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（来源：金石杂谈）
转自：金石杂谈
5月21日，最近港股市场炒新火热，宁德时代520赴港上市，单日暴涨16.43%，完全超出我的预期。原因就是宁德目前市场货源极少，总市值只有500亿，扣除25大股东，市值只有150亿，资金在疯狂炒作。
虽然我预测准了5月19日的暗盘，但却没想到港股股民对宁德的追捧还有炒新股的激情。就在今日，宁德时代再度暴涨10%，A股完全跟着港股的节奏走，且港股较A股已溢价13%。
其实，对于宁德时代在港股暴涨，有一个极为重要的因素，就是和蜜雪、老铺黄金类似，质地优质，市场货源极少，港股流通股只有1.56亿股，对应市值大约500亿，且前25大股东还持有70%，市场上散户能拿到的货源最多4600万股。
就在今日，恒瑞医药的中签结果相继公布，有人100手中1手，有人400手中4手，有人1000手中7手，还有人2手中1手。于是，不少股民表示，是否中签率有点高，很难有宁王的表现。
不过，金石杂谈发现，依然是很多股民没中，有人打40手中0，参考宁王一手中签率10%，恒瑞医药有可能一手中签率在30%左右。
恒瑞医药5月21日公布配售结果，5月22日赴港上市，本次发售价44.05港元，A股股价折合港元为60.82港元，有38%的溢价（港股折价27.5%），想象空间有点大；而且本次发售2.25亿股，对应市值只有100亿，有望和宁王一样迎来炒作。更为关键的是，近期医药股尤其创新药明显迎来绝境反转。
但是有一点，恒瑞医药和宁王质地没法比，宁王在电池市场拥有统治地位，且是中国最优秀的公司之一。所以，对于恒瑞医药，大家还是要冷静点。
由于时间关系，金石杂谈就简单说几点恒瑞医药的质地，1）本次发售2.2452一股，也就是H股大约100亿港元的市值，盘子小，而且联席保荐人有大摩，护盘能力比较突出。
2）恒瑞医药成立于1997年，2000年在上交所主板上市，曾是市值医药一哥，不过2月份被百济神州超越，恒瑞医药以“仿制+创新”为发展模式，产品主要集中在肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病以及神经科学等领域。
3）2022年至2024年，恒瑞医药收入分别为212.75亿、228.2亿以及279.85亿；利润分别为38.15亿、42.78亿以及63.37亿，2024年净利增长48%，不过一季度净利增长36%。
还有就是，恒瑞医药海外收入为7.16亿元，占比仅有2.56%，国际化布局欠缺，这也是落后百济的地方。但恒瑞还有一个利好：2024年，恒瑞医药创新药收入占比首次超过仿制药，成为第一大收入来源，近期资本对创新药重新看好。
4）公司本次发售2.2452亿股，超额配股权最多3368万股，届时最多发售2.582亿股，对应市值114亿港元。假设超额配股权悉数行使，基石占比38.6%，市场货源大约1.8亿股，但只有1000多万股是机构，其他均是国际配售的机构。同样是市场货源归边，可能炒作。
5）恒瑞医药引入7名基石，同样有不少知名机构，知名国际投资机构GIC投资2.68亿美元，国际知名资管公司景顺投资投资0.75亿美元，瑞银投资0.6亿美元，中国顶级PE博裕资本投资0.4亿美元，中国顶级PE高瓴资本投资0.4亿美元，全球资管公司Millennium Capital投资0.3亿美元，知名PE橡树资本投资0.2亿美元。其中，博裕资本、橡树资本、高瓴资本也是宁德时代的基石。
最后，本文不构成投资建议，仅做沟通交流，盈亏自负。