文｜商业新研社

5月14日，腾讯控股发布2025年第一季度财报。财报显示，腾讯Q1实现营收约1800亿元，同比增长13%；毛利约1005亿元，同比增长20%；经营利润（Non-IFRS）为693亿元，同比增长18%。

此次财报中，腾讯不仅开篇阐述AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性的贡献，还坚定的加大对AI资本投入，有信心通过经营杠杆来保持财务稳健。在随后的财报电话会上，AI主题也始终贯穿其中，涉及AI的战略、产品以及商业化等各个方面。

比如在AI战略上，腾讯重点提及了“Agent AI”，称不仅要构建通用型智能助手，比如元宝和Ima，更要打造深度融合微信生态的“特有型Agent”，将社交关系、小程序体系与AI连接，形成腾讯独有和差异化的产品体验。

在AI产品和应用方面，元宝产品这样的AI助手以及AI搜索，都还处于非常早期的阶段，微信生态的搜索与AI融合是长期布局的重点方向。而在大型竞技游戏中部署“游戏AI”，仍是现阶段最大的机会。

另外，在AI商业化方面，AI在效果广告上的推动非常明显，能够带来直接的收入，另外GPU租赁业务也会有直接的回报。对于国外存在的订阅收费模式，短期内不会成为中国AI行业的主流，这也意味着，免费依然会是腾讯AI的主要拉新手段。

复盘这两年来的AI发展，BAT三家中，腾讯似乎是最慢的。但这半年来，腾讯在AI方面的速度明显加快，目标也非常明确，在用户流量、资金以及技术的加持下，AI时代腾讯想要再赢的野心，已经藏不住了。

1、财报中的含AI量

本季财报，腾讯在营收以及业务融合上的AI浓度明显提升。

财报显示，今年一季度，腾讯的增值服务收入同比增长17%至921亿元，其中游戏板块收入同比增长24%，主要依托“长青战略”和AI对游戏用户体验的优化。比如《和平精英》，在今年引入DeepSeek大模型，推出AI助手和AI队友为玩家提供游戏指导和对局陪伴，用户时长同比增长16%，展现出AI技术对用户黏性的显著提升。与此同时，生成式AI也在逐步介入游戏内容创作，腾讯正在尝试用AI提升内容型游戏的制作效率，探索中长期下的UGC潜力。

财报电话会上，腾讯管理层表示，推动游戏业务长期增长的重要因素是AI技术的应用，尤其是在大型竞技类多人游戏中，AI的作用格外突出。“AI和游戏的整合是腾讯一直要做的，将AI部署在大型竞技游戏中还处于早期阶段，但腾讯会朝着这条道路往下走。”

而在营销服务板块，腾讯本季的收入同比增长20%至约319亿元，主要受益于广告平台AI技术升级和微信交易生态强化的双重推动，尤其是AI驱动的智能广告投放系统显著提升了匹配精准度，进而带动多个垂直行业广告主投入同比增长。比如，腾讯利用生成式AI技术改进图像生成与视频编辑功能以加速广告制作，推出数字人解决方案以促进直播活动，以及加深对商品与用户兴趣的理解以提升推荐效果等。

腾讯方面也透露，AI目前为广告收入带来的提升，很大一部分可以通过广告点击率（CTR）来量化。从历史上看，横幅（banner）广告的点击率约为0.1%，信息流（feed）广告的点击率约为1.0%，借助AI已经看到某些广告库存的点击率可以提高到3.0%。在过去六个月里，视频号广告负载率仍在3%到4%左右。

最后是金融科技与企业服务方面，一季度收入实现549亿元，同比增长5%至，其中企业服务表现亮眼，AI相关收入实现快速增长。财报披露，腾讯云音视频解决方案连续七年国内市场份额第一，接入大模型后内容生成效率提升40%；混元大模型在代码生成、数学推理等关键能力上超越GPT等国际竞品，3D生成模型精度提升10倍，免费生成额度扩大至每日20次，降低创作门槛。

而在产品方面，微信商业化以及元宝的发展也备受关注。

从本季看，微信生态也在持续释放商业化潜力。比如视频号橱窗带货达人可升级为“微信小店带货者”，朋友圈分享、蓝包抽奖等新场景激活交易活力；小程序、搜一搜等入口通过AI优化交互体验，微信及WeChat合并月活跃账户数增至14.02亿，为广告主提供庞大流量池。

对元宝来说，过去一个季度的用户基数出现了大幅增长，同时通过优化用户体验成功提升了留存率，确保用户持续使用并增加使用频率。但当前阶段，聊天交互仍是元宝的主要形态，随着功能扩展，并能够支持用户完成复杂任务，产品形态可能从单纯的聊天转向“任务管理”模式，就是说用户可创建长期项目并通过AI助手分步完成。

按照腾讯方面的设想，下一步将重点开发元宝的新功能，如接入微信生态服务、深化内容生成能力，以提升用户活跃度并吸引新用户。未来用户可能通过元宝直接调用小程序完成购物、预约等操作，或生成适配朋友圈和视频号的个性化内容。依托微信独特的社交关系链、内容生态和小程序服务，打造“AI+社交+服务”的独特体验，区别于市场上独立的AI聊天机器人。

2、扩张已成主旋律

腾讯三大核心主业收入与利润双升的另一面，是AI业务在营销推广、研发以及资本开支方面的加大，以满足内部业务需求、训练基础模型，并支持日益增长的推理需求。

今年一季度，腾讯销售及市场推广开支同比增长4%至79亿元，主要是加大推广AI原生应用程序（元宝）的发展，但新游戏发布的广告开支较去年有所减少。在人工智能战略持续加码的背景下，本季腾讯研发投入同比增长21%至189亿元，资本开支同比增长91%至275亿元，有效投入到大模型等核心技术领域。

此前，腾讯曾在3月的业绩会上宣布，在去年767亿元资本开支创历史新高的基础上，会在2025年进一步增加资本支出，在研发方面，将继续投资自研模型，并加速各个业务集团的AI应用开发。同时，腾讯还将在市场营销方面进行投资，以提高用户对新AI产品，比如说元宝的认知和采用率。

半个月前，腾讯对其混元大模型研发体系进行了全面重构，围绕算力、算法和数据三大核心板块，成立了大语言模型与多模态模型两大新部门，加码研发投入。此前，该公司已整合元宝、ima、QQ浏览器、搜狗输入法四大AI产品线，积极推进“核心技术自研+拥抱先进开源”的多模型策略。

腾讯在AI方面的资本支出主要有三个用途：一是购买GPU，以支持广告技术和游戏业务；二是使用GPU进行大语言模型训练；三是GPU租赁，与云业务直接相关。

据了解，腾讯之前已经储备了相当数量的芯片，这些GPU将优先用于能够带来直接回报的应用，比如广告业务和内容推荐产品。目前，腾讯在这些领域大量使用GPU，以快速产生收益。但由于目前GPU供货短缺，腾讯将GPU租赁优先级调低，不是主要业务方向。

腾讯方面也提到，GPU的更大需求实际上来自推理侧，尤其是当用户端对推理的需求增长时，以及当我们转向思维链推理模型时，回答复杂问题实际上需要更多的模型单元（token）。在面对不断增长的推理需求时，腾讯可以通过优化软件、定制不同规模的模型，以及采用国内可用的合规芯片，或者进口其它芯片等方式，来更好的管理这些需求，而非一味购买GPU。

在资金重投的同时，腾讯的人才战略也在持续升级。财报显示，截至一季度末，腾讯员工总数同比增长4627人，总人数达到109414人，其中大部分增量来自技术岗位的扩张。而在之前，腾讯还启动了史上最大就业计划，3年内将新增2.8万个实习岗位，技术人才占比超七成。

3、结语

很明显，这次季报又是腾讯AI in All战略的一次宣言，同时也会进一步加剧这场AI军备竞赛。目前，腾讯在C端、B端都在加速实现AI应用的全场景覆盖，而且通过自研和开源两条路径来驱动业态升级、用户增长。

和以往不同的是，除了以往的广告、游戏和企服外，在微信生态的加持下，腾讯的AI战略也有了新的抓手。但对于AI的发展，腾讯依然保持着克制，无论是广告的加载，还是对元宝功能的探索，这是AI时代的机会，也是敬畏。