【解剖大盘】

承接上月末杀跌的惯性，港股 6 月第一天大幅低开，还好后面收回了不少。最终跌 0.57%。量能只有 1452 亿，可见南下资金占比已经相当大。

端午期间，利空消息持续发酵。上周五提到的中美第二轮谈判陷入停滞，商务部发言人谈到：美方在日内瓦经贸会谈后，陆续新增出台多项对华歧视性限制措施，包括发布 AI 芯片出口管制指南、停止对华芯片设计软件（EDA）销售、宣布撤销中国留学生签证等。这些做法严重违背两国元首 1 月 17 日通话共识，严重破坏日内瓦经贸会谈既有共识，严重损害中方正当权益。可见责任在美方。

美国总统特朗普把关税大棒向欧盟挥起：6 月 4 日起，将把钢铁和铝的进口关税从 25%提高至 50%。欧盟委员会发言人称，欧盟已准备好对美国提高关税采取反制措施。特朗普的举措实际上是给美德会谈制造筹码。据媒体报道，德国新总理默茨将于 6 月 5 日在白宫与特朗普会面，讨论俄乌战争、中东局势以及贸易政策等关键议题。默茨此次华盛顿之行，是欧洲如何平衡合作与对抗的关键测试。也可以间接窥视中欧关系的走向。

6 月 1 日，乌克兰对俄罗斯西伯利亚地区的斯列德尼镇军事基地发动无人机袭击。据乌克兰援引乌情报部门消息及视频画面称，包括图-95、图-22 轰炸机及 A-50 预警机在内的 41 架俄军战机被击中。数据不一定准确，但这表明俄乌接下来的谈判并不会那么顺畅，在战场上拿不到的在谈判桌上更拿不到。COMEX 黄金期货盘中一度涨至 3330 美元。潼关黄金（00340）大涨超 18%、赤峰黄金（06693）涨 5.77%、灵宝黄金（03330）涨近 4%。

新世界发展（00017）最新公告，该公司根据各相关永续证券的条款和第 4(d）条条件，已通知所有相关永续证券持有人，其已选择将相关永续证券票息的分派，递延至其各自的下一个分派支付日期。

前期活跃的稳定币又来了，香港特别行政区政府于 5 月 30 日在宪报刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例。5 月 20 日，美国参议院正式以 66 票对 32 票通过了《指导和建立美国稳定币创新的法案》（GENIUS Act），6 月美国有 6 万多亿债务亟需置换，这个“天才”法案的牛逼之处就是为这个世纪债券提出了现实实施方案。稳定币将以美债作为主要底层资产，成为其置换债务的重要工具，化解债务风险。

以 USDT 为例，实际底层资产为 90%的美债和 10%的美元，锚定美元 1：1，同时通过区块链技术上链流通提高了货币的交易效率，拥有比美元更高的货币流动性。稳定币这块蛋糕很大，早推出早受益。接下来我们也要下场吸引一批国际资本，助力人民币国际化。上次提到的相关个股众安在线（06060）再涨超 9%，另外一个跨境交易的移卡（09923）大涨近 40%。

对于汽车业的内卷，中汽协、工信部相继发声：采取必要的监管措施，坚决维护公平有序市场环境。光伏行业就是一个典型的案例，从优胜劣汰的角度来看，只有先淘汰一批生态才会变好。眼下投资车企主要就是看销售数据。6 月 1 日，零跑、理想、小鹏和蔚来四家新势力车企如约公布上一月交付数据。其中，零跑汽车连续三个月稳居造车新势力交付榜首；零跑汽车在 5 月交付量再创新高，达 45067 辆，同比增长超 148.1%。这一成绩的取得，得益于零跑汽车的产品布局和价格策略。零跑（09863）涨超 3%。

中国单方面免签“朋友圈”又添新成员。中方对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭 5 国持普通护照人员试行免签政策，2025 年 6 月 1 日起至 2026 年 5 月 31 日，上述 5 国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过 30 天，可免办签证入境。这是中方免签政策首次拓展到拉美和加勒比地区国家。至此，适用单方面免签政策来华国家已扩展至 43 个。

上次发酵了航空和餐饮，也提到了间接利好博彩，这次博彩再度走强，大华继显发表报告指出，指澳门 2025 年 5 月博彩收入达 212 亿澳门元，同比增长 5%，月环比增长 12%。5 月澳门博彩收入超出市场共识预期 3%，恢复 2019 年水平的 82%，为 2025 年迄今最强月份，且自 2023 年 1 月恢复通关以来最高。金沙中国（01928）、永利澳门（01128）、银河娱乐（00027）均涨幅 2%。

阿里影业（01060）今天比较抢眼，主要炒的就是公司重整转型，董事会建议将公司名称由阿里影业更改为大麦娱乐，后续公司将减少电影投资，因为这块本身就不稳定，把定位搞清晰，然后集中资源聚焦线下演出、IP 衍生两大高成长性方向。今天涨超 7%。

【板块聚焦】

2025 年 5 月，国家及地方发布了多项氢能政策。工信部批准了 7 项氢能行业标准，均于 2025 年 11 月 1 日起实施。国家能源局启动“氢能技术”重点专项 2025 年度项目申报。多个地方也发布了相关政策，如浙江乍浦经济开发区聚焦氢能装备等领域，推进加氢站建设和运营使用；贵州水城区依托煤焦化项目，推动氢能在交通领域的示范应用；河南孟州市支持氢能企业创新，补贴氢能产业项目等。此外，山西省自 6 月 1 日起对通行境内高速公路的氢能货车实施通行费补贴，统一支付，试行期 2 年。

主要品种：国富氢能（02582）、重塑能源（02570）、潍柴动力（02338）、东岳集团（00189）。

【个股掘金】

上海复旦（01385）：陆家嘴论坛带来新预期 新一代 FPGA 有望进入正式量产阶段。

2025 陆家嘴论坛将于 6 月 18 日至 19 日在上海举办，主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”, 论坛期间，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。

点评：公司将借助这一平台，加强与国际芯片设计企业、科研机构的合作，引进先进技术和人才，拓展海外市场渠道，提升其在国际市场的竞争力。2024 年公司实现营业收入为 35.90 亿元，同比增长 1.53%；实现归母净利润为 5.73 亿元，较上年同期减少 20.42%；归母扣非净利润约为 4.64 亿元，较上年同期减少 18.92%。公司根据市场形势，适时调整部分产品的销售价格以巩固或扩大市场占有率，产品综合毛利率受部分产品线价格影响，较上年下降 5.26 个百分点。2025 年市场景气度有望复苏，毛利率开始恢复。

安全芯片取得较好成绩，公司是首家获得 WPC 认证的国内安全芯片供应商，无线充安全模块的销售量正在逐步攀升，车载 SE 经过努力，进入车企 Tier1，后续有望陆续量产。

车规 MCU 产品可应用于车身控制及舒适系统，在汽车电子领域销量已超 1000 万颗。在细分市场的布局将帮助公司进一步丰富多产品线布局，加速量产节奏。公司拥有千万门级 FPGA、亿门级 FPGA、十亿门级及 PSoC 共四大系列数十款产品，具备全流程配套 EDA 工具。

目前正在推进基于 1xnm FinFET 先进制程的新一代 FPGA 和 PSoC 产品，面向计算机视觉、机器学习、高速数字处理等应用场景，针对智能座舱、视频监控、医学影像、网络通信等行业领域。新一代多款 FPGA 产品已完成样片测试，有小批量产品供客户验证使用，客户反映良好。2025 年新一代 FPGA 有望从小批量进入正式量产阶段。