智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，根据顺丰24年年报，已在全国范围内部署超800台无人车(根据趋势推测2025年数倍增长)；根据极兔节拍公众号，25年计划累计新增投入3000台无人车，通达系在年报中也表态加大无人车推广力度。据测算加盟网点情况，假设一辆无人车的购买成本约为5万元，使用5年后残值为0，每季度FSD支出约7000元，运营成本一年约0.3万元，一年的总成本约为3.1万元，传统模式下货车+司机+油费一年的成本约为12万元，大幅降低快递配送成本。

申万宏源主要观点如下：

模式与应用：提效而非替代人

1)解放支线运力：目前运营模式以“无人车+快递员”混合派送，解决最后一公里之前的支线运输问题。

2)辅助快递员提高人效：快递行业件量高增，根据交通运输部，5.26-6.1邮政快递周度累计投递量39.83亿件，对应日均5-6亿件规模；根据国家邮政局，23(+19.4%)、24(+20.5%)快递连续两年实现20%左右件量增速，25年1-4月快递业务量增速20.9%，亟需人效提升。

3)助力快递进村：邮政局近年持续推动，实际情况中因为缺乏规模效应导致成本较高(例如共配)，无人物流车可以实现从县城或转运中心到乡镇的运输降本。

政策：邮政局纲领性支持，以江苏等试点省份为例的地方路权由点到线到面铺开

截至2025年4月，北京、上海、江苏、安徽等省份均表态支持无人车的试点应用，地方政府不断推进路权开放。根据3月中国电动汽车百人会车路云一体化发展论坛，新石器/九识/菜鸟分别在90多城市/100市县/30多片区获得路权。5月30日，邮政局提出“十五五”期间将加快推动无人车规模化运用。

成本：互相协助降本，加速落地

于快递公司：据测算加盟网点情况，假设一辆无人车的购买成本约为5万元，使用5年后残值为0，每季度FSD支出约7000元，运营成本一年约0.3万元，一年的总成本约为3.1万元，传统模式下货车+司机+油费一年的成本约为12万元，大幅降低快递配送成本。直营企业若凭借规模集采、租赁、先发优势等还可实现更多降本。

于无人车企：九识发布会最新产品E6裸车价格已降至19800元/台，体现量产后的规模效应。

发散：1)干线运输，新能源卡车L2-L4；2)Robotaxi等技术数据复用领域；3)泛物流领域：前置仓城配、机场物流园等；4)出海：参照中科微至、德马科技等与快递电商的出海协同，九识等企业已有海外布局；5)环卫。

标的方面

1)无人车企：九识、新石器、白犀牛。

2)应用落地：顺丰控股(002352.SZ)(直营集采、租赁、先发优势)、顺丰同城(09699)、中通快递(002020.SZ)(驿站领先)、圆通速递(600233.SH)(数字化领先)、申通快递(000035.SZ)(高业绩弹性)等快递物流。

3)产业链重要公司：德赛西威(002920.SZ)(预计相关域控制器和小车，较大收入潜力)、开勒股份(301070.SZ)(此前公告河南国资牵头robovan运营)，天准科技(688003.SH)、经纬恒润(688326.SH)、金龙汽车(600686.SH)(商用车无人驾驶)、福龙马(603686.SH)(无人驾驶环卫)。

4)弹性标的：德马科技(688360.SH)，中邮科技(688287.SH)/湘邮科技(600476.SH)，通行宝(301339.SZ)、美湖股份(603319.SH)。

5)其他：云内动力(000903.SZ)(无人车制造)、杭叉集团(603298.SH)/安徽合力(600761.SH)/中力股份(603194.SH)(无人叉车)、万朗磁塑(603150.SH)，江淮汽车(600418.SH)，锦江在线(600650.SH)。

风险提示

快递物流需求下降；路权开放进度低于预期；安全隐患；竞争格局不明朗。