David French

路透纽约5月23日 - 特朗普总统的支持能源政策旨在加快美国下一代能源基础设施的建设，但由于一系列阻碍大型项目的因素，许多石油和天然气管道运营商仍宁愿通过购买而非建设来实现扩张。

特朗普上任第一天就宣布了能源紧急 (link)，并发布了支持出口、改革许可和降低环境标准的指令。自 11 月当选以来，一些大型项目已经获得批准，其中包括一个液化天然气终端 (link) 和几条管道。

但是，美国关税引发的全球贸易战导致成本上升、劳动力短缺、低油价以及法律障碍的风险，意味着许多公司普遍不愿承诺进行大胆的新建设。

相反，运营商认为并购是更有效的发展方式。能源技术公司 Enverus 的数据显示，今年第一季度，美国达成了 15 项中游交易，这是自 2021 年最后三个月 以来的最高季度数字。

"投资能源基础设施的 ArcLight Capital Partners 合伙人 Angelo Acconcia 说："我们花了很多时间思考购买与建设的问题，目前，我们看到了更多购买资产的机会。

Acconcia说，关税以及对供应和劳动力的高需求等因素使得计算项目建设的经济效益变得十分困难。

2025 年迄今为止，最普遍的交易趋势之一是管道公司回购合资企业的股份，这些股份之前曾被出售，以帮助为上一年建设项目的初期开发成本提供资金。

Targa Resources TRGP.N在 2 月份表示，将以 18 亿美元的价格从 Blackstone BX.N手中收购其 Targa Badlands 管道系统的优先股权，而 MPLX MPLX.N也在同月表示，将以 7.15 亿美元的价格收购之前由 WhiteWater Midstream 和 Diamondback Energy FANG.O拥有的 BANGL 天然气管道 (link) 的 55% 权益。

能源基础设施的私募股权所有者是热衷的卖家，他们近年来一直在开发现已上线的系统。

例如，专注于新墨西哥州的管道运营商 Northwind Midstream 目前正在由 Five Point Infrastructure 出售 (link)。

关税权衡

近年来，美国石油和天然气管道项目面临监管障碍和强烈的环保反对，导致项目延期多年，成本大幅超支。

山谷管道（Mountain Valley Pipeline）是由 EQT 公司EQT.N领导的一个集团拥有的天然气管道，于去年 6 月开始运营，但耗时 6 年，成本是最初 35 亿美元预算的两倍多。

虽然该行业对特朗普支持化石燃料的情绪表示欢迎，但他的一些其他政策--包括对钢铁等产品征收关税--正在推高新能源项目的成本 (link)。

全球原油价格疲软也促使美国石油和天然气生产商警告说，他们可能会削减产量 (link)，这使得管道公司对新的支出持谨慎态度。

包括金德摩根公司KMI.N在内的一些公司表示，他们认为扩建现有基础设施的小规模项目比新建大型项目更具经济效益。

其他公司甚至对这些类型的项目也持谨慎态度。

DT Midstream DTM.N 首席执行官大卫-斯莱特（David Slater）上个月表示，虽然该公司在海恩斯维尔盆地的LEAP系统可能会继续进行一些小规模扩张，但他希望在考虑新计划之前，先看看当地生产商对大宗商品价格走势的反应。

"他在一次电话会议上对分析师说："我认为，我们需要让时间在这里运行一段时间，看看盆地的反应如何。

选择建设

尽管障碍重重，但一些公司仍然倾向于新建项目。

Energy TransferET.N表示，将在德克萨斯州建设价值27亿美元的休-布林森天然气管道 (link)，Tallgrass Energy计划建设一条管道，将二叠纪的天然气输送到其穿越科罗拉多州和怀俄明州的落基山脉快速管道。

"瑞穗（Mizuho）关联公司 Greenhill 能源投资银行业务董事总经理阿里-阿克巴（Ali Akbar）说："一般来说，在购买与建设的问题上，如果你有机会建设，你就会建设，因为回报大体上会更好。

他说，购买管道等资产的成本有时可能是建造类似项目的两倍。

威廉姆斯公司（Williams Companies WMB.N）3月份公布了其耗资16亿美元的苏格拉底项目，该项目将建设天然气基础设施，以支持俄亥俄州数据中心的发展。

"即将离任的首席执行官艾伦-阿姆斯特朗（Alan Armstrong）在本月的财报电话会议上说："很高兴看到一些人真正认为他们的工作是帮助基础设施建设，而不是阻挠。

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