尽管债券收益率上升，高盛仍坚持其预计的目标水平，认为标普500指数未来12个月将达到6500点。由于美国国债市场的近期波动，10年期美国国债收益率从4月份最后一周的4%一路攀升至目前的4.43%。出现这一走势的原因是投资者担忧关税会对通胀造成何种影响，以及更高的期限溢价（即投资者对期限较长的债务要求更高回报）。由David Kostin领导的高盛策略师在近日发布的一份报告中分析了债券收益率上升对标普指数的影响，并评估了其给股市带来的风险。

　　高盛预计，年底美国10年期国债收益率在4.5%左右，并在2026年小幅升至4.55%。这些策略师坚持认为，对股市而言，利率变动最重要的方面是其驱动因素和调整速度，而非利率的绝对水平本身。

　　Kostin及其团队表示，如果收益率上升是由于增长预期升温，股市对此并不介意，但如果原因是通货膨胀或财政担忧，股市则更为敏感。高盛指出，自4月2日关税争端正式爆发以来，客户更加关注收益率上升与股市回报之间的关系，即使两者之间“并无明确关系”。

　　Kostin及其团队预测，标普500指数未来12个月的远期市盈率（根据他们的模型，该市盈率目前接近合理价值）在未来一年将基本保持不变，部分原因是该指数的成分股公司通常持有期限较长的固定利率债务。然而，小盘股公司持有更多期限较短的浮动利率债务，因此更容易受到债券市场波动的影响。基于这一前景展望，高盛再次建议投资者应在其投资组合中侧重资产负债表强劲的公司。

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责任编辑：王永生

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