智通财经APP获悉，申万宏源发布研报称，五一假期出行超预期、节后量价进一步稳定，航空市场正稳步迈入旺季阶段，从今年市场的供需结构来看，市场供给增长放缓，旅客量自然增长的核心逻辑不变，若后续国内航司票价持续回暖，将验证支撑航司收益提升逻辑。继续看好航空板块，供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，在外部油汇变化配合下航司能够释放较大业绩提升空间，推荐中国国航(601111.SH)、华夏航空(002928.SZ)、春秋航空(601021.SH)、吉祥航空(603885.SH)、国泰航空(00293)、南方航空(600029.SH)、中国东航(600115.SH)。

申万宏源主要观点如下：

五一假期带动民航市场运行高位，旅客运输量稳步增长

根据航班管家数据，5月民航旅客运输量约为6375万人次，同比增长8.3%。五一假期带动出行高峰，国内市场需求在上月基础上进一步释放，运力同比+2.7%，客流量同比+6.5%；国际市场方面，5月航班量约为5.7万班次，恢复至2019年同期的87.6%，较上月提升1.5个百分点。

5月民航日均飞机利用率为7.85小时，环比上月持平，同比24年+3.2%。根据航班管家数据，5月宽体机日均利用率为9.1小时，窄体机为7.87小时，支线飞机为5.34小时，均略高于去年同期水平，航司运营效率总体稳定，运力调配更为高效。

航司5月数据总体情况：五一假期带动需求旺盛，各航司运力与旅客周转量继续稳步提升

6家上市航司ASK运力同比2024年增长：中国国航(+4%)、中国东航(+9%)、南方航空(+5%)、吉祥航空(+0.5%)、春秋航空(+11%)、海航控股(+15%)；各航司RPK旅客周转量同比增长：中国国航(+8%)、中国东航(+15%)、南方航空(+8%)、吉祥航空(+5%)、春秋航空(+12%)、海航控股(+15%)；各航司旅客运输量同比增长：中国国航(+6%)、中国东航(+11%)、南方航空(+5%)、吉祥航空(+0.3%)、春秋航空(+15%)、海航控股(+8%)。

春秋航空5月客座率继续领跑各上市航司：中国国航(81.3%，同比+3.0pct)、中国东航(85.4%，同比+4.6pct)、南方航空(85.9%，同比+2.7pct)、吉祥航空(86.1%，同比+3.7pct)、春秋航空(91.1%，同比+0.1pct)、海航控股(82.1%，同比-0.1pct)。

国内市场：国内旅客周转量增幅普遍高于运力增幅，航司整体呈恢复态势，客座率进一步提升

ASK同比2024年变化：中国国航(+2%)、中国东航(+5%)、南方航空(+1%)、吉祥航空(-11%)、春秋航空(+11%)、海航控股(+6%)；RPK同比2024年变化：中国国航(+6%)、中国东航(+10%)、南方航空(+5%)、吉祥航空(-8%)、春秋航空(+12%)、海航控股(+7%)。

国际市场：国际运力与运量保持恢复，部分航司恢复情况接近或超过疫情前水平

ASK同比2019年变化：中国国航(-7%)、中国东航(+13%)、南方航空(-4%)、吉祥航空(+197%)、春秋航空(-16%)、海航控股(-25%)；RPK同比2019年变化：中国国航(-10%)、中国东航(+15%)、南方航空(-1%)、吉祥航空(+189%)、春秋航空(-16%)、海航控股(-26%)。

地区市场：各航司港澳台运力投放出现分化

ASK同比2019年变化：中国国航(-14%)、中国东航(-6%)、南方航空(-29%)、吉祥航空(-42%)、春秋航空(-76%)、海航控股(-47%)；RPK同比2019年变化：中国国航(-22%)、中国东航(-8%)、南方航空(-30%)、吉祥航空(-40%)、春秋航空(-77%)、海航控股(-49%)。

风险提示

油汇大幅波动、经济增速不及预期、安全事故风险。