摩根士丹利的利率策略师“预计明年收益率将大幅下降”，因此有理由对包括美国国债在内的大多数G-10债券市场久期持中性至超配立场。

　　Matthew Hornbach、Luca Salford和Koichi Sugisaki等策略师在一份报告中表示，今年“政府债券市场恐将陷入由关税引发的风暴中心”。

　　相比之下，通胀风险“似乎大致平衡”，“我们认为这促使投资者寻求购买政府债券，而非抛售。”

　　美国国债收益率将在第四季度开始走低，到年底10年期国债收益率将达到4%，到2026年底将达到3%，摩根士丹利预计在此期间美联储将降息175个基点。

　　随着“更温和的赤字”抑制息票债券的供应，且在监管放松的推动下，美国国债应会跑赢SOFR和OIS掉期合约。

　　在欧洲，德国10年期国债收益率到年底应会降至2.4%，到2026年底降至2.25%；基准情境是2025年增长率为1%，2026年为0.9%，欧洲央行今年将存款利率下调至1.5%，通胀率“最终低于”其2%的目标。

　　英国10年期国债收益率在2025年底应为4.35%，2026年底为3.8%，在“经济活动和通胀势头放缓”的背景下，英国央行到2026年底将把利率降至2.75%。

　　日本10年期国债收益率在预测期间内应会下降，2025年第四季度收益率达1.15%，2026年第二季度达0.90%，交易员不再认为日本央行在此期间会进一步加息。

　　此外，摩根士丹利预计，随着加拿大和澳大利亚的央行降息，其国债收益率曲线将趋陡，而新西兰国债收益率曲线“在经历了激进降息周期带来的显著趋陡”后将趋平。

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责任编辑：丁文武