金吾财讯 | 招银国际发研指，该机构于6月10日举办了一场贝克微(02149)的NDR。投资者聚焦以下三个方面：1）下游需求展望；2）地缘政治风险的影响；3）公司对上游制造资源的投资计划。管理层进行了详细阐述，该机构对公司清晰且可持续的增长战略印象深刻。贝克微仍是该机构在半导体领域强烈推荐的标的之一。该机构指，贝克微专注于品类丰富的长尾模拟芯片市场的战略，使其受行业下行和价格战影响有限，业绩波动相对较小。然而，上游产能以及供应链的稳定性对于公司的成功同样至关重要，尤其在当前地缘政治背景下。管理层表示，公司近期通过配售筹集的1.2亿港元（报告）将用于投资上游制造资源，以加强公司的工艺技术，提高交货能力，并有效应对地缘政治风险的影响。该机构认为这是有助于贝克微加强供应链韧性的战略举措。同时，随着产品品类的增加，公司有望逐步释放增长潜力。该机构表示，考虑到二季度关税政策对下游订单的短暂影响以及其他不确定性，将公司2025年的收入和净利润预测分别下调6%和4%。新目标价基于25倍2025年预测市盈率（约等于1倍PEG），此前估值为18倍，鉴于公司在配售完成后流动性有所改善（报告）。公司目前的估值为19.3倍2025年市盈率，PEG为0.77倍（国内同业2025年预测市盈率的平均值为66.1倍），该机构认为公司估值很有吸引力。随着更多国内模拟芯片同业将赴港上市（如纳芯微），该机构相信贝克微的估值将迎来上调的机会。维持“买入”评级，目标价上调至93港元。
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