金吾财讯 | 交银国际发研指出，ASCO2025大会上，先声药业(02096)肿瘤管线共有18项研究获展示，涵盖苏维西塔单抗、SIM0270（口服SERD）、科赛拉等重点品种。该机构指出，苏维西塔单抗治疗铂耐药卵巢癌III期研究的OS最终分析，治疗组和对照组的中位OS分别达到15.3个月/14.0个月（HR0.768，95%CI0.595-0.991，P=0.0304），该适应症正处于上市审评阶段，该机构预计将于年内获批。考虑到贝伐珠在该适应症上并未取得统计学显著的OS改善（III期AURELIA研究），该机构认为该结果进一步验证苏维西塔相比贝伐珠的me-better潜质。该机构续指，SIM0270+哌柏西利治疗二线级以上ER+/HER-乳腺癌的Ib期研究结果，ORR和CBR分别达到41.5%/82.5%，在基线ESR1突变患者中则达到87.5%/100%。目前公司正在开展一项III期研究，评估SIM0270+依维莫司治疗CDK4/6抑制剂经治ER+/HER2-乳腺癌的疗效。此外，公司曾在4月的AACR大会上公布了多款处于临床早期/临床前ADC的初步数据，该机构看好短期内达成更多出海交易的潜力，可重点关注CDH6、CDH17等近期关注度较高的靶点。基于上述临床数据，该机构对公司创新药BD出海潜力和经POS调整销售潜力有更乐观的预期，调高相关产品的收入预测和潜在合作收入预测。该机构也调高了达利雷生的销售收入预测，主因同类竞品莱伯雷生近期在中国内地获批、且暂未被列入管制药品目录，拥有同类最佳潜质的达利雷生有机会在获批后享受同等待遇，市场空间有望显著扩大。综上，该机构维持公司买入评级，上调公司2025-27年净利润预测6-11%，上调DCF目标价至14.3港元，对应26倍2025年市盈率和1.0倍2025年PEG，维持行业重点推荐。