小程序：每日投行/机构观点梳理

国外

1. Haynes Boone LLP：调查显示，多家银行将2025年油价预期下调至60美元以下

根据律师事务所Haynes Boone LLP的一项调查，由于欧佩克+的产量增加和原油需求增长持平，银行正在将今年的平均油价预期下调至60美元/桶以下。对28家银行的调查显示，WTI原油今年的平均价格预计为58.30美元。这一预测比银行在去年12月的预期低5.8%。WTI原油周二收于63.41美元。“看到油价预期跌破60美元，我们并不感到意外，”Haynes Boone合伙人Kim Mai在接受采访时说。“价格预期总是比市场价格低一点，因为银行的预测比较保守。”

2. 美银证券：美元走弱预期下，看好新兴市场资产

美银证券表示，随着市场预期美元继续走弱，新兴市场资产今年有望带来数个百分点的回报。美银证券全球新兴市场固定收益策略主管大卫·豪纳表示：“我们完全有理由维持新兴市场全年两位数回报的预期。我们认为美元是最重要的驱动因素，并预计美国长端市场将趋于稳定。”美银证券对东欧货币和股票持乐观态度。在固收市场上，巴西仍是其首选投资地，因为该国利率水平非常高，且可能在今年年底开始降息。目前，美元正接近两年来的最低水平。包括摩根士丹利和摩根大通在内的华尔街大行也认为，由于美联储可能降息、经济增长放缓以及财政与贸易政策的不确定性持续存在，美元将进一步走弱，这或将加速资金从美国资产流向发展中国家。

3. 德商银行：印度央行周五料降息25个基点

德国商业银行研究中心的分析师表示，印度央行可能会在周五将其政策回购利率下调25个基点至5.75%。印度央行在4月份的货币政策会议上将增长预期下调至6.5%，并称这是出于对“异常不确定性”的考量。此外，印度的通胀受到抑制，4月份的总体通胀年率为3.2%，低于印度央行4%的目标。这给了印度央行降息的空间，以缓冲经济增长的下行风险。

4. 德意志银行：维持对欧洲央行终端利率为1.50%的预期，明年将加息

德意志银行坚持认为，欧洲央行宽松周期的终端利率应保持在1.50%，但同时指出，该周期结束的风险可能比此前预期的要早。随着今年下半年的展开，该行预计市场焦点将从近期降息转向未来几年可能会有多少紧缩措施。德意志银行上调了2025年欧元区GDP增长预期，从0.5%上调至0.8%，理由是尽管受到美国关税的拖累，欧元区经济仍具有弹性。尽管如此，它仍然预计2025年通货膨胀率将低于欧洲央行2%的目标，并认为有进一步降息的空间——尽管它承认1.50%的最终利率预期正在减弱。展望未来，德意志银行认为2026年将是一个转折点，它预计欧洲央行将在2026年底再次开始加息，将政策利率提高到1.75%。

国内

1. 中信证券：日债利率短期可能维持高位

中信证券研报称，继美债收益率直逼高点后，日本长期国债也屡屡“遇冷”，日本超长期国债利率触达历史高位。我们认为背后重要原因在于原有的超宽松货币政策难以为继，日本央行逐步退出债券购买计划，而美债利率上行则成为了近期的催化因素。后续来看，日债利率短期可能维持高位，而中期则取决于日本央行的态度与行动。

2. 中信证券：关税冲击无碍国内铝企长期投资价值

中信证券研报称，特朗普5月30日表示将把进口钢铝关税从25%调至50%。我们认为若实际执行、本次关税加征对于我国铝行业影响可控，且美国铝升水扩大或将阶段性刺激铝价上涨。2017年以来，我国铝行业对美出口依赖程度已明显下降，行业供需格局亦实现显著改善，预计将为行业提供坚实支撑。我们仍然看好铝板块长期投资价值，建议关注低位布局机会。

3. 中信证券：博通新一代交换芯片交付，关注光通信机遇

中信证券研报称，近日，博通透露其新一代Tomahawk 6交换芯片已启动交付，目前客户需求十分旺盛。Tomahawk 6性能提升显著，可以支持百万XPU的集群部署。我们认为网络速率升级与算力集群扩张依然是长期发展趋势，Tomahawk 6的量产有望推动1.6T光模块与数据中心互联（DCI）需求的快速增长。同时此次Tomahawk 6亦发布了共封装光学技术(CPO)版本，有望推动CPO方案的成熟。因此我们认为深入布局高速数通模块、DCI互联与CPO方案的光模块/器件厂商有望受益。

4. 中信证券：汽车自动驾驶奇点已至，商业化落地加速推进

中信证券研报指出，L4级别自动驾驶在多个场景中呈现积极变化：1）Robotaxi：受益于运营区域拓展与车辆投放，头部公司的Robotaxi周订单已提升至今年5月初的25万单（同比+400%），商业化加速；特斯拉则计划于今年6月在奥斯汀开启Robotaxi运营，有望引领行业内的技术变革；2）Robovan：头部公司正在快递业兑现降本增效能力，加速订单获取与产品交付；3）Robotruck：无人化需求最为明确的落地场景，自动驾驶作业效率逐步逼近人效，带动产品应用。我们认为，在上述趋势下，产业链各环节料将加快技术研发和产品投放，汽车智能化产业链有望受益。

5. 中信证券：预计年中美国制造业PMI或仍在荣枯线以下波动运行

中信证券研报称，2025年5月全球制造业PMI指数呈现“中国稳健、新兴分化、欧洲企稳、美国回落”的特征，关税缓解对出口的短时带动和海外市场负面影响预期逐渐显现。欧元区制造业PMI变化不大，出现阶段性企稳的迹象。5月美国ISM制造业PMI指数录得48.5，并呈现“供需较弱、通胀粘性、就业市场降温、外贸大幅回落”的特点。整体而言，关税扰动对美国及全球宏观经济的影响已经初步显现，美国经济读数或仍小幅回落，我们预计年中美国制造业PMI或仍在荣枯线以下波动运行。

6. 中信证券：快递无人车采购量有望翻倍以上增长，快递末端降本迎契机

中信证券研报指出，5月27日，九识智能发布新型无人车，采购价格和月度服务费创新低，但同时核心零部件和算法迭代持续升级，赋能快递末端降本效果或逐渐显现。2025年主要快递公司无人车采购量有望翻倍以上增长，采购方式主要包括租赁和加盟商自购等，路权准入和网点件量密度成为无人车规模扩张的主要前提。如果无人车采用购买的形式，采取适当假设，对比相似体积的传统燃油车，测算末端应用无人车进行支线配送可实现0.1—0.2元单票成本优化；相对而言，租赁形式成本优化空间或有所折减。期待路权进一步开放，无人车赋能快递末端降本提速。

7. 银河证券：香港推出稳定币条例，RWA迎来新契机

银河证券发布研究报告称，香港《稳定币条例草案》的通过，标志全球首个法币稳定币监管架构体系的落地，一方面稳定币为RWA提供了低成本、高效的计价与结算工具，另一方面增强RWA流动性并催化更多RWA产品创新与应用场景。关注稳定币及RWA：a)稳定币发行支持；b)新能源+RWA；c)产业链技术及设备支持。

8. 银河证券：油价预计重回震荡，关注成长属性标的

银河证券研报表示，近期OPEC+减产联盟对供给端支撑力度边际减弱，但北半球出行旺季、中东发电旺季将阶段性支撑原油需求，预计布伦特原油价格将在60-70美元/桶震荡运行，成本端暂不是左右行业盈利的关键，关键看行业供需改善情况。近期全球贸易紧张局势仍在反复，预计国内经济刺激政策将持续加码，看好内需潜力释放下化工行业结构性机会。