大型投资者表示，由于特朗普发起的贸易战以及美国不断扩大的财政赤字削弱了全球最大债券市场的吸引力，他们正多元化配置债券投资组合，加大对美国以外市场的投资。

近日，特朗普提出的全面减税法案冲击了美债市场。该法案于周四在众议院获得通过，可能大幅增加美国的公共债务。

继上个月特朗普的关税突袭引发美债市场剧烈波动后，投资者对政府借贷水平的担忧与日俱增。与此同时，美债未能发挥其在市场压力下作为避险资产的传统作用。

欧洲最大资产管理公司东方汇理（Amundi）首席投资官文森特·莫蒂埃（Vincent Mortier）表示：“美国不再是人们眼中唯一的终极避风港，这个国家已成为财政极度无序的代表。”

投资机构负责人强调，在可预见的未来，美元仍将是世界储备货币，美债也将继续在债券投资组合中占据核心地位。

不过，他们补充道，特朗普贸易战及4月2日“解放日”关税政策引发的近期市场动荡，凸显了国际资产配置的优势，尤其是在许多地区债券市场突然出现强劲回报之际。

摩根大通资产管理公司首席投资官兼全球固定收益主管鲍勃·米歇尔（Bob Michele）表示：“我们的客户群体正在审视资产配置，他们感觉与历史水平相比，美元资产的配置比例过高。他们现在担忧美国的各种问题，包括关税的影响、预算赤字和联邦赤字规模等等。为何不借此机会分散投资其他市场呢？”

在特朗普税收法案通过前夕，美国长期国债遭到大幅抛售，延续了连续多日的下跌，此前美债拍卖疲弱，突显出对美国财政轨迹的担忧加剧。周四，30年期美债收益率攀升至5.1%以上，创2023年末以来新高。

与此同时，今年以来美元兑六大主要货币已下跌8%。

高盛资产管理公司多部门投资主管林赛·罗斯纳（Lindsay Rosner）表示：“关键在于美元。虽然很难找到同样具有高流动性、健全法治的市场，但美元受到的影响非常显著。美元的疲软态势有一定持续性，配置美国以外的资产十分重要。”

债券基金巨头太平洋投资管理公司（Pimco）管理团队5月初对英国《金融时报》表示，鉴于特朗普关税政策导致经济衰退风险加剧，“谨慎寻找其他优质市场进行多元化投资”是明智之举。

投资者特别提到了欧洲债券市场以及日本和澳大利亚债券的吸引力，这些国家的主权债券不仅收益率可观，且经济前景日益乐观。

米歇尔表示：“我认为，投资者对非美元资产的兴趣正在加速上升，尤其是现在欧洲市场能提供相当可观的收益率。”他观察到欧洲地区“正在形成新的投资核心”。“过去，大家都关注德国和法国债券。但由于对这些国家财政扩张的担忧，我们现在开始关注15年前被视为边缘借贷国的意大利和西班牙。”

随着美国国会推进延长特朗普2017年减税政策的法案，近期市场对美国公共财政状况的担忧愈发强烈。独立分析师称，该法案将显著增加年度财政赤字和国家债务负担。

东方汇理的莫蒂埃表示：“美国的预算赤字很可能维持在GDP的6% - 7%。无论以何种标准衡量，这一比例都非常高，将导致更多再融资需求……从而向市场投放更多美债。问题是需求能否跟上？可以，但许多买家会要求更高的收益率。”

私募股权投资公司KKR全球宏观与资产配置主管亨利·麦克维（Henry McVey）本周在一份报告中指出，特朗普发起全球贸易战的“解放日”，“促使我们与全球投资者及其董事会展开严肃讨论，考虑在美国资本市场以外进行多元化投资。今年早些时候，美国出现美元走弱、股市下跌和利率上升的三重压力，这敲响了风险警钟，迫使从主权财富基金到家族办公室的各类投资者不仅要降低风险敞口，还需寻求降低美元资产配置比例的方法。”麦克维认为，“由于美国的财政赤字和高杠杆，美债的传统作用可能会减弱。”