国联民生证券发布研报称，新房市场供给结构持续调整，高品质项目流速快、溢价高，有望带动新房市场量价逐步企稳。新开工面积仍然受土地市场的约束，或仍然延续筑底趋势，竣工面积滞后于新开工与销售，短期内或持续承压。建议关注在核心城市核心区域有持续拿地能力，产品品质高、服务好的头部央国企和改善型房企;关注拥有核心竞争力的房产中介平台。

国联民生证券主要观点如下：

行业事件

国家统计局发布2025年1-5月份全国房地产市场基本情况报告。1-5月房地产商品房销售面积、销售金额、投资额、新开工面积、竣工面积分别为35315万平方米/34091亿元/36234亿元/23184万平方米/18385万平方米，同比变化分别为-2.9%/-3.8%/-10.7%/-22.8%/-17.3%。

投资端：新开工低位下行压力减缓，投资竣工持续走跌

2025年1-5月累计全国房地产完成开发投资36324亿元，同比变化-10.7%，降幅较1-4月走扩0.4pct;1-5月累计房屋新开工面积23184万平方米，同比变化-22.8%，降幅较1-4月收窄1.0pct;1-5月累计房屋竣工面积18385万平方米，同比变化-17.3%，降幅较1-4月走扩0.4pct。该行预计新开工面积降幅或逐渐收窄，竣工面积或持续承压。

销售端：供需优化驱动修复，均价结构性上扬

2025年1-5月全国商品房累计销售面积35315万平方米，同比变化-2.9%，降幅较1-4月走扩0.1pct。1-5月全国商品房累计销售金额34091亿元，同比变化-3.8%，降幅较1-4月走扩0.6pct。5月单月商品房销售均价为9756元/平方米，环比变化+2.5%。随着近期各地供地结构调整，核心地块供给较多，土地成交楼面均价上涨或带动新房销售价格持续上行。

资金端：房地产融资持续调整，销售复苏或助力资金改善

2025年1-5月累计房地产开发企业到位资金为40232亿元，同比变化-5.3%，降幅较2025年1-4月走扩1.2pct。分类别来看，2025年1-5月累计房地产到位资金中，定金及预收款、个人按揭贷款、国内贷款以及自筹资金分别为11931、5645、6679、13743亿元，累计同比变化分别为-5.0%、-8.5%、-1.7%、-7.2%，较1-4月分别变化-2.0pct、0.0pct、-2.5pct、-0.4pct。该行预计，随着销售端逐步回暖，房企资金状况或迎来改善。

风险提示：政策效果不达预期，房企流动性风险加剧，市场信心不及预期

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