Anirban Sen/Chris Prentice

路透纽约6月25日 - 据四位熟悉内情的人士透露，美国交易所运营商正在与美国证券交易委员会（Securities and Exchanges Commission）商谈减轻上市公司监管负担的事宜，以鼓励更多估值丰厚的初创企业上市。

美国证券交易委员会、纳斯达克（Nasdaq）和纽约证券交易所（New York Stock Exchange）都参与了这些讨论，本文是首次报道讨论细节。他们要求匿名，因为他们未被授权公开发言。

消息人士称，谈判已经持续了几个月，正值美国总统特朗普（Donald Trump）再次推动放松监管之际，特朗普政府曾表示， (link)，希望通过放松监管来刺激经济增长 (link)。

一些市场专家表示，综合来看，这些讨论可能标志着自前总统巴拉克-奥巴马（Barack Obama）于2012年将《创业法案》（Jumpstart Our Business Startups Act）签署成为法律以来，为企业引入监管改革所做的最重要的推动，同时也是在特朗普第一任期所做努力的基础上再接再厉。

"纳斯达克总裁纳尔逊-格里格斯（Nelson Griggs）告诉路透记者："数字非常清楚地表明，公司的私有化时间正在延长。格里格斯说，交易所运营商已经与华盛顿的监管机构讨论了让公开市场更具吸引力的问题，但没有具体说明是哪些机构。

"我们需要提高公开市场的吸引力，因为这才是真正实现这些公司民主化的途径。因此，这是我们的一大重点，"格里格斯说。纳斯达克已公开表示， (link)，通过使用诸如代理备案程序现代化等补救措施来减轻负担。

纽约证券交易所集团总法律顾问海梅-克里马（Jaime Klima）在给路透的一份声明中说，该交易所将 "继续为我们的上市公司向监管机构和政策制定者呼吁"。

"我们坚信，有效和高效的监管是保持市场吸引力的关键，"克里马说，但没有具体说明正在进行的任何具体讨论。

由新任主席保罗-阿特金斯（Paul Atkins）领导的美国证券交易委员会（SEC）表示，它正在寻求放宽可能阻碍资本形成的规则。

"该机构的一位发言人说："美国证券交易委员会正在考虑解决有损资本形成的监管负担问题，包括(，确保)，使首次公开募股再次成为公司热衷的事情。

证交会没有就其与交易所和其他利益相关者进行的具体讨论发表评论。

然而，专家们表示，放宽有关披露要求的规定、降低上市或继续上市的成本往往是以牺牲投资者的利益为代价的，因为一旦法规被削减，投资者就会面临更大的损失风险。

"从历史上看，投资者和发行人都认为美国资本市场是世界上最好的。宾夕法尼亚大学商法教授吉尔-菲施说："这是因为监管制度。宾夕法尼亚大学商业法教授吉尔-菲施说："这是因为如果信息充分，市场就能更好地运作。证券定价更准确。这对每个人都有好处。

监管倒退

据知情人士透露，讨论的重点是那些使公司上市和继续上市变得更加困难的法规。

其中一个重点领域是全面改革现行的代理程序，这涉及公司必须向股东提供的信息，以便他们就各种事项进行投票。

消息人士称，这项改革将使那些持有少量股份的激进股东更难发起代理权争夺，并遏制少数投资者重复提出代理权提案。据消息人士称，这还将降低初步代理权申报中的繁琐披露要求。

消息人士说，另一项努力涉及通过减少与上市相关的费用，降低公司在交易所上市和继续公开上市的成本。

消息人士说，对话还包括让那些通过与特殊目的收购公司(SPACs) 交易上市的公司更容易筹集资金。近年来，美国证券交易委员会打击了SPACs (link)，在SPACs中，一家公司通过将自己出售给一家上市壳公司的方式上市，以此规避上市规定。

他们说，退市还将使上市公司更容易通过后续发售增发股票来筹集资金。

监管加强

自 2002 年具有里程碑意义的《萨班斯-奥克斯利法案》颁布以来，上市公司的信息披露要求不断提高。市场压力时期，如 2008 年全球金融危机、SPAC 热潮和 COVID-19 大流行后的meme 股票交易，导致监管机构加强了对公司行为的监督。

据资本市场专家称，美国证券交易委员会多年来提高了对各种问题的披露要求，包括气候、网络安全、风险因素和代理报告。

例如，1980 年苹果公司AAPL.O上市时，根据招股说明书副本，其首次公开募股说明书长达 47 页。

佛罗里达大学（University of Florida）金融学教授杰伊-里特尔（Jay Ritter）说，与之相比，目前典型的首次公开募股说明书长达 250 页，其中包括大量围绕风险因素的通用语言。

以前也有人试图减少对上市公司的监管。JOBS 法案》有助于促进首次公开募股的保密申报，允许公司私下向美国证券交易委员会提交注册文件，避免投资者的监督。

在特朗普总统的第一个任期内，也出现过监管倒退的情况，当时的美国证券交易委员会主席杰伊-克莱顿（Jay Clayton）力主放松监管，包括限制主要法律 (link)，如《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）的一些条款。

上市公司萎缩

根据纳斯达克汇编的数据，自 2000 年以来，在美国交易所上市的上市公司数量下降了 36%，降至 4500 家。

监管的增加和上市公司的减少受到了华尔街主要高管的批评，如摩根大通首席执行官杰米-戴蒙（迪蒙 (link)）和 Citadel Securities 创始人肯-格里芬（Ken Griffin (link)）。

两位熟悉内情的人士说，一些公司选择不进行首次公开募股，以避免他们认为繁琐的信息披露要求、额外的监管审查以及与上市相关的成本，他们提到埃隆-马斯克（Elon Musk）的太空探索技术公司（SpaceX）不愿上市。

SpaceX 公司没有立即回应置评请求。

然而，减轻监管负担可能不会带来一夜之间的改变。

("我认为会因为美国证券交易委员会（SEC）) 的规则制定而出现牛市式的IPO热潮吗？可能不会，"律师事务所 Cooley 全球资本市场部联席主席 Dave Peinsipp 说。他说，这将在很大程度上取决于公司所能获得的回报和估值。

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