作不仅帮助小马智行提升了生产能力，还为未来的自动驾驶运营价值链打下了基础，涵盖了从车辆维护到充电设施等关键基础设施的建设。

此外，小马智行与UBER的合作，更是推动其全球化的重要一步。根据计划，UBER 将把小马智行的自动驾驶车辆接入其全球打车平台，这项合作将在中东市场启动，并计划未来扩展到其他国际市场。通过UBER现有的全球用户网络，小马智行不仅能够迅速进入更多的市场，还可以加速其自动驾驶技术的普及和商业化。

除了车队规模的增长，小马智行的自动驾驶卡车业务也迎来了显著的增长。根据公司财报，自动驾驶卡车服务 已实现 73%的同比增长，并成为公司目前最大的收入来源之一。

我们美股投资网认为，随着在北京和广州新开通的路线， 小马智行的自动驾驶出租车和卡车服务将大幅推动公司的收入增长，且这一领域的商业化进程具有较高的稳定性。

然而，尽管市场潜力巨大，小马智行也面临不小的挑战。首先，公司的商业化初期波动性 是一个不可忽视的问题。公司首席财务官明确表示， 收入和利润率将出现大幅波动，特别是在 自动驾驶服务的初期阶段。这意味着，尽管技术和市场前景广阔，投资者仍需面对 不确定性。在商业化尚未完全稳定的阶段，公司的业绩波动 很可能导致短期内的财务不确定性。

此外，小马智行所面临的市场竞争也日益激烈。除了 百度Apollo、文远知行等公司，更多的竞争者正在涌入自动驾驶市场。虽然 小马智行在技术和政策支持方面有明显的优势，但如何在竞争日益激烈的市场中 保持技术领先 并 扩大市场份额，将是决定公司未来成败的关键。

在盈利模式上，尽管机器人出租车和自动驾驶卡车的市场需求庞大，但其盈利模式尚需进一步验证。未来，如何将这些收入来源长期稳定增长，并提升车费收入和货运服务收入 的可预测性，将决定小马智行是否能真正实现盈利的稳定性。

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