Matt Tracy

路透社6月2日 - 穆迪评级公司（Moody's Ratings）的一份最新报告显示，由于私人信贷的增长改变了寿险业，同时也带来了一些风险，美国寿险公司在2019年至2024年期间将近8000亿美元的准备金转移到了离岸分支机构。

穆迪分析师在周一发布的一份报告中说，随着利率在2015年至2020年初降至接近零，公共寿险公司采取了多种方法来实现回报最大化，并与不断增长的私人信贷 (link)，以保持竞争力。

其中包括与私募股权公司或另类资产管理公司合作或合并，尽管现在利率提高，但这一趋势仍在继续。

穆迪表示，2019年至2024年期间，寿险公司与私募股权公司的并购交易价值约为750亿美元。 (link) 其中包括全州ALL.N在 2021 年以 28 亿美元的价格将其寿险和年金业务（现名为 Everlake）出售给黑石BX.N管理的实体，以及布鲁克菲尔德再保险BN.TO在 2022 年以 51 亿美元的价格收购美国国民 (link)。

这一趋势促使寿险公司和另类资产管理公司以创纪录的速度将数十亿美元从美国业务转移到百慕大或开曼群岛的离岸账户。

穆迪的分析师在报告中说，他们这样做是为了释放资本，以 "支持增长，在年金等产品中提供更具竞争力的定价和回报......(，)，开展股票回购等股东友好型活动"。

据穆迪称，截至 2024 年底，美国寿险业持有约 6 万亿美元的现金和投资资产，其中约三分之一分配给了私人信贷。

在此之前，美国寿险公司逐渐将 (link)，将其投资组合中更大比例的资产转移到私人信贷--具体来说，就是基金融资，或向另类资产管理公司提供信贷，使其基金资本化。

分析师说，虽然公司债券和商业房地产等固定收益资产在保险公司的投资组合中占比最大，但 "根据我们的调查，基金融资在未来三到五年内可能会增长"。

穆迪指出了 (link) 这种不断发展的业务模式所带来的几种风险。分析师说，由于这些私人信贷资产的细节和结构缺乏透明度，因此很难对其进行估值。

他们说，这类产品的非流动性也使其在公司被迫清算的情况下面临更大的下行风险。

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