以色列对伊朗发动空袭以及伊朗随后进行报复于上周五在全球市场上引发了波澜，促使交易员纷纷涌入期权市场寻求保护，因为外界仍在持续关注这场冲突是否会持续很长时间。

能源经纪公司PVM的分析师Tamas Varga表示：“以色列和伊朗之间冲突的升级，包括对核设施和军事目标的打击，标志着中东地缘政治格局的一个转折点，其连锁反应已经开始在全球市场显现。霍尔木兹海峡——每天有2000万桶石油经过——如今正处于地缘政治的刀刃之上。”

以下是交易员为应对市场的不确定性而采取的一些策略：

石油

在以色列袭击伊朗之前的几天里，随着紧张局势加剧，一些分析人士曾猜测，一旦爆发冲突，油价可能会飙升至每桶100美元以上。因此，交易员们抢购看涨期权。这一趋势在以色列上周五对伊朗发动空袭后达到了峰值。

布伦特原油和WTI原油期货价格一度飙升14%，隐含波动率猛增。对看涨期权的恐慌性买盘将看涨期权的溢价推高至自2022年俄乌冲突爆发以来从未见过的水平。伊朗的报复性打击更进一步推高了买盘。

瑞穗证券美国能源期货部门主管Robert Yawger表示：“投机者的应对方式是毫不犹豫地抢购屏幕上可见的所有看涨期权，根本不在乎价格。更不用说，还有一些投机者是在对冲他们的空头头寸。”

影响不仅仅体现在即期价格，远期价格曲线也在短短几天内发生剧变，波及数百万桶所谓的WTI日历价差期权交易，这些期权押注于不同交割月份之间的价差。此前呈现“曲棍球杆”形状的曲线——反映出对明年油市供应过剩的担忧——如今已转为现货溢价的倒挂市场，即交易者愿意为即期交割支付更高价格。

这些期权的未平仓合约数量在周五创下新高，单周内新增头寸相当于近3,800万桶石油，涵盖广泛的行权价位。

黄金

如同4月因关税问题引发的市场动荡一样，地缘政治风险上升也再度带来黄金买盘。在金价再度逼近历史高位之际，SPDR黄金ETF(GLD)的一个月看涨期权偏度已升至4月16日以来最高水平。

Blue Line Futures首席市场策略师Phil Streible表示：“每当出现地缘政治升级时，投资者都会选择避险资产，比如黄金。”他补充说，投资者还可能扩展避险布局至白银。

股票

中东紧张局势的新一轮升级如预期般冲击了股票波动率市场，近月Cboe波动率指数(VIX)期货获得强劲买盘。

不过，市场参与者对地缘政治引发的波动已逐渐适应，一旦出现缓和言论，这类波动往往迅速消退。即便上周五晚些时候美国股市下跌超过1%，标普500指数的跌幅也不足以抑制实际波动率的持续收缩，无论是盘中还是收盘来看都一样。只要市场继续对最新的重大风险危机有着应对策略，持有波动率头寸可能仍然会令人失望。

VIX 6月期货价格走势图

QVR Advisors的管理合伙人兼联席首席投资官Benn Eifert表示：“通常，地缘政治事件会造成膝跳反应，但除非有非常明确的理由，否则其影响不会持久。”“这次股市波动反应不算大，很可能很快就会消散。”

美元

尽管美元于上周四跌至三年低点，但在本周美联储利率决议前的期权仓位已经显示出美元贬值动能可能正在减弱。以色列与伊朗之间的冲突并未对该趋势造成实质性影响。

彭博美元现货指数的一个月隐含波动率自4月初以来持续走低，而上周五的风险逆转指标则显示出自4月9日以来最不看空美元的情绪。

地缘政治风险的再度抬头，叠加美国国内动荡和对经济与贸易政策影响的不确定性，为市场增加了更多复杂性。MKS PAMP SA金属策略主管Nicky Shiels指出：“中东的突发事件正在转移市场对美国移民抗议、贸易政策以及参议院‘美丽大法案’关注的焦点。”