但表面之下也有裂痕。企业警告说，不断变化的贸易政策正在干扰他们规划未来的能力，导致招聘和投资冻结。

政策的不确定性是在就业增长放缓、房地产市场降温的经济背景下出现的。与去年相比，美联储更不愿意降息，因为官员们担心会出现新的通胀风险。

位于密苏里州堪萨斯城的肉类加工技术进口商和制造商UltraSource公司的老板斯塔尔（John Starr）说，在关税问题明朗化之前，他将缩手缩脚，不再招人，也不再进行资本支出。

该公司正在等待欧洲的供应商完成其在4月9日10%关税生效之前下达的2000万美元订单的工作。这意味着，如果关税维持在这一水平，他将面临200万美元的征税。

“我怎么付得起这笔钱？”斯塔尔说。“这可能会使一年的利润化为乌有。”

美国经济能否再次屈而不折，取决于美国消费者如何应对特朗普的最新举措——这次是特朗普想要重新调整美国的贸易关系并减少对进口商品的依赖。数月以来，特朗普不断宣布一项又一项大规模的关税上调，有时从升级变成暂时缓和，摇摆不定。

洛杉矶灯塔经济公司（Beacon Economics）创始合伙人索恩伯格（Christopher Thornberg）说：“事情的走向完全取决于特朗普下一步的决定，坦率地说，就连特朗普也不知道特朗普下一步会做什么。因此，几乎不可能看清这件事的走向。”

经济学家们普遍认为，美国经济若陷入衰退，前提必须是美国消费者失去活力。

卡姆登房地产信托公司（Camden Property Trust）的首席执行官坎波（Ric Campo）说：“只要消费者的生活还过得去，就不会改变我们的世界。”卡姆登房地产信托公司是一家总部位于休斯顿的开发商，拥有5.8万套公寓住宅。

大多数经济学家认为，经济衰退的前景现在高于年初，但低于4月和5月初。

三大风险隐约可见。

首先，美国劳动力市场一直处于一种不稳定的平衡状态，即公司不招聘，但又不愿解雇三四年前千辛万苦找到的工人。就像被压在水下的沙滩球射向天空一样，一旦企业认为需求过于疲软，无法留住这些工人，失业率就会迅速蹿升。

其次，消费者最终可能会反击成本上升，迫使企业勒紧裤腰带。一年来，消费债务的拖欠率一直在上升，令人担心低收入借款人的财务状况恶化可能会导致消费支出更加明显地放缓。

对于房地产市场来说，春季销售季是萧条的。根据房地产经纪公司Redfin的数据，目前美国市场的卖家比买家多出近50万人。这是自2013年开始统计以来的最大差距。Redfin经济学家Chen Zhao表示，今年房价可能会下跌1%。

“在过去两年半的时间里，市场一直处于谷底，人们曾希望今年能有一点转机。但实际上情况比预期的还要糟糕。”Zhao说。

第三，金融市场的冲击或情绪的突然变化仍然是一个未知数。美联储去年将短期利率下调了1个百分点，为持有信用卡或可变利率银行贷款的借款人提供了一定程度的宽松。由于担心关税可能带来新的通胀风险，官员们暂停了今年的降息计划。

长期借贷利率不是由美联储设定的，它影响着抵押贷款等许多借贷成本，随着全球投资者更加关注各国政府在未来几年如何为不断增加的赤字融资，长期借贷利率也随之升高。

借贷成本的任何突然和持续上升都可能波及股市，损害公司盈利，降低股票吸引力。高昂的资产价格支撑了企业投资和高收入消费者支出。对许多公司来说，特朗普突然且看似武断地宣布征收关税所引发的不确定性，已经颠覆了今年的销售前景。

白宫官员表示，他们相信总统的做法将带来更好的贸易关系。

总统经济顾问委员会主席米兰（Stephen Miran）在接受采访时说：“为了让另一个国家承担关税负担，我们必须有一个可信的威胁，让我们的供应链越境转移......让这种威胁可信可能需要一些时间。”

米兰说，他无法对今年的通胀率做出预测，因为“我们现在仍在等待政策细节的完善”。他还表示，企业将从国会正在审议的减税方案中受益。

斯塔尔说，关税已经给他带来了30万美元的意外支出，他说，如果他的利润因关税而归零，那么商业减税的前景就没什么用了。他说，他不反对为预期订单支付20%的关税，只要他确信在与客户和供应商谈妥采购订单后，关税不会突然改变。

特朗普将钢铝关税从25%提高到50%，这可能会促进国内金属生产商的发展，同时挤压汽车制造商、罐头制造商和泰坦钢铁（Titan Steel）等公司的利润。

这家钢铁公司的总裁赫顿（Hutton）说，由于竞争对手也不得不提价，客户对接受一些提价表示理解。他说：“感觉我们是在混日子。无论是我们，还是我们的客户，或是我们的海外供应商，都没有能力进行任何长远的思考。”

美联储在2022年和2023年积极提高利率，以应对通胀。但是，由于许多家庭和企业已经在疫情期间以超低利率进行了再融资，因此美国经济得以幸免于难。后来，人工智能方面的资本支出出现了意想不到的繁荣，使经济受益匪浅。

任何回落都可能是突然的。私募股权管理公司凯雷集团（Carlyle Group）的首席经济学家托马斯（Jason Thomas）说：“这种技术冲击不会导致过度建设的情况非常罕见。”

一些公司目前暂不提价，直到他们看到关税如何解决。托马斯说：“他们只是说，‘我们不能冒着与客户和供应商关系恶化的风险，去执行一项两个月后可能都不会出台的政策’。”

不过，他预计企业最终将不得不转嫁一些成本上升，因为它们将耗尽以关税前费率获得的库存。

能源价格近期的下降可能有助于抵消关税带来的部分通胀脉冲。

尽管总统常常因经济的好坏而受到不应有的赞誉或指责，但这次可能是个例外。

灯塔经济公司的索恩伯格说：“经济发展势头强劲，因此，如果特朗普真的在关税问题上退让并冷静下来，说实话，你可以看到经济扩张还会持续两三年。话又说回来，如果他继续摇摆不定，到明年年初就可以把经济搞崩。”

以上内容来自《华尔街日报》著名记者、有“美联储传声筒”之称的Nick Timiraos