文｜DataEye研究院

近期，移动广告公司AppLovin公布了截至2025 年 3 月 31 日的季度财务业绩，财报的亮点显然是广告收入高达71%的年同比增长，以及应用程序收入14%的收入下跌——这似乎再次印证至少对于AppLovin自己来说，“去游趋广”路线的正确性。

此前阵阵传闻在此次公告中也终于落地：AppLovin的所有移动游戏业务都将由来自英国的Tripledot工作室接手，这笔交易的总价值达到8亿美元。

易手过后，一个继续朝着全球广告巨头的顶峰前进，一个一跃成为全球收入Top 5的独立手游工作室。

一、顶住做空，业绩强劲

先来看看AppLovin在2025年Q1的财务表现：

2024年Q1（年同比变化）：

广告收入11.6亿美元，增长71%

应用程序收入3.3亿美元，下降14%

总收入14.8亿美元，增长40%

调整后息税折旧摊销前：

广告收入9.4亿美元，增长92%

应用程序收入6180万美元，下降9%

总收入10.1亿美元，增长83%

净利润：

5.8亿美元，增长144%

财报一出，AppLovin股价应声上涨，目前来到340美元/股的水平。虽然不及上次公布财报时暴涨至500美元/股的惊人水平，但漂亮的季度表现依然强劲回击了前段时间空头报告的轮番轰炸。

在上一期季度财报公布后，AppLovin的喜人业绩把他们推到了聚光灯下，Culper Research、Fuzzy Panda Research和浑水公司相继发布三份做空报告，引发了AppLovin股价的大跳水，最低时跌到了219美元/股。

Culper的报告称AppLovin“系统性地滥用应用权限，使广告本身能够强行在用户手机上安装静默的后台应用”，他们还质疑AppLovin向电商领域拓展的战略。

Fuzzy Panda的报告同样极具攻击性，他们声称AppLovin涉及广告欺诈，从Meta窃取数据以推动其电商业务，并以违反Apple和Google商店政策的方式滥用用户数据。

而浑水公司同样质疑AppLovin进军电商的计划，还称该公司“建立在系统性违反第三方平台服务条款的基础上”。

对此，AppLovin的首席执行官Adam Foroughi回应：

“我们的业务很技术化，对于那些不了解这项技术的人来说，他们很难理解我们正在构建世界上最强大的广告AI模型，所以他们需要一个简单的叙事——那就是我们在违反平台政策——来解释我们的成功。”

“这些报告把我们的Pixel功能当作行业异类来攻击，但让我们澄清一下：我们的Pixel功能遵循行业标准，我们收集的用户行为数据与Facebook、Google以及其他公司一致。”他同时还表示他们关键的获量产品 Axon“是通过精湛的工程技术从零开始构建的，而不是走捷径。它没有隐藏的数据宝库。”

“我们的技术优势在于模型的复杂性，并通过强化循环进行增强。比如投放一个带小游戏的广告，我们可以获得数十次用户交互。这些数据会增强我们的预测能力，构建起护城河：我们投放得越多，模型就越智能。”

“尽管竞争对手拥有几十年的先发优势，但没有人能匹敌我们的速度和规模。我们所构建的一切源于持续专注和对创新的执着追求，也正因此我们依然是行业最佳。”

Adam Foroughi

此前，DataEye研究院就报道过AppLovin的迅速崛起，不少从业者表示该平台起量快、反应迅速、ePCM更高、素材审核更宽松、打法更有侵略性。

海外也有与AppLovin密切合作的人士透露，这家公司不太可能真正违反规则或使用不法手段收集用户数据，他们的崛起源于技术基础建立在已经出售的游戏工作室所积累的数据上——这些工作室在各个游戏品类中都拥有领先的代表作。

正因如此，在苹果推出ATT政策时，AppLovin可以领先于同行，在经历短暂动荡后，他们掌握的了足以渡过难关的数据量，并迅速将技术重心转向打造一套能够替代iOS上原有追踪用户的方案。

这种专注和专业性也让AppLovin领先于Meta和Google等其他广告科技巨头——这些公司规模庞大、动作迟缓、业务过于分散，难以把握住这一关键转折点。

从DataEye-ADX海外版显示的数据来看，AppLovin在近90天内的广告投放整体趋势稳定，4月末单日投放高峰首次突破70000组素材。选择通过该平台来获取用户的手游公司和产品数量不减。

近90天在AppLovin上投放活跃的游戏公司方面，新加坡的益智游戏厂商Oakever Games继续排在第一，领先的超休闲游戏SayGames和Voodoo分列二三位。柠檬微趣排在第五。有不少休闲游戏厂商都选择了在AppLovin上投放。

二、AI广告领衔AppLovin的下一章？

AppLovin与Tripledot的这笔协议具体为：AppLovin出售10个游戏工作室，获得Tripledot提供的4亿美元现金以及20%普通股股权。外界预估Tripledot目前估值价值约20亿美元，既这笔交易总价值在8亿美元左右。

此次交易正式宣告了AppLovin从一个混合式的游戏与广告平台，正式转型为纯粹的SaaS型广告科技公司。摆脱资本密集、毛利较低的内容开发业务，转而聚焦于可扩展、高重复性的广告收入。

但值得关注的是，AppLovin依然保留了Tripledot的20%股权，这使得他们即使不用直接参与游戏开发，依然能持续受益于游戏产业的成长潜力。而Tripledot大概率继续使用AppLovin进行广告投放，也能够加强AppLovin 作为广告平台的市场渗透率。

剥离了游戏业务的AppLovin，下一步往哪走？

财报中强调，AI驱动的Axon平台是他们广告业务增长的核心。Foroughi指出：“我们的AI广告技术正在改变行业格局，特别是在精准广告投放方面，未来仍有巨大增长空间”公司管理层还提到，Axon引擎本季度通过AI优化将广告收入同比增长了71%，表明公司将持续升级AI算法以提升广告投放效率。

游戏之后，电商似乎是AppLovin瞄准的下一扩展领域。市场分析指出，AppLovin的Axon 2.0 AI引擎已经覆盖移动应用、网络和电商渠道，并支持跨平台的媒体购买，这为未来进一步拓展电商广告市场奠定基础

此外，AppLovin当前约60%营收来自美国市场。有分析认为，随着公司AI广告平台的全球化推进，在游戏业务剥离后，AppLovin将有机会加大对亚太、欧洲等地区的布局，拓展业绩增长的新边界。

三、休闲起家，Tripledot会成为新的全球手游大厂？

Tripledot工作室于2017年在伦敦创立，已开发并运营超过25款在线游戏，包括《Woodoku》《Nut Sort》《Triple Tile》和Solitaire.com等热门休闲游戏，公司从运营第二年开始盈利。2023年，Tripledot被金融时报评为欧洲增长最快的公司。

《Woodoku》

此次收购完成后，Tripledot将在全球23个城市运营12个工作室，拥有超过2500名团队成员。他们旗下的日活跃用户将超过2500万，年总收入将接近20亿美元，成为全球收入排名前五的独立移动游戏工作室之一。

Tripledot联合创始人Eyal Chameides（首席产品官）和Lior Shiff（首席执行官）

Tripledot的首席执行官Lior Shiff透露这笔交易从开始到正式签署协议，大概历时6个月。他们预计接下来一年将专注于整合这些工作室，推动协同发展。

但他们强调不会通过大规模裁员来创造价值，AppLovin本身已经将最初的20家游戏工作室精简到了10家，并且进行了较为彻底的成本优化。像Machine Zone已经非常“精瘦”，他们的现在更倾向于招人，而不是裁人。

而AppLovin所持的20%股权也会让他们成为最大的几个股东之一，但Tripledot表示AppLovin不会对公司战略或运营施加任何影响，也不会获得董事会席位。这些工作室此前虽然是AppLovin的重要组成部分，但它们其实并不依赖AppLovin的技术，更多是提供数据给他们训练AI算法。这些公司已经有自己独立的发展路径。

Tripledot的并购策略似乎不止步于此，他们表示将继续寻找市场机会，像是体育、动作、赛车类游戏似乎也是他们产品组合中缺少的方面。他们表示这笔交易完成后，旗下产品的营收结构将会非常多元，大约是广告收入和内购收入各占50%。

而IPO也会是Tripledot接下来考虑的一个方向。Lior Shiff表示这笔交易为他们打开了IPO的可能性，但他们还需要后面待时机成熟时仔细评估。他们目前要更专注于打造一家伟大的公司，他认为对整个生态系统而言，出现一家大型、成功、面向市场的“代表性公司”是件好事。