作者 崔珠珠

路透上海6月4日 - 中国造车新势力三小龙“蔚小理”格局再演变。理想汽车2015.HKLI.O虽连续十个季度盈利，但在三家中不再是全面性地压制；小鹏汽车XPEV.N9868.HK迎头赶上、走出“ICU”，蔚来汽车NIO.N9866.HK押注子品牌却于事无补、仍深陷亏损泥潭。

没人想要掉队，理想汽车正在为增长发愁，小鹏和蔚来均称今年四季度要实现盈利。汽车市场竞争愈发残酷，两家车企不约而同定下的盈利时间表，或许真已到了生死存亡的关键时刻。

“理想一季度净利虽然下滑，但依然在一梯队；小鹏销量上已经逆袭登顶，唯留蔚来在出局边缘，CEO李斌被全网教做CEO。”一华东汽车分析师称。

据路透统计，营收方面，三家均实现了营收的同比增长。其中理想汽车明显“失速”，营收259亿元，同比微增仅1.1%；小鹏汽车营收158.1亿元，同比增141.5%，增幅最大。蔚来营收首次垫底，仅为120.3亿元、同比增约两成。

盈利方面，理想净利润同比降逾两成，下滑至10.2亿元；小鹏大幅减亏至4.3亿元，蔚来亏损尤为突出，扩大至62.8亿元。

毛利率方面，理想依旧稳定发挥、遥遥领先，毛利率高达20.5%。小鹏汽车毛利率创下历史新高，达到15.6%；蔚来提升不甚明显，小幅升至7.6%。

营收差距映射出三家在交付量方面的分化。理想交付量达9.3万辆，小鹏同比增幅最大问鼎冠军，同比增330.1%后达9.4万辆，蔚来继续垫底仅有4.2万辆。

增长势头上，理想汽车延续失速势头。公司预计二季度收入总额325-338亿元，同比增长2.5-6.7%。小鹏势头迅猛，预计二季度总收入将介乎175-187亿元，同比增长115.7-130.5%；蔚来则料二季度营收在195.1-200.7亿元之间，同比增11.8-15%。

资本市场和财务表现一致，理想和小鹏更受认可。年初迄今，两者股价分别上涨逾两成和近七成。蔚来则仿佛被抛弃，股价累挫两成。

**理想失速**

一季度，理想不再遥遥领先。下滑的净利、微增的营收显示着其长期以来的“增程车型”加“冰箱彩电大沙发”的护城河正在瓦解。

“早就说理想只有‘增程’一条腿，去年mega车型的失利说明其在纯电市场并未获得认可。”上述华东分析师称，曾经主打的“冰箱彩电大沙发”已经成了新车标配再无特别竞争力。

他并表示，增程赛道竞争对手也越来越多，中低端市场上有着“半价理想”之称的零跑汽车已经连续两月获得新势力销量冠军，理想在性价比上很难匹敌，连小鹏汽车都计划四季度推出增程车型。高端市场上又有问界围追堵截。

事实上，理想为了追求销量价格已经在下探。如以营收和销量计算，一季度理想汽车单车均价为27.89万元，相比去年同期的31.84万元下降了近4万元，品牌溢价能力不知不觉中或已在折损。

理想后续将在纯电和增程车型上双向发力。纯电理想i8、i6分别将在今年7月、9月发布，5月理想汽车发布L系列智能焕新版，在外观、底盘、智能座舱等方面进行升级。同时，理想还将借助百城繁星计划渠道下沉至四五线城市以带来更多的销售增量，这一计划明年能带来超10万台的销量增长。

理想汽车高级副总裁邹良军还在一季度业绩电话会上表示，L系列焕新版车型上市后销量符合预期，有信心该系列车型销量将很快会回到月销5万台的水平。

**蔚来和小鹏努力摆脱亏损**

和往年很多个季度一样，小鹏和蔚来依然在努力摆脱亏损。不同的是，小鹏已经让众人看到盈利曙光，毛利率创下新高、亏损收窄至个位数；惟有蔚来亏损还在扩大、盈利遥遥无期。

为了盈利，小鹏改革组织、调整产品策略、和大众汽车合作带来技术收入；公司推出的针对年轻消费群体的MONA M03成为爆款车型打开增量市场，也借此小鹏一季度登顶三家销量冠军。

对于目前的状态，何小鹏曾在采访中总结：“现在是从ICU往外走的路上，还远没到KTV。”

面对亏损，蔚来试图押注乐道和萤火虫两个子品牌来实现销量突破。但事与愿违，这两个子品牌不仅未能达成“走量”目标，还因需要研发支出和营销渠道建设耗费大量资金。

去年12月，乐道才勉强实现单月交付破万，到1月就迅速锐减到5,912辆，此后至今月均销量不足5,000辆。

李斌在业绩会称蔚来、乐道、萤火虫三个品牌的月销量为略超5万台，毛利率为17-18%，销售费用约10%，研发费用6-7%，这样基本就能实现盈利目标。

“以蔚来目前的销量看，离略超5万还有很长的路要走。”华北一投资经理称，更加严峻的是截至一季度末，蔚来账上的现金流只剩260亿元，公司股东权益也为负，流动负债超过流动资产。“未来只能靠融资续命。”（完）

(审校 田镧沁)

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