更新第 10、11、12 段《华尔街日报》报导的详细信息

Dawn Chmielewski/Aditya Soni/Jaspreet Singh

路透洛杉矶6月10日 - 华纳兄弟探索公司WBD.O表示将分拆为两家上市公司，将其电影公司和流媒体业务与逐渐衰落的有线电视网络分开，因为HBO和CNN的母公司希望在流媒体时代更好地竞争。

数十年来，媒体整合造就了横跨内容创作、发行和某些电信业务的全球性企业集团，此次分拆是媒体整合的最新解体。

它解除了华纳传媒与 Discovery 在 2022 年的合并，旨在发展流媒体和制片厂业务，摆脱衰落的网络部门的拖累。

新的流媒体和工作室公司将包括华纳兄弟、DC Studios 和 HBO Max，这些都是 WBD 娱乐数据库中的瑰宝。

网络部门将持有其最多 20% 的股份，包括 CNN、TNT Sports 和 Bleacher Report。

首席执行官大卫-扎斯拉夫（David Zaslav）将领导流媒体和工作室部门，而首席财务官贡纳尔-维登费尔斯（Gunnar Wiedenfels）将领导网络部门。分拆将以免税交易的形式进行，预计在 2026 年年中完成。

"我们一直在分析我们的行业是如何发展的，"Zaslav 告诉投资者。"正确的前进道路变得越来越清晰......将全球网络、流媒体和工作室分离成两家独立的上市公司。

公司的大部分债务将由全球网络公司持有。截至 3 月，WBD 的债务总额为 380 亿美元。该公司表示，已从摩根大通获得 175 亿美元的过桥贷款，将用于债务重组。

据《华尔街日报》周一报导，在娱乐公司提出禁止投资者合作协议作为其分拆计划的一部分后，WBD 的债权人正在咨询顾问。

华尔街日报》援引知情人士的话补充说，律师事务所 Akin Gump Strauss Hauer & Feld 正在组织债券持有人反击 WBD 的提议，并就更好的条款进行谈判。路透无法立即证实这一报导。

股价在午盘下跌近 3%，扭转了公告发布后几个小时内 13% 的涨幅。

自合并以来，WBD 的股价仍下跌了近 60%，原因是有线电视用户流失、流媒体竞争激烈以及投资者对这家负债累累的公司发展方向的担忧。

媒体、技术和其他公司咨询公司 Madison and Wall 的首席执行官布莱恩-维瑟（Brian Wieser）表示，分拆不会解决 WBD 的根本问题。

"威塞尔说："如果有什么(，)，可能会使他们的情况更糟，因为他们更倾向于财务工程，而不是专注于改善现有业务或寻求新的增长机会......在交易完成之前，这样的交易可能会束缚公司双方的发展。

媒体高管最初曾预计，在特朗普总统执政期间会出现一波整合浪潮，但这并没有成为现实。

"资深媒体高管、现任 Integrated Media 首席执行官乔纳森-米勒（Jonathan Miller）说："由于一系列原因，事实证明这比任何人想象的都要困难。"看来今年的特点将是我们如何把自己的事情处理好，尽我们所能做好我们能控制的事情。"

康卡斯特CNMCSA.O正在将其 NBCUniversal 有线电视网络组合的大部分分拆成一家独立公司 Versant。狮门娱乐LION.N于今年 5 月完成了 Starz 有线网络与其影视工作室的分离。

上周，约 59% 的 WBD 股东在年度会议上投票反对高管薪酬方案，包括扎斯拉夫 2024 年 5 190 万美元的薪酬，这一咨询投票表明了他们的不满。

与其他娱乐公司一样，WBD 也在为有线电视网络收视率和收入的下降而苦苦挣扎。消费者纷纷放弃付费电视订阅，转而选择流媒体服务。

"AJ Bell 分析师丹-科茨沃斯（Dan Coatsworth）说："WBD 的业务杂乱无章，未能赢得市场。分拆后，华纳兄弟 "更有机会获得更广泛的投资者兴趣，管理层也能专注于更少的事情"。

12 月，WBD 宣布分拆流媒体业务和制片厂业务。 该公司一直将其流媒体服务定位为优质目的地，如

"最后的我们》（The Last of Us）和《黑客》（Hacks）等节目，将其流媒体服务定位为高端目的地。

上个月，HBO 恢复了 "HBO Max "品牌，以重新强调优质内容，并促进全球扩张。截至 3 月，该流媒体服务拥有约 1.22 亿用户。该公司预计，到 2026 年底，其用户数量将超过 1.5 亿，但仍将落后于 Netflix 的 3 亿多用户，以及 Disney+ 和 Hulu 的 1.81 亿用户总和。

更多交易

康卡斯特计划分拆旗下大部分有线电视网络，包括 MSNBC 和 CNBC。

"Pivotal Research Group 的分析师杰夫-沃扎克（Jeff Wlodarczak）说："有线电视网络业务的前景非常暗淡，我认为将会出现整合。

他说，WBD 的有线电视网络可能是康卡斯特即将推出的有线电视分拆业务的合理选择，而其流媒体和制片厂业务则可能与康卡斯特旗下的 Peacock 等其他公司合并。

任何合并都需要获得美国反垄断监管机构的批准，监管机构已经表示，他们将重点关注以损害消费者或工人利益的方式减少竞争的合并。

行业观察家称，合并可能会提高消费者价格。由于流媒体服务希望实现盈利，这一趋势已经开始。

扎斯拉夫曾表示，他期待特朗普执政后会有一个更有利于交易的环境。在第一任期内，特朗普曾多次抨击美国有线电视新闻网（CNN），他领导的司法部也曾阻止 AT&T 与时代华纳的合并。

派拉蒙全球PARA.O与天舞传媒（Skydance Media）的合并案尚未获得监管部门的批准，因为特朗普对派拉蒙旗下的哥伦比亚广播公司（CBS News）提起民事诉讼，控告该公司在去年 10 月的 "60 分钟 "节目中采访了他在白宫的民主党竞争对手、前副总统卡马拉-哈里斯（Kamala Harris）。

摩根大通（J.P. Morgan）和 Evercore 为 WBD 的交易提供顾问服务，Kirkland & Ellis 则担任法律顾问。

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