5月20日，虽然美联储2025年连续3次暂停降息，但国内相关部门仍然兑现了“适度宽松货币政策“的承诺，宣布1年期LPR和5年期以上LPR均下调10个基点：1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，这也是2025年以来的首次LPR政策利率”降息“。

一、一年期定期存款利率跌破1%，银行股基本面向好

LPR是银行贷款利率的重要基准，也是银行收入的重要来源，有投资者朋友们可能会担心LPR下调对银行利润空间的“挤压“。然而，同样在5月20日，国内多家大行同时宣布下调存款挂牌利率，其中一年期存款挂牌利率下调15BP至0.95%，正式跌破1.0%。

图：存款利率、政策利率和国债利率均调降

（信息来源：浙商证券；截至20250520）

大家知道，存款利率是银行的负债端，而存款利率的下调，也缓解了银行板块的净息差压力。以一年期存款为例，利率跌破1%后，银行每吸收1亿元存款每年可少支付约100万元利息。这种成本节约效果对负债规模庞大的国有大行尤为明显。银行板块的经营基本面向好。

5月初降准释放的1万亿长期资金，也使银行减少了对高成本同业负债的依赖。配合存款利率下调，银行可将更多低成本资金用于贷款投放，形成"低息吸储-低息放贷"的良性循环。

二、银行股为代表的低估红利资产具有双重防御属性

沪深300价值指数在沪深300指数样本空间中通过“低估值“指标进行进一步筛选，银行股占比高达36%，或是A股”低估红利资产“的一大代表，在当前外部不确定性飙升的市场环境中或具有”双重防御“属性。

（1）“收益替代“效应

从资金面来看，随着一年期定期存款利率跌破1%，传统储蓄、债券等固定收益产品的回报空间收窄，资金有望向低估值、高股息的股票资产迁移。而沪深300价值指数正是低估红利资产的一大代表，其指数股息率超过5%，且成份股中的大盘蓝筹股分红稳定性经过多年验证，有望吸引养老金、保险资金等“中长期资金“加速流入。

（2）“低估防御“效应

由于外部环境仍然面临较多不确定性，低估值资产相较高估值、高弹性资产而言，抵御市场波动的能力或更强。截至2025年5月21日，沪深300价值指数的市净率仅为0.91，低于1倍。也就是说，沪深300价值指数成份股账面上的1元钱，市场给予的估值只有9毛1，估值修复空间较大，在市场波动环境下，或能为投资者提供一定的“安全垫”。

图：长期破净股集中于银行行业

（信息来源：申万宏源；截至20250512）

三、低估红利资产的“市值管理义务“

《上市公司监管指引第10号——市值管理》要求长期破净股加强市值管理，为银行为代表的低估红利资产注入了制度性修复动力。例如，根据相关要求，破净股需制定估值提升计划并定期披露进展，这直接推动多家破净企业大幅提升分红比例。

数据显示，实施中期分红的银行数量同比增加50%，分红总金额突破2500亿元，直接带动保险资金等长期资本增持，形成"分红提升-资金流入-估值修复"的良性循环。这种良性循环，也正是低估红利资产中长期配置的价值根基。

今日指数：

沪深300价值指数在沪深300指数成份股中通过股息率、市净率、市盈率、市现率四维优选低估值大盘股，集大盘、红利、价值三大特点于一身，布局“压舱石”行业，或受益于长期破净股的市值管理和长期价值投资理念的修复，大金融板块（银行+非银金融）占比52%。

相关产品：沪深300价值ETF（562320）

风险提示

尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站和基金管理人网站进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。