原文标题：Making 400% on Circle; Why we Aped $CRCL before IPO
原文作者：@DiogenesCasares
原文编译：zhouzhou，BlockBeats

编者按：我们在 Circle 估值低时提前布局，押注稳定币叙事和机构需求，如今已获 400% 收益。即便财务不亮眼，技术和合规护城河稳固，未来仍有潜力。当前已在协助客户逐步兑现收益。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

差不多一年前，我们 @PatagonLLC 就开始建议客户考虑以相当于每股 20-30 美元（拆股前调整后价格）的价格入手 Circle。

当时估值约为 30 亿美元，我们自己也真金白银参与了。我们在二级市场做交易，通常不主动向客户推荐项目，而是帮助他们找到自己感兴趣的标的。

只有在我们真正看好某个交易时，才会主动找客户聊。而即使在大多数加密推特用户还在关注 Circle 不够亮眼的财务数据、拿它和 Tether 比较、或说它没护城河、最后肯定会被 Coinbase 收购时，我们就坚定建议客户买入，原因有以下几点：

相对价值非常划算

即使 Circle 最终被收购，我们认为它在技术、分发渠道、合规牌照和团队等方面的护城河，足以支撑超过 60 亿美元的估值。而当时的价格才 30 亿美元，相当于一个非常稳的“地板价”。就算最终 IPO 失败，客户也有很大可能能稳稳获利。

稳定币的叙事太强了

否认稳定币的叙事价值，就像否认地心引力一样不现实。这个叙事特别吸引机构——不是那些 BVI / 开曼的 crypto 基金，而是真正受到严格监管的美国机构和基金。而这些机构，只能通过股票市场投资。投资 Circle，实际上就是押注传统机构对稳定币敞口的渴望。结合我们与这些机构的接触，我们认为他们的需求非常高。

表面下的真相

虽然表面上的财务数据可能不好看，但很多人不知道 Circle 的很多协议是可以重新谈判的。我个人也非常看好它的新链扩展策略——通过把 USDC 部署到新链上，并分享部分收益。这一模式极具扩展性，未来将帮助它持续扩大市场份额。

接下来呢？

现在我们正帮客户锁定收益（截至目前的平均回报约为 400%）。目前这笔交易大部分价值已经兑现。我们自有的仓位也将在未来几个月内陆续退出，以腾出资金寻找新的交易机会——毕竟我们内部的收益门槛很高。

但我认为，Circle 未来可能还有更多“隐藏技能”，会超出市场预期。

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