金吾财讯 | 东方证券发研报指，旭辉控股集团(00884)发布2024年报，以及境外债务重组最新进展公告。2024年公司实现营收477.9亿，同比下降33.5%；归母净亏损为70.8亿，同比减亏19亿。公司境外债务重组方案已获得超88%债权人的支持。该行表示，境外债务重组进入实质阶段，完成后流动性压力将显著缓解。债务方面，公司持续压降有息负债。截至24年末，公司有息负债867亿(较23年末降低56亿)，其中境内银行借款259亿，境内公开债127亿；境外银行借款176亿，境外优先票据及可转债合计304亿。境内债方面，今年年内到期的境内公司债均已完成展期及增加宽限期，合计近70亿；此外“22旭辉集团MTN001”中8.8亿的债券已注销。境外债方面，公司自22年底启动债务重组，根据最新披露，债务重组方案已获超88%的支持。4月23日首次聆讯已顺利通过，5月8日开放债权人投票通道，并计划于6月3日召开表决会议，预计6月26日完成最终批准聆讯。由于境外债占比达到55%，因此重组完成后，预计公司整体杠杆规模将大幅下降，流动性压力显著缓解，资本结构明显改善，未来全面转向"轻资产、低负债、高质量"的发展模式。该行续指，根据公司24年报及最新经营近况，该行调整对销售增速、毛利率及费用率的预测，调整后25-27年每股净资产分别为0.81、0.55、0.29元(原预测25年为0.82元)，可比公司2025年PB调整后均值为0.32倍，对应目标价0.28港元(1港元=0.928人民币)。维持中性评级。
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