金吾财讯 | 国证国际发研指，浪潮数字企业(00596)作为中国ERP领域的领军企业，在行业中占据着重要地位。其控股股东浪潮集团，是中国领先的云计算和大数据服务商，拥有山东国资委背景，这为浪潮数字企业在国产化替代浪潮中赋予了得天独厚的优势。在当下信息技术应用创新（信创）成为国家战略的大环境下，加之企业上云趋势的不断加强，浪潮数字企业正迎来新的发展契机。该行指，过去几年公司的营业收入经历了显著的增长，从2020年的25.57亿港元增长至2024年的86.94亿港元，表现出强劲的市场竞争力。2024年，公司实现营业总收入83.91亿元，同比下降1.47%，主要原因系公司策略性的降低了物联网解决方案（存在资金账期长，利润率薄特点），核心业务收入保持稳健增长，保持了较高的盈利能力。该行续指，过去五年云服务业务的收入增长尤为突出，2024年达到27.6亿元，同比增长38.1%，成为收入增长的主要动力。此外，管理软件收入同比增长3.7%，延续低位数增长趋势。2024年云服务业务经营利润率超预期改善至4.8%，同比提升7.6个百分点，实现扭亏为盈，成为公司利润增长的重要动力。管理软件业务经营利润率为16.9%，同比提升1.5个百分点，保持了稳定增长的态势，盈利率也有所提高。该行表示，在港股、A股和美股的信创同业标的估值对比，浪潮数字企业的在市盈率与市销率层面均大幅低于同业的估值表现，ROE和利润成长性方面更是表现优于同行。该行预计公司2025/2026年的净利润分别为5.27亿和6.80亿，同比增长分别为36.9%和29.2%，考虑到公司的国企资源优势、利润增长的确定性以及潜在进入港股通后资金推动估值提升的预期，参考同业估按照2025/2026年预测PE20.0x/15.4x,对应2025/2026年预测PS1.2x/1.1x，给予公司每股9.85港元的目标价，对应最新收市股价的涨幅为20%，首次覆盖给予“买入”评级。