北京时间20:30，美国将公布4月CPI数据。尽管中美贸易休战（双方同意在未来90天内削减115%的关税）已彻底重塑宏观格局，使得CPI数据的前后对比失去意义，但市场仍可能对即将公布的CPI数据做出条件反射式反应——哪怕只是短暂波动，以及紧随其后的“特朗普咆哮”（特朗普常在关键数据公布后发文评论）。

华尔街预计：

4月整体CPI月率将录得0.3%，高于上月的-0.1%；整体CPI年率将录得2.4%，与3月持平。

4月核心CPI月率将录得0.3%，高于3月的0.1%。值得注意的是，核心CPI月率的预测范围异常广阔，最高为0.6，最低为0.0%。4月核心CPI年率将录得2.4%，也与3月持平。

多数分析认为，这份CPI报告将首次反映上月关税措施的影响，但由于新关税生效前已有大量进口商品进入美国市场，其实际影响可能有限。

彭博经济学家安娜·王（Anna Wong）团队在周一报告中指出：“玩具、鞋类和服装等中国进口依赖型CPI类别可能出现温和通胀。零售商在转嫁成本时面临需求骤降的压力，尽管他们仍会尝试。若这一效应占主导，关税对通胀的净影响将低于普遍预期。”

经济学家们正评估近期中美达成的临时性对等关税削减协议的影响。彭博经济研究认为，该协议可能导致零售商抢补库存，引发商品短期短缺，从而推高消费价格。

商品价格提前透支

巴克莱私人银行首席市场策略师朱利安·拉法格（Julien Lafargue）认为，4月2日宣布的关税对CPI报告“影响微弱”，因在途商品已获豁免，且企业和消费者年初已提前采购避税。他补充道：“美联储和全球投资者需更多时间才能准确评估贸易不确定性对通胀的实质影响。”

食品方面，摩根士丹利和万神殿宏观经济学家指出，鸡蛋价格显著下跌（今年前三个月CPI食品通胀的主要推手），禽流感病例减少或缓解了供应压力。

服务消费疲软信号

经济学家与政策制定者正密切关注反映可选消费变化的服务类别。花旗集团经济学家维罗妮卡·克拉克（Veronica Clark）和安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）指出，机票和租车等旅行相关价格连续下跌，3月的疲软数据与4月进一步回落印证了旅行需求降温的趋势。

此外，占CPI权重最大的住房类别（含租金）在3月强劲上涨后预计将放缓。万神殿宏观经济学家塞缪尔·汤姆斯（Samuel Tombs）和奥利弗·艾伦（Oliver Allen）强调：“尽管存在关税干扰，服务通胀逐步回落的趋势仍将为美联储下半年重启宽松政策创造条件。”

四大趋势

高盛在报告中预计，整体CPI将环比上涨0.31%，并将反映食品和能源价格的上涨（能源环比+0.4%，食品环比+0.3%）。该银行强调，预计本月报告中将出现四大趋势：

汽车价格。与德意志银行一样，高盛预计4月份二手车价格将环比下降0.5%，反映了二手车拍卖价格的下跌。该银行还预计新车价格将环比上涨0.1%，这反映了4月份经销商促销活动的减少，可能与预期关税有关。

车险成本。高盛预计4月份汽车保险价格将环比大涨0.7%，反映了保费的上涨。较高的汽车价格、维修成本以及医疗和诉讼成本都给保险公司带来了提价压力，但保费传递给消费者的过程存在较长的滞后，部分原因是保险公司必须与州监管机构协商提价。目前，保险费和成本之间的差距已基本弥合。因此，预计今年CPI车险成本类别的涨幅将可持续地恢复到疫情前的水平。

关税。这是最重要的：高盛预计，关税将对特别容易受到影响的类别带来温和的上行压力，对核心通胀月率的影响为+0.06个百分点。该银行预计，4月份服装（+0.8%）、家具（+0.3%）、教育（+0.4%）和通讯（+0.3%）价格可能因关税而上涨，并指出，由于消费者提前购买其他商品（如新车和酒精饮料），报告中可能还会出现一些间接的价格上涨。

医疗保险。4月份的CPI报告将纳入医疗保险部分半年度的原始数据更新。高盛预计，未来六个月这一更新将导致医疗保险通胀录得负值（预计4月份月率为-0.5%）。PCE指数使用不同的原始数据来衡量医疗保险，因此此次更新不会影响PCE通胀。

展望未来，高盛认为，除非投资者看到此前为应对中美贸易冲突而囤积库存的零售商进行抛售，否则关税将继续妨碍通胀回落至2%的进展，值得注意的是，他们并未预料到中美达成为期90天的缓和协议。

高盛还预计，未来几个月核心CPI月率约为0.35%。该预测还反映出大多数核心商品类别的加速上涨，但至少在短期内对核心服务业通胀的影响有限。

除了关税影响外，该银行预计，由于汽车、住房租赁和劳动力市场的贡献减小，今年潜在的趋势性通胀将进一步下降。高盛预计，到2025年12月，核心CPI通胀年率将录得+3.5%，核心PCE年率将录得+3.6%。

黄金技术分析

Fxstreet分析师Dhwani Mehta表示，若CPI数据意外上行，将进一步强化市场对美联储重燃的鹰派预期，从而提振美元涨势，并可能加剧黄金的新一轮下跌。另一方面，若美国CPI增长意外放缓，则可能重燃市场对美联储年内降息两次以上的预期，从而为黄金提供支撑。

技术面上，金价周一的日收盘价跌破了当时位于3313美元的21日SMA，为进一步下行打开了空间。14日RSI也自四月初以来首次收于中线下方，转为看跌。当前RSI在49附近的中线徘徊，多头正试图夺回控制权。

焦点转向今晚，高于预期的美国CPI数据是否会引发金价新一轮下跌，并跌向位于3145美元的50日SMA，仍有待观察。下方的关键支撑位关注3100美元整数关口以及4月10日的低点3072美元。

若美国CPI数据意外疲软，金价可能重新夺回目前位于3311美元、已由支撑转为阻力的21日SMA。若能站稳于该水平之上，金价将有望测试位于3430美元的下降趋势线阻力，该水平亦是阶段性阻力位。若能持续突破该水平，将为金价进一步升向3500美元的历史高点打开大门。