金吾财讯 | 兴业证券发研指，鸿腾精密(06088)2025年Q1收入11.03亿美元（YoY+14%），毛利率19.49%（YoY-0.82pct），归母净利润620万美元（YoY-38%)。按业务拆分，其中手机收入1.89亿美元（YoY-6%），好于指引预估的下滑15%以上，计算收入2.03亿美元（YoY+13%)，好于指引区间的同比变动-5%至5%，主要受PC CPU插槽、DDR模块增长驱动。该行指，Q2展望方面，公司预计手机市场承压，系统和计算市场增长放缓，其中，手机收入预计下滑-15%以上，网络收入预计增长15%以上，计算收入预计增长5%至15%，汽车收入预计增长15%以上，系统产品收入预计下滑15%。全年展望方面，公司维持网络、汽车收入高增长的指引，预估两个业务都将同比增长15%，手机收入增速下修至同比下降15%以上（原指引为下降5%-15%），系统产品收入增速下修至同比变动-5%至5%（原指引为同比增长5%-15%），公司手机、系统产品指引变动反映宏观经济、关税政策等外部因素的不确定性。该行续指，海外AI龙头CY25Q1维持积极的全年资本开支规划，AI算力需求持续增长有助于推动公司XPU/GPU连接插槽、MCIO缆线、电源解决方案、冷却模块等解决方案需求，公司也在与母集团、合作伙伴共同开发CPO解决方案。依托鸿海集团在资源和产业链上的支撑，公司有望发挥技术实力和运营管理优势，AI业务有助于推动公司收入、盈利持续增长。该行认为，AI相关业务增长有助于在中长期提升公司盈利水平，预期公司2025-2027年收入分别为50.67/58.13/66.55亿美元，归母净利润分别为1.71/2.69/3.11亿美元。当前公司估值处于合理区间，维持“增持”评级。