金吾财讯 | 国元国际发研指，2025年一季度龙源电力(00916)实现营业收入81.40亿元，同比减少19%；实现归母净利润19.02亿元，同比减少22.07%。公司一季度完成发电量202.86亿千瓦时，同比下降4.42%，若剔除火电剥离影响，一季度发电量同比增长8.81%，其中：风电完成发电量同比增长4.37%。公司一季度风电利用小时数585小时，同比下降55小时；一季度经营开支同比增长14%，主要因为折旧人工以及维修等费用上升所致。该机构指，2024年公司剥离火电资产后成为纯新能源运营商，截至2025年3月底，公司控股装机容量达到4114.95万千瓦，其中风电控股装机容量达到3044.35万千瓦，光伏控股装机容量约1069.98万千瓦。2025年公司计划新开工新能源项目5.5GW，投产5GW，其中风电3.2GW，集中式光伏1.7GW，光热项目10万千瓦。2024年公司取得开发指标14.72GW，其中风电6.37GW，光伏8.35GW，未来新能源装机将保持稳定增长。该机构续指，5月，山东和广东先后发布136号文细则意见，其中山东存量项目合约电价为燃煤标杆基准价0.3949元/度，合约周期为保障全生命周期合理利用小时的剩余部分，带补贴的部分照常发放；广东要求机制电量比例申报上限与存量项目衔接，不高于90%；执行期限方面，海风14年、其他12年。总体来看，存量项目收益稳定，而增量项目集中竞价。龙源作为风电龙头企业，占据风电优质资源区域，存量资产规模和质量领先行业，在新能源全面入市形势下，公司存量资产得到有效保障，未来在市场化交易中也将体现出竞争优势，存量资产收益保障收益率确定后，绿电资产价值叠加环境价值有望重估。该机构更新盈利预测并给予公司8.00港元/股目标价，对应2025年8.5倍PE，目标价较现价有25%的涨幅空间，给予“买入”评级。