基本面总结：

　　英国公共部门生产率倒退，财政与服务面临双重挑战

　　官方数据分析显示，若英国公共部门生产率下降趋势延续至2030年，英国财政大臣雷切尔·里夫斯或将被迫增加50多亿英镑支出，同时在公共部门新增9.2万名员工。

　　据英国《卫报》援引经济咨询机构经济与商业研究中心（Cebr）消息，由于去年公共部门员工平均效率下滑，到本世纪末，英国需更多员工才能维持同等服务水平。Cebr利用英国国家统计局最新数据指出，公共部门生产率在2023年下降0.2%，2024年再度下降0.3%，已低于疫情前水平。若此趋势持续，英国财政部为填补工时缺口，需扩招9.2万名员工，由此产生的额外支出将达51亿英镑。对此，Cebr提出三种解决方向：限制员工数量但接受服务水平降低；维持现状并增加人力投入；通过技能培训、优化运营等方式提升人均效率。

　　目前，雷切尔·里夫斯面临在秋季预算案前控制日常开支的压力。将于6月11日发布的支出审查报告，将明确政府未来三年的财政优先事项。鉴于经济前景疲软、税收预期降低，外界猜测里夫斯可能不得不削减部门预算或提高税收，以遵循财政规则。英国卫生大臣韦斯·斯特里廷已要求英国国家医疗服务体系（NHS）全面提升生产率，以便腾出资金用于投资。然而，工会在今夏提出高于通胀水平的加薪诉求，这进一步加剧了公共财政的紧张状况。

　　Cebr进一步指出，自2008年金融危机以来，英国整体生产率（涵盖私营和公共部门）长期低迷，在国际比较中表现不佳。2023年，英国生产率低于德国和法国，与美国相比更是低19%。公共部门生产率在疫情期间遭受重创，至今未能恢复。值得关注的是，当前公共部门生产率不仅低于2019年水平，甚至不及1997年。报告强调，英国生产率问题由来已久，但如今财政风险显著升高，生产率下滑与工资上涨的双重压力，使公共财政在平衡人员成本与服务产出上面临巨大挑战。若政策制定者不采取有效措施，公共财政漏洞将不断扩大，最终由纳税人承担后果 。

　　5月21日周三，英国经济基本面的焦点数据将集中在北京时间14：00的英国4月CPI及零售物价指数上。

　　脱欧后贸易重构与通胀压力并存。英国在脱欧后加速重塑全球贸易网络，近期与印度达成自贸协定、与美达成有限协议降低汽车及钢铁关税，并深化与欧盟防务及能源合作，试图在美中欧三大贸易体间寻求平衡。然而，分析师指出此举或考验主要伙伴耐心，短期经济收益有限——脱欧已致英国潜在生产力较留欧情景低4%，债务高企2.8万亿英镑，增长仍依赖外部联盟。  

　　路透社最新调查显示，受一季度意外强劲增长推动，2025年GDP增速预期从0.9%上调至1.0%，但可持续性存疑。尽管美英关税缓和提振信心，10%基准关税仍制约出口动能。通胀成关键风险：4月CPI预计跳升至3.3%，远超央行2%目标，服务通胀黏性或延缓降息节奏。英格兰银行或维持季度降息步调（8月、11月各25基点），年末利率降至3.75%。  

　　政治资讯

　　双重施压加沙与俄罗斯 协调盟友应对国际危机。英国首相斯塔默5月20日联合法、加谴责以色列扩大加沙军事行动，称对平民伤亡及人道危机“深感震惊”，呼吁立即停火并解除援助封锁。英方宣布暂停与以自贸谈判，召见以驻英大使，警告若以方不停止进攻将采取进一步措施。  同日，英国协同欧盟升级对俄制裁，新增100个目标，锁定俄伊斯坎德尔导弹供应链、46家涉规避制裁金融机构及18艘“影子油轮”，拟推动降低俄油价格上限至60美元以下，削弱其战争融资能力。尽管英欧强化制裁协同，但美总统特朗普与普京通话未促成停火，跨大西洋立场分化恐削弱制裁效力。  分析指出，英国在脱欧后通过强化与欧盟及全球盟友合作展现外交主动性，但在美中博弈背景下，对以、对俄政策成效仍受制于大国协调不足及地缘利益冲突。国内舆论关注政府如何在人权关切与战略利益间平衡，避免陷入孤立。

　　金融资讯

　　英国富时100指数周二上涨0.94%，收于两个月高位；富时250指数涨0.7%创三个半月新高。个股方面，技术分销商Diploma（+15.1%）因上调全年收入预期领涨，沃达丰（+7.3%）受益德国市场增长预期，快餐连锁Greggs（+9.2%）及肉类商Cranswick（+3.8%）业绩超预期。巴克莱银行（+1.2%）人事变动提振股价。  

　　经济层面，英欧达成新协议简化食品出口及渔业准入，但央行首席经济学家Pill警告薪资压力或延缓降息，市场聚焦周三通胀数据。路透调查预计英国经济增速小幅上修，但一季度强劲增长或难持续。七国集团会议召开在即，非关税议题成焦点，投资者关注贸易政策动向。分析指出，企业盈利改善支撑股指，但通胀粘性及外部不确定性或制约上行空间。

　　地缘战事

　　以色列5月20日对加沙发动多轮空袭，致至少55名巴勒斯坦人死亡，包括妇女儿童。空袭目标含两处民宅及流离失所者避难学校，加沙市达拉吉社区学校废墟中发现烧焦衣物与儿童玩具，阿赫利医院堆满裹尸布包裹的遗体。以军称行动为打击哈马斯据点，但未回应具体袭击指控。

　　国际压力持续升温：英国宣布暂停与以色列自贸谈判，召见以驻英大使谴责“恶劣政策”；欧盟拟审查对以贸易协议。联合国指出，以色列虽部分开放凯雷姆沙洛姆过境点，但援助车队仍遭数小时延误，物资无法入库分发。加沙230万人面临饥荒，冲突20个月致逾5.3万人死亡。停火谈判再度破裂，以总理内塔尼亚胡撤回多哈谈判团队，哈马斯指责以方“假谈真打”。以军警告汗尤尼斯居民撤离，为“空前规模”地面攻势做准备。分析指出，美以关系松动及国际制裁加码难撼以军行动决心，加沙恐陷更深度人道灾难。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　周二英镑兑美元在亚欧盘时段上涨，美盘前汇价受阻于1.3400阻力区域小幅回落调整。此前英镑在周一因英欧全面合作协议达成的乐观情绪助推汇价升至1.3400区域，并且在同日，“全球三大评级机构”之一的穆迪评级机构（Moody‘s Investors Service）下调美国主权信用评级，令美元指数短线承压，英镑也因此获益走强。进入周二美盘交易时段后，英镑回落至1.3335区域调整，至当日收市，英镑整体走势介于1.3390-1.3335区间震荡调整。

　　今日英国将公布4月CPI，此前3月CPI同比增长2.6%，为2023年以来的较低水平，主要受能源价格下降、食品通胀放缓及住房成本压力缓解的影响。因此受通胀回落及经济前景趋弱影响，英国央行在2025年5月8日货币政策会议上将基准利率从4.5%下调至4.25%，这是年内第二次降息。

　　此前，英国国家统计局5月15日公布数据显示，2025年第一季度国内生产总值（GDP）环比增长0.7%，高于市场预期的0.5%，主要受服务业复苏和制造业回暖推动。与此同时，劳动力市场呈现“用工需求放缓但薪资强劲”的矛盾特征：1-3月剔除奖金的平均工资同比增长5.6%，显著高于同期2.6%的通胀率。巴克莱等机构预测，4月通胀率可能因最低工资上调和雇主税负增加而升至3.3%，核心通胀或达3.6%，这将对英国央行未来降息空间构成制约。

　　随着英国4月CPI指数即将公布，英镑波动或越来越趋于谨慎。日图级别显示，在CPI公布前，英镑连续两日受阻于1.3400区域，若4月通胀水平再度抬头，并高于市场预期开出，该区域或难以抵挡多头力量的上升步伐。若进一步突破1.3445区域，汇价有望测试1.35整数关口。而下方日线级别支撑位于1.3250区域，一旦汇价再度回落至该支撑区域下方，汇价将大概率再次测试前期支撑在1.3145区域。

　　综合而言，英镑汇价在周三来到1.3400-1.3335波动区间内震荡调整，等待4月CPI通胀指数的考验。此前市场预计因薪资增长及企业雇主税负增加而提高4月通胀预期，若最终结果超出市场预期，英镑将获得短线走强。英镑的买入策略保守起见应等待汇价突破并站稳1.3445阻力区域再顺势介入为宜。在未突破该阻力区域前，英镑仍面临回落风险。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　英镑今日关注区间：

　　1.3400-1.3335

　　鉴于通胀指数的重要性，市场正密切关注数据的公布，以预期英国央行未来可能的利率路径。因此，在4月CPI公布前，英镑在周二的波动幅度收窄，谨慎等待数据公布。如以上分析所述，英镑多头若要打开新一轮明显的上升走势，需将汇价推动并稳固至1.3445区域上方，方能增强跟风买盘的看涨信心，推动汇价进一步走高并依次测试1.35整数关口甚至是1.36以上区域。但在此过程中，汇价需突破1.3400短期阻力，才有机会挑战1.3445区域，如果4月通胀指数大幅高于预期，不排除英镑多头快速推动汇价直接挑战1.3445区域。然而，若汇价未能技术性站稳该阻力区域上方，其依然面临高位回落风险，此时昨日低点1.3335区域，则构成英镑下行的短期支撑，若英镑回落至该区域下方，汇价或进一步延伸至1.3290甚至是1.3250区域进行短线调整。

　　英镑短线交易走势路径可参考：

　　上升：1.3400-1.3445-1.3500

　　下降：1.3335-1.3290-1.3250

　　（转自：领盛Optivest）

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责任编辑：郭建