金吾财讯 | 今日，东风股份与长安汽车联合公告终止重组合并事项，这一决策为有着强烈市场预期的汽车央企整合画上理性句点。该重组曾被视为汽车行业整合的标志性事件，但兵器装备集团最终选择分立汽车业务的方案，凸显出本轮重组"聚焦战略性互补、拒绝行政化拉郎配"的原则。

作为“十四五”规划和国有企业改革深化提升行动的收官之年，2025年成为央国企重组落实的关键年份，重磅案例频现：

1）金融领域：2025年3月国泰君安与海通证券正式合并重组完成，行业首个千亿级航母券商正式落地。

2）能源电力领域：4月，国家电投集团、中国华电集团、国家电网公司旗下多家上市公司密集披露重大资产重组方案。

3）高端制造领域：5月，中国船舶（600150.SH）与中国重工（601989.SH）换股吸收合并申请获上交所受理，标志着全球船舶工业史上规模最大的重组案进入实质性阶段。

4）战略资源领域：中国稀土表示正配合集团解决同业竞争问题，择机开展并购重组。

并购重组潮背后的变革

央国企并购重组的持续升温，离不开政策层面的持续发力。2024年9月"并购六条"的出台以及2025年5月《上市公司重大资产重组管理办法》的正式发布，均推动并购重组进入快通道。Wind数据显示，新政实施以来至5月底，A股累计披露的重组预案数量为197单，同比增长40%。其中，央企主导的重大资产重组交易数量为71单，占全部并购重组交易的36%，国央企重组浪潮成为资本市场的一大亮点。

值得注意的是，重组逻辑正从"规模扩张"转向"价值创造"。招商证券表示，当前国资央企重大资产重组以横向整合和战略合作为目的，部分上市公司加速“两非”“两资”资产剥离，优化企业盈利能力。新规发布以来，国资央企下横向整合、战略合作和资产调整占全部重组的95%以上。

横向整合是指通过整合集团下的资产，助力公司主业扩张；战略合作则包括通过整合产业上下游资源实现产业链的补链强链延链，以及通过战略合作的形式注入集团优质资产，加速培育新质生产力；资产调整则表现为“两非”“两资”资产剥离，“两非”即非主业、非优势业务，“两资”即低效资产和无效资产，主要集中在地产行业，公司通过资产剥离优化公司盈利能力。

央国企重组驱动的结构性机会

综合5月整月表现来看，央企概念指数3.50%的涨幅明显优于各板块宽基指数，央国企并购重组成为资本市场的重要主题之一。截至2025年6月5日11:13，国企共赢ETF(159719)上涨0.26%，冲击4连涨。最新价报1.52元。流动性方面，国企共赢ETF盘中换手1.81%，成交200.78万元。拉长时间看，截至6月4日，国企共赢ETF近1年日均成交1756.77万元。

根据近期并购重组趋势，中金给出了投资方向：1）科创龙头整合：政策支持研发投入高、现金流充足的科创企业；2）传统行业集中度低的领域并购意愿强，筛选流动性强的板块龙头；3）国央企市值管理意愿有望提升，筛选估值偏低、现金流较好的国央企。

结语

在政策与市场的双重锻造下，央国企正以重组为支点，撬动着中国经济高质量发展的杠杆。这不是简单的企业整合，而是一场关乎大国产业竞争力的深层变革。它重构的不仅是资产版图，更是是大国产业竞争力的重塑。当重组浪潮退去，留下的将是一群主业突出、技术硬核、治理现代的“功能型旗舰”，它们将成为中国式现代化征程中最坚实的产业基石。