上个月勇敢抄底的投资者，如今已尝到甜头。但美股的这波强劲反弹，是否来得太快、太猛？

一些华尔街人士开始对当前的市场情绪感到担忧。智通财经APP获悉，Jones Trading的首席市场策略师Michael O'Rourke在接受采访时表示：“我认为我们现在看到的是一种情绪推动，人们在追涨，担心错过机会。”

自4月8日触及阶段性低点以来，标普500指数截至本周二收盘已反弹超过17%，这是过去75年中极为罕见的涨势。据Birinyi Associates的数据，自1950年以来，仅有六次短期回报率与这六周的涨幅相当。而每次在类似反弹之后，未来12个月的回报几乎都非常强劲。最突出的例子是2020年新冠疫情初期的暴跌后市场的复苏，标普500在随后一年里上涨了46%。

尽管如此，市场未来仍存在不确定性。部分投资者认为，股市可能还会再度下探4月的低点。华尔街传奇人物Paul Tudor Jones就表示，随着特朗普关税政策所带来的经济影响逐步显现，股市可能会在年内重回低位。

Nationwide的首席市场策略师Mark Hackett指出，目前美国股市的估值仍然偏高，标普500的预期市盈率高达21倍。他在一份电邮评论中写道：“市场用创纪录的速度，从超卖状态冲到了超买状态。”

技术指标方面，标普500的相对强弱指数(RSI)周三已经超过70，处于超买区间。而在4月4日，也就是特朗普宣布90天暂停关税前，该指数一度低于30。

尽管有人担忧市场过热，也不乏看涨投资者能找到理由继续加仓。特朗普已收回了许多原本可能对经济造成重大打击的关税决定，而且多数人预计他不会重新祭出那些严厉的关税政策，至少不会达到4月2日宣布的程度。

另一方面，那些在4月卖出或未入场的对冲基金及机构投资者，如今正面临“踏空”的压力，被迫追涨。

美英、中美之间的贸易谈判也释放出一些积极信号。特朗普宣布90天暂停部分对华关税，并大幅降温贸易战。据摩根大通数据显示，美国当前的有效平均关税税率已从近24%降至14.4%。虽然这一水平仍高于2025年初的状态，显著低于数周前的高峰。

乐观情绪也来自于目前公布的大多数经济数据尚未显示关税和政策不确定性对就业市场或消费者支出造成实质打击。然而，4月份的完整数据尚未全部发布，许多经济学家认为，负面影响可能需要更长时间才能完全显现。

SimCorp投资决策研究部董事总经理Melissa Brown指出：“中小企业很可能已经受到影响，短期内难以恢复。”

白宫未来的关税政策仍有诸多未解之谜。尽管市场普遍猜测“特朗普看跌期权”的倾向仍在，这一政策走向仍有变数。

尤其是针对半导体和制药产品的国家安全关税，仍是投资者关注的焦点。奥鲁克透露，美国商务部在4月初已被要求启动相关调查，如果政府真推行这些针对敏感产业的高关税措施，可能再度引发市场动荡。

这种不确定性也凸显了一个核心风险：只需特朗普在Truth Social上发一个帖，市场可能就会立即剧烈波动。奥鲁克也表示：“我开始怀疑，总统是否因上个月市场的剧烈反应而在关税议题上退缩。”

除了股市外，债券市场的动态也引发关注。10年期美债收益率周三悄然回升至4.5%以上，回到上个月引发市场恐慌、迫使特朗普暂停关税时的水平。债券价格与收益率成反比，收益率上升意味着债券价格下跌。

Penn Mutual资产管理公司的投资组合经理George Cipolloni表示：“长端收益率正在上升，这可能成为我们下一轮市场战斗的关键。”

截至周三，美股整体表现分化，标普500小幅上涨，纳斯达克指数涨幅较大，而道琼斯工业平均指数和小型股为主的罗素2000指数则下跌。