近日，随着中美关税下调的消息传出，航运板块一片飘红，多家上市企业纷纷涨停，更不乏个股出现火箭式蹿升：如国航远洋15日涨超19%，近4个交易日股价已翻倍。

相关航线货量明显反弹，预计将为航运板块带来一波业绩利好。相关贸易追踪机构数据显示，截至5月14日，在美国下单的从中国到美国的集装箱运输七天平均预订量已飙升277%，显示出强劲的市场需求。

与此同时，在此前的关税不确定性影响下，一季度航运板块相关上市公司业绩普遍向好，更有龙头出现超100%净利涨幅，显示出稳健的经营韧性。多重超预期利好叠加之下，航运板块的估值逻辑也有望生变。

航运板块业绩分化明显

2025年第一季度，航运板块整体业绩向好，如中远海控(01919)、招商局港口(00144)、青岛港(06198)、中远海运港口(01199)等多家企业实现营收利润双双增长。

数据显示，2025年一季度航运板块(申万三级)市值前10大公司营业收入平均值为88.9亿元，中位数为38.8亿元，同比增长14.5%;归母净利润平均值为15.6亿元，中位数为4.2亿元，同比增长35.3%。

其中，数家航运龙头盈利表现尤为强劲，如中远海控一季度实现归属于上市公司股东的净利润116.95亿元，同比增长73.12%;锦江航运(601083.SH)一季度归属于上市公司股东的净利润3.57亿元，同比增长187.07%;中集集团(02039)一季度实现归属于母公司股东及其他权益持有者的净利润5.44亿元，同比增长550.21%。

分业务来看，航运板块各细分赛道业绩分化明显，如油运龙头中远海能(01138)和主要运营油散等业务的招商轮船公司一季度业绩均表现不佳。其中，中远海能营业总收入57.53亿元，同比下降4.01%，归母净利润7.08亿元，同比下降43.31%;招商轮船公司营业收入为56亿元，同比下降10.5%，归母净利润为8.65亿元，同比下降37.1%。

相比之下，如中远海控、锦江航运等集运头部公司则得益于美国关税风波下不少企业提前备货，推动跨太平洋航线运价上升与运输需求增长。一季度，中远海控跨太平洋航线货运量增长16.2%，且单箱收入飙升26.3%;集装箱航运业务货运量达到648万TEU，同比增长7.5%。

得益于关税战升级下转口贸易需求高增，一季度亚洲航线表现亮眼。中远海控一季度亚洲区内航线货运量增长4.25%，单价上涨20%，截至最新披露日公司亚洲区内(包括澳洲)航线收入占比26%;而作为亚洲区域龙头的锦江航运东南亚收入占比提升至40%，带动一季度扣非净利润同比增长218.55%，目前公司上海日本线、上海两岸间航线市场占有率处于第一。

而在主业之外，对其他业务的多元化布局也已成为航运公司的重要增长引擎。一季度，中远海运港口海外地区码头利润同比大增367.0%，主要来自地中海及中东地区的贡献;尽管美国码头业务受贸易政策影响短期承压，但新兴市场稳健增长，西北欧地区同比增长311.9%。

智通财经APP了解到，目前，中远海运港口的码头组合遍布中国沿海五大港口群及长江中下游、欧洲、地中海、中东、东南亚、南美洲及非洲等。2024年年底，中远海运港口在全球39个港口共运营及管理375个泊位。

招商港口亦在加速完善全球港口布局。2024年6月底，其控股子公司招商局港口完成印尼NPH项目51%股权交割，首度进入印尼市场;今年2月，招商局港口签订巴西VAST原油码头项目购股协议，巴西约30%的原油出口通过该码头运输。

与此同时，绿色低碳转型和船队结构优化成为航运板块值得关注的趋势。2025 年一季度，中远海运集运订造的12艘14000TEU甲醇动力船全部启动建造，这类船舶可减少58%的碳排放;太平洋航运与日本船厂合作，已成功订购4艘64000载重吨的双燃料低排放散货船，计划在2028年12月或之前、2029年上半年内陆续交付;洲际船务(02409)截至2024年底淘汰了10艘高耗能老旧自有船舶及投资船舶，在建船舶合计38艘，计划到2030年将二氧化碳排放强度较2008年降低40%。

多重利好加持 航运板块有望迎来爆发期

受到持续升温的关税风波影响，2025年一季度海运贸易需求承压态势明显。尽管国际航运市场整体费率仍处于相对高位，但同比、环比均出现下滑，如克拉克森海运指数均值为23185美元/天，同比、环比分别下滑6.5%、0.5%。

(图：克拉克森海运指数走势(季度均值))

智通财经APP了解到，关税政策的不确定性导致集装箱航运市场需求承压，市场观望情绪浓厚。德路里数据显示，3-4月，跨太平洋、跨大西洋及亚洲-北欧和地中海三大航线的停航次数升至198次，远超2024年同期水平(135次)。

5月11日，中美日内瓦会谈落幕，双方就取消115%的额外关税达成共识。根据中美日内瓦经贸会谈联合声明，在对等关税90天豁免期内，中国对美国加征的关税税率从125%降至10%;美国对中国加征的关税税率从145%降至30%。这一事件表明关税摩擦得以阶段性平息，也为航运板块带来了转折点，随后A股多家航运个股均出现涨停。

与此同时，随着美国宣布红海航运危机已阶段性停火，后续集装箱运价和船舶租金有望回落。海运和空运情报平台Xeneta发布的数据显示，如果集装箱船重新开始通过红海和苏伊士运河而不是绕道好望角航行，全球标准箱英里需求量将减少6%。不过，多位行业人士指出，地缘政治风险仍然居于高位，不可忽视后续形势再度恶化的风险。

而在市场供需层面，2024年以来的市场造船潮热度持续，更多的新增订单和交付使得全球集运市场船舶数量达到高位，未来运力过剩的问题或将导致运价面临新一轮下行压力。国际航运咨询机构Alphaliner发布的数据显示，截至2025年1月15日，全球集装箱海运市场现役船舶高达7211艘、总运力逾3156万TEU，达到史上最高峰。

展望未来，多家机构看好航运板块市场前景。如信达证券指出，关税减免幅度远超市场预期，叠加欧美传统运输旺季临近，货主企业出于降低关税成本和赶工交货的双重考虑，可能集中启动“抢运”操作，短期内亚欧、跨太平洋航线货量或现脉冲式增长;中金公司表示，美国有效关税率将从此前的28.4%下降至15.5%，这一降幅超出市场预期，有望带动相关航线货量反弹。

航运板块迎来转折点之际，多家龙头个股亦迎来左侧布局时机，如中远海控已形成“航运+港口+物流”的协同效应，且高股息率具备稳定收益优势;宁波远洋、锦江航运等区域性龙头及拥有稀缺海外港口布局的招商港口等个股均值得市场持续关注。