尽管增长强劲，但C3.ai仍是一家被遗忘的企业人工智能软件公司。由于持续亏损，股市似乎对该公司的价值持否定态度，尽管亏损规模相对较小，年运行率仅为约 4 亿美元。在股价跌至 22 美元后，有外国分析师对其依然看好。
作者：Stone Fox Capital
交易增长
C3.ai 在2月底报告称，第三财季营收增长 26%，达到近 9900 万美元。尽管企业人工智能软件业务增长强劲，但该公司的股价却跌至一年来的低点。
公司预计第四财季营收将突破1亿美元，达到创纪录的1.08亿美元。更为重要的是，该公司持续增加新交易。其下一次公布财报的时间为 5 月 28 日。
C3.ai 公布了以下季度试点交易情况：
2025 财年第三季度：总计 50 笔，其中生成式人工智能交易 20 笔。
2025 财年第二季度：总计 36 笔，其中生成式人工智能交易 15 笔。
2025 财年第一季度：总计 51 笔，其中生成式人工智能交易 17 笔。
2024 财年第四季度：总计 34 笔，其中生成式人工智能交易 13 笔。
2024 财年第三季度：总计 29 笔，其中生成式人工智能交易 17 笔。
2024 财年第二季度：总计 36 笔，其中生成式人工智能交易 20 笔。
2024 财年第一季度：总计 24 笔，其中生成式人工智能交易 8 笔。
上个季度，该公司试点交易总数创下新高，生成式人工智能交易达到自一年多前的 2024 财年第二季度以来的最高水平。需要记住的是，这些试点交易需要长达 2 年的时间才能实现全部收入潜力，初期产生的收入有限，之后当客户进入生产模式时，会有一个长期的增长过程。
去年 11 月，C3.ai 宣布与微软公司的Azure建立合作伙伴关系，6 周后，C3.ai 已经有了大量潜在协议的积压。在 Citizens JMP Technology conference上，首席执行官汤姆・西贝尔发表了以下言论：
“今天是 3 月 3 日。我们已经与微软欧洲、法国、德国、英国和美国联邦的首席执行官会面，并且今天我们已与微软在世界各地开展了 600 多项团队合作协议，其中 C3 AI 是首选的企业人工智能解决方案，而微软 Azure 是首选平台。基本上是团队合作协议。我认为目前我们参与的合作账户有 620 个。”
上个季度，C3.ai 仅签署了总计 66 项协议，包括上述 50 项试点交易。该公司显然正在与微软合作开展 11 倍于此数量级的协议工作，尽管公告未明确说明时间和预期成功率。
C3.ai 在 2025 财年第三季度通过合作伙伴达成了 66 项协议中的 47 项，其中包括与微软在短时间内达成的 28 项协议。在与微软扩大合作之前，协议水平已经处于最高水平。
C3.ai 将于 5 月 28 日公布 2025 财年第四季度财报。由于自上次数据更新以来已过去近 3 个月，协议管道将是关注的重点。
一个主要问题
尽管公司拥有庞大的现金余额，但市场似乎仍然对 C3.ai 亏损的问题感到不满。该公司报告称，第三财季亏损 2300 万美元，并预计第四财季在中期点亏损 3500 万美元。
更糟糕的是，由于报告的季度股票期权薪酬为 6300 万美元，按照美国通用会计准则计算的亏损约为 8000 万美元。
来源：C3.aiC3.ai 在该季度的销售和营销支出总计为 6100 万美元，这引发了诸多担忧。关键点在于，截至 1 月 31 日的期间，销售与营销费用仅同比增长 400 万美元，因为该公司在销售部门的运营效率持续提升，尽管公司的计划重点是吸引新客户，而非盈利。
公司仍持有 7.24 亿美元现金和 1.8 亿美元应收账款，为增长提供了充足的资金。在将盈利作为主要目标之前，C3.ai 还需要实现相当规模的增长。
分析师普遍预计，从现在起到 2027 财年，公司营收将每年增长约 20%，达到 5.52 亿美元。C3.ai 将在未来两年内增加约 1.64 亿美元的额外收入，与正在进行的协议相比，这些数字看起来非常保守。
来源：YCharts公司 2025 财年的现金消耗量仅在 5500 万美元左右。市场可能对当前的支出水平感到担忧，但 C3.ai 拥有巨大的发展机会，其前方有着生成式人工智能和代理人工智能领域有待开拓。
总结
C3.ai 极其便宜，市值仅为 30 亿美元，而到 2026 财年，其营收将接近 4 亿美元。如果这家企业人工智能软件公司能够实现超过 20% 的增长率，那么该股票不会在当前的低点长期交易。