金吾财讯 | 浦银国际发研报指，华虹半导体(01347)一季度收入为5.4亿美元，同比增长18%，环比大体持平，大体符合市场预TI期。毛利率为9.2%，同比增长2.8个百分点，环比下降2.1个百分点。公司指引二季度收入中位数5.6亿美元(同比增长17%，环比增长4%)，新增产能释放将驱动增长。公司指引二季度毛利率中位数8.0%(同比下降2.5个百分点，环比下降1.2个百分点)。一季度毛利率环比下降主要由于无锡第二个12寸产线产能上线导致折旧增加。公司一季度营业费用率为18.0%，同比增长0.9个百分点，环比下降2.6个百分点。因此，华虹一季度净利润为375万美元，同比环比均有下降。根据一季度业绩、二季度指引以及展望，该行调整2025年、2026年公司净利润及EBITDA预测。该行认为，从收入角度看，华虹在4Q24、1Q25及2Q25有望连续三个季度保持接近20%的同比增长。无锡第二个12寸产线产能的持续稳定释放带动公司收入端保持较好的增长势头。从下游来看，今年一季度公司在消费、工业汽车、通信等三个板块均取得同比增长，上行势头延续。从毛利率来看，虽然新增产能带来折旧导致的毛利率压力，但是公司产能(包括新增产能)的利用率保持高位。同时，8寸产品价格进一步下行空间较小，而且12寸线产品价格有望微幅上行。公司预计二季度的毛利率大体维持稳定。因此，该行大体维持EBITDA预测不变。华虹港股当前EV/EBITDA和市净率估值分别为11.5x和1.1x，估值具备吸引力。该行调整2025年EBITDA预测。该行给予华虹2025年11.4x的目标EV/EBITDA，得到港股目标价为39.0港元，潜在升幅20%，华虹A股目标价为人民币56.7元，潜在升幅20%。重申华虹“买入”评级。