金吾财讯 | 华泰证券表示，5月OPEC+继续上调未来一个月产量目标，中美经贸高层会谈取得实质性进展，叠加美国宣布对伊朗实施新一轮制裁，国际油价先下跌后反弹。6月以来，以伊冲突扩大致原油潜在供应风险上升，叠加4-5月OPEC+实际供应增量低于目标上调幅度，以及北半球传统需求旺季将至，据Wind，6月23日WTI/Brent期货价格较5月末上涨12.7%/11.9%至68.51/71.48美元/桶。该机构认为中东地缘局势及OPEC+实际增产进度，在全球需求前景偏淡的背景下为短期重要边际影响因素；长期而言，油价中枢存底部支撑，具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源龙头企业或将显现配置机遇。该机构指，据IEA，24-30年全球石油需求预计合计增长250万桶/天，2030年总需求或将略有下滑，石化原料预计将自26年起成为全球石油需求增长的主要来源，而燃料需求最早或于27年达峰。供给侧看，IEA预计24-30年全球石油供应量将合计增加510万桶/天，25-30年全球石油供需或将持续过剩。此外，25年全球上游资本支出预计同比下降6%，油价下跌和生产成本上升或意味着未来更大幅度的投资削减。考虑以伊冲突扩大及相关制裁措施对原油供应的潜在扰动尚未明确，叠加OPEC+实际增产进度不达目标，该机构上调25-26年布伦特原油均价预测为68/66美元/桶（前值为67/66美元/桶）；同时结合北半球传统淡旺季因素分析，该机构预测25Q2-25Q4布伦特均价分别为67/67/64美元/桶。长期而言，考虑供给方“利重于量”诉求将在一定时期内保持一致，以及北美页岩成本等影响，新一轮协同有望达成，油价底部中枢或将高于60美元/桶，具备增产降本能力及天然气业务增量的高分红能源龙头企业，或将具有配置机遇。