早评

　　银河

　　钢材

　　1.伊朗总统佩泽希齐扬24日在致伊朗人民的公开信中表示，经过伊朗人民英勇抵抗，这场由以色列挑起、持续12天的战争宣告结束。同时，他要求各机构从即日起把精力投入到重建工作中。

　　2.上周（6月16日-6月22日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计206.12万平方米，环比增长28.3%，同比下降3.9%。

　　现货价格：网价上海地区螺纹3080元（-10），北京地区3170（-10），上海地区热卷3180元（-10），天津地区热卷3100元（-10）。

　　昨日夜盘黑色板块维持震荡偏弱走势，煤焦领跌，24日建筑钢材成交为9.32万吨。上周钢联数据公布，高炉出现复产，钢材整体增产；由于海外出口韧性，热轧表需仍然上涨，但螺纹表需小幅下滑；钢材整体仍然去库，其中螺纹去库速度放缓。预计随着需求淡季的来临，表需将持续走弱。近期下游工地资金到位情况下行，导致建材需求进一步走弱，而钢材出口高频数据又有所反弹。高炉产量见顶，但高炉利润偏高，根据排产数据，后续部分高炉可能继续小幅复产；近期煤焦基本面有所改善，海外地缘冲突爆发，能源价格普涨，导致煤焦继续反弹。然而进入需求淡季后矛盾累积，存在触发负反馈的风险。目前市场仍然交易利润收缩的逻辑，因此钢价短期维持底部震荡。但随着黑色板块基差持续收缩，本次上涨也逐步进入尾声，后续黑色板块价格可能随着需求淡季的蓝淋高位下滑，中长期钢价趋势仍然向下。

　　1.单边：钢材维持底部震荡走势，建议逢高空。

　　2.套利：建议10-01反套继续持有。3.期权：建议观望。

　　双焦

　　1.【中国煤炭资源网】产地焦煤简评，近日山西临汾各地区检查频繁，其中环保因素影响较大，今日蒲县地区两个煤矿因环保因素停产，涉及停产产能330万吨，主产煤种为中、高硫肥煤。另外临汾地区前期因检修、井下原因停减产的煤矿尚未恢复，上周因为环保原因停产得部分洗煤厂截止今天也并未恢复，复产时间待定，致使部分坑口原煤生产也受到一定影响，整体看临汾区域内供应本周继续收缩。

　　2.【中国煤炭资源网】2025年6月15日，内蒙古巴彦淖尔市甘其毛都口岸中蒙边境线上，国能集团包神铁路甘其毛都铁路公司与蒙古国TTZ公司施工人员同时启动钻机，中蒙跨境铁路大桥24#墩首桩开钻，标志着备受瞩目的中蒙跨境铁路项目正式破土动工。

　　3.焦炭：山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1274元/吨，日照港（600017）准一焦炭（湿熄）仓单1272元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1370元/吨；焦煤：山西煤仓单850元/吨，蒙5仓单821元/吨，蒙3仓单753元/吨，澳煤（港口现货）仓单855元/吨。

　　现货上，焦煤现货价格以稳为主，部分煤矿价格探涨，6月以来由于安全、环保、库存过高等原因部分煤矿减产，焦煤供给阶段性较少，市场情绪有所改善；上周铁水产量微增，但钢厂对于原料依然保持低库存采购策略，焦炭第四轮降价已经落地，预计近期稳定运行。总体看来，双焦基本面略有改观，但地缘冲突缓和，原油价格下跌，对双焦亦有利空影响，预计盘面近期宽幅震荡为主。

　　1.单边：近期宽幅震荡，建议观望为主，亦可逢高试空

　　铁矿

　　1.6月23日，欧洲央行行长拉加德表示，预计欧元区经济今年将增长0.9%，2026年增长1.1%，2027年增长1.3%。

　　2中铝国际（601068）公告称，公司于2025年6月24日与辛弗有限公司签署几内亚西芒杜项目Simfer矿区采矿运维合同，合同总金额约2.67亿美元。

　　3.上周（6月16日-6月22日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计206.12万平方米，环比增长28.3%，同比下降3.9%。

　　4青岛港（601298）PB粉现货705（-4），折标准品740；超特粉现货599（-4），折标准品821；卡粉现货795（-5），折标准品746；主流定价品为PB粉现货705（-4），标准品740，09铁矿主力合约基差37。

　　夜盘铁矿价格小幅回落，当前价格底部驱动涨跌因素较弱。基本面方面，供应端主流矿山发运平稳，环比进入季节性发运高峰，上半年全球发运同比持平；5月初至今，非主流矿发运持续处于高位，但从月度级别来看，非澳巴发运量同比减量难以看到较快扭转。需求端，上周铁水产量环比小幅增加，终端需求韧性延续，制造业用钢需求维持高增长。整体来看，当前市场主要关注点在于淡季弱现实能否持续得到市场交易。去年5月底开始，黑色系价格开启下跌走势，且去年5月底黑色系品种估值非常高，同时淡季宏观和基本面持续偏弱得到市场交易。但今年有两点不太一样的地方，一是当前是黑色估值较低；二是本次下跌黑色系呈现出小幅正套走势，去年同期呈现持续反套结构。这两点可能会是阶段性见底，因此对于当前估值底部向下空间较小，预计矿价底部存支撑。

　　铁合金

　　1.24日天津港（600717）半碳酸Mn36.5%报价34元/吨度，加蓬块Mn45.69%报价37.5元/吨度，澳块Mn48%报价40.5元/吨度，澳块Mn42.8%报价39元/吨度。

　　2.世界钢铁协会：5月全球粗钢产量同比下降3.8%，至1.588亿吨。5月中国粗钢产量同比下降6.9%，至8600万吨。

　　硅铁方面，24日现货价格稳中偏弱，部分区域现货价格下跌50元/吨。供应端，部分厂家检修结束，产量略有回升，整体仍处于低位。需求端，钢材需求进入淡季，内需数据缓慢走弱，外需数据震荡下行。成本端能源价格方面，伊朗与以色列达成阶段性停火协议，原油价格大幅下行，对硅铁也有一定拖累，但目前估值水平不高，总体低位震荡为主。

　　锰硅方面，24日锰矿平稳运行，锰硅现货稳中偏弱，部分区域现货价格下跌20至50元/吨。锰硅供应端近期同样有小幅回升，总量保持低位；需求端，钢联样本螺纹钢产量小幅反弹，但进入需求淡季，持续性预计不强。成本端，港口锰矿低位平稳运行。总体来看，钢材淡季来临，基本面逐步走弱，但锰硅本身与锰矿整体估值均不高，延续低位震荡为主。

　　单边：低位震荡；

　　早评

　　银河

　　贵金属

　　1.贵金属市场：昨日，因伊以停火打击避险情绪，以及鲍威尔称在考虑降息前需要更多时间，伦敦金下跌，最终收跌1.35%，收报3322.625美元/盎司；伦敦银最终收跌0.51%，报35.90美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收跌1.25%，报770元/克，沪银主力合约收跌1.06%，报8672元/千克。

　　2.美元指数：美元指数失守98关口，最终收跌0.57%，报97.86。

　　3.美债收益率：10年期美债收益率走低，收报4.294%。

　　4.人民币汇率：人民币兑美元汇率走强，最终收涨0.08%，报7.1712。

　　1.美联储观点：①鲍威尔：目前政策处于有利位置，可以观望等待再考虑利率调整。我们目前没有降息的原因是因为，美联储内部和外部的经济预测都预示今年通胀将出现显著上升。预计从六月份开始，关税引发的通胀压力将逐渐显现。无需急于行动。不会指向某一个特定的月份，②博斯蒂克：目前没有必要降息，预计今年晚些时候将有一次幅度25个基点的降息。③哈玛克：目前没有任何紧迫的理由降息。利率政策可能在相当长一段时间内保持不变。没必要对资金从美元流出反应得过于夸张。④威廉姆斯：关税和不确定性将导致今年经济增长放缓、通胀上升。

　　2.美联储观察：美联储7月维持利率不变的概率为81.4%，降息25个基点的概率为18.6%。美联储9月维持利率不变的概率为14.8%，累计降息25个基点的概率为70%。当前市场押注美联储今年将在9月、10月、12月各降息1次，较昨日增加了一次。

　　3.地缘冲突：①特朗普认为伊以双方都违反了停火协议，但又表示伊以违反协议都不会面临后果。②美媒援引美国初步的情报评估报道，其对伊朗的打击并没有摧毁核设施，白宫否认该报道。③伊朗总统：伊方已准备在谈判桌上进行对话。

　　地缘方面，由于伊以双方在美国的介入下暂时实现停火，避险情绪回落。美国货币政策路径方面，尽管昨日鲍威尔等人的发言稍显鹰派、总体维持观望态度，但市场对于下半年的降息预期有所提升、并小幅抢跑，美元和美债收益率连续走低。往后看，尽管地缘因素的缓和为黄金带来溢价出清的压力，但市场后续的焦点可能重新回美国宏观基本面和美联储的货币政策上来，当前关税冲击引起的风险并未消除，美联储也仍处于降息通道之中，这些因素为贵金属下方提供了良好的支撑。因此短期内预计贵金属将延续在高位震荡的走势。

　　铜

　　1.期货：昨日伦铜价格收于9664美元，下跌30.5美元或0.31%。

　　2.现货：昨日LME库存减少1200吨至9.46万吨。昨日COMEX库存增加981短吨至204316短吨。

　　1.6月24日，在众议院金融服务委员会听证会的问答环节，有议员问到上周五美联储理事沃勒提及7月降息的可能性，鲍威尔称，“很多路径都有可能”。他表示，可能会看到通胀不如预料的那样强劲，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着美联储提前降息。

　　2.6月24日，鲍威尔听证会前，特朗普再度呼吁降息：应该至少降两到三个百分点。特朗普施压称，没有通胀，经济繁荣——美国应该至少降息2到3个百分点。

　　3.6月24日，国际铜业研究组织(ICSG)在最新公布的月度报告中称，4月份全球精炼铜市场供应短缺3.8万吨，而在3月份过剩1.2万吨。ICSG称，今年前四个月，市场供应过剩23.3万吨，去年同期为过剩23.6万吨4月份全球精炼铜产量为237万吨，消费量为242万吨。ICSG称，根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，4月份供应短缺4.3万吨，而3月份为过剩4.4万吨。

　　鲍威尔表示，官员们可能至少等到9月决定是否降息，供应方面，安托坚持-15美元/吨的长单加工费，本周冶炼厂将展开第三轮谈判。lme库存减少1200吨到9.47万吨，升水降至150.85美元/吨。在232未落地前，非美地区库存难以有效提高，低库存情况下交割风险较高。据悉国内冶炼厂加大了精炼铜的出口量，国内库存或进一步下滑，对比值和价差形成一定的支撑。目前冶炼厂出口可交割的国产货源，而进口货源多为俄罗斯以及非洲产非注册货源，可交割货源依旧紧张，国内维持back结构。临近半年末，出于清库和资金需求，现货升水下跌，下游刚需采购为主，由于对未来需求和宏观不确定性的担忧，铜价上方空间受限。

　　氧化铝

　　1.期货市场：夜盘氧化铝2509合约环比下跌6元至2905元/吨。

　　2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报3090元跌20元；全国加权指数3107.6元跌11.2元；山东3070-3160元均3115跌15元；河南3100-3150元均3125跌10元；山西3080-3160元均3120跌10元；广西3170-3230元均3200跌10元；贵州3180-3240元均3210跌35元；新疆3340-3380元均3360持平。

　　1、6月20日，印度最新成交3万吨氧化铝，离岸成交价格366美元/吨，印度Visakhapatnam港口发货。

　　2、阿拉丁（ALD）调研统计，截至上周五，全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9305万吨，较上周增40万吨，开工率82.4%。阿拉丁预计未考虑突发事件和突发政策，预计月底前氧化铝运行产能将升至9350-9400万吨之间。

　　3、6月23日，新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，可了解中标到厂价格在3350元/吨，基本较上周维持稳定，可验证到中标数量0.5万吨，北方货源。

　　4、6月24日，南北方市场各有一笔氧化铝现货成交，其中贵州市场成交0.3万吨，出厂价格3130元/吨，为贸易商与下游铝厂交易，目前合同走流程中。甘肃某铝厂招标成交0.5万吨氧化铝现货，到厂价格在3230元/吨，北方区域货源，为贸易商供货。

　　5、据山西省自然资源网上交易平台信息显示，在6月23日晚结束的交易中，山西华瑞世纪能源控股有限公司最终以36.65亿元人民币的价格竞得山西省交口县李家山区块铝土矿探矿权。此成交价创下了山西省本年度（截至发稿时）公开出让铝土矿探矿权的新高。

　　前期市场预计氧化铝运行产能将从上周五的9305万吨进一步在月底提升至9400万吨，但近日短期检修产能有所增加，后续关注产能的边际变化情况。现货货源仍然偏紧、现货招标价格周度环比企稳。铝土矿发运量维持稳定、短期过剩格局不改，铝土矿近日未有新成交消息，上半年供需过剩格局下、铝土矿价格上涨乏力。预计氧化铝价格在高成本产能完全成本至现金成本区间运行为主。

　　1.单边：氧化铝供需回归过剩后检修产能略有增加，现货成交价格企稳，氧化铝价格低位震荡为主。

　　电解铝

　　1.期货市场：夜盘沪铝2508合约环比下跌60元/吨至20270元/吨。

　　2、现货市场：6月24日A00铝锭现货价华东20540，跌120；华南20420，跌110；中原20370，跌130（单位：元/吨）。

　　1、美东时间6月24日周二，在众议院金融服务委员会听证会的问答环节，有议员问到上周五美联储理事沃勒提及7月降息的可能性，鲍威尔称，“很多路径都有可能”。他表示，可能会看到通胀不如预料的那样强劲，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着美联储提前降息。

　　2、当地时间24日周二，以色列总理内塔尼亚胡的办公室称，在特朗普和内塔尼亚胡通电话后，以方停止了对伊朗的进一步军事打击。伊朗总统佩泽希齐扬称，伊方准备在谈判桌上对话，如果以色列不违反停火协议，伊朗就不会违反。。

　　3、6月23日，据报道，越南、中国台湾和泰国均在5月份创下对美出口新纪录，显示企业正争分夺秒将货物运抵美国，以规避可能的高额关税。5月中国台湾对美出口飙升近90%，越南和泰国增长35%。这轮出口激增预计将在本周美国5月贸易数据中显现，预计美国5月贸易逆差将达910亿美元。

　　4、英国《金融时报》24日报道，欧盟委员会主席冯德莱恩的幕僚长比约恩·塞伯特表示，在7月9日欧美贸易谈判最后期限之前，欧盟内部需协调好立场，做好对美采取更多关税反制措施的准备，以对美形成“切实威胁”。

　　5、2025年5月中国光伏新增装机92.92GW，同比增长388.03%。2025年1-5月累计装机197.85GW，同比增长149.97%。

　　6、钢联库存速递(万吨):6月24日主要市场电解铝库存较上一交易日增0.5。其中无锡增0.2;佛山增0.2:巩义(含保税)增0.1。

　　7、2025年6月19日，印度财政部税收局发布第15/2025-Customs(ADD)号通报称，接受印度商工部于2025年3月20日对原产于或进口自中国的厚度不超过80微米的铝箔（Aluminium Foil）作出的反倾销肯定性终裁建议，决定对中国涉案产品征收为期5年的反倾销税，税额为479－721美元/吨。

　　铝价高位运行带动库存连续两日环比增加，后续预计7月上旬铝锭社会库存维持50万吨以下，需紧密关注7月铝液就地转化率季节性变动。低库存以及中东局势的不确定预计仍将对铝价的运行带来影响。后续在经历八月份季节性淡季后，在8月底至10月仍需关注低库存推动价差扩大的预期。同时关注美国对等关税推迟90天在7月初到期后的政策变化预期。

　　1.单边：低库存及宏观的不确定性预计带动铝价宽幅震荡运行；

　　1.期货市场：夜盘铸造铝合金2511合约下跌70元至19555元/吨。

　　2、现货市场：6月24日ADC12铝合金锭现货价华东19600，持平;华南19500，持平:东北19500，持平;西南19400，持平；进口19300，持平。(单位:元/吨)

　　1、据中汽协数据，5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比分别增长1.1%和3.7%，同比分别增长11.6%和11.2%。其中新能源汽车产销分别完成127万辆和130.7万辆，同比分别增长35%和36.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的48.7%。

　　2、贵州广裕铝业有限公司拟建丹寨县年产20万吨再生铝项目（一期），项目目前处于环境影响报告书第一次公示阶段。项目建设内容及规模：生产车间2栋，办公楼1栋，建设再生铝生产线1条，购置废铝熔炼设备2套、环保除尘设备1套、炒灰设备1套。

　　3、据SMM统计，6月24日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计18534吨，较前一交易日增加34吨。

　　国内再生铸造铝合金产量微降但库存压力有限，进口锭补充不足，下游压铸企业订单疲软、生产收缩，导致采购需求显著下滑。废铝价格易涨难跌，铸造铝合金企业陷入成本高企与需求疲软的双重挤压，盈利空间持续收窄。尽管铝合金现货市场报价区间在19300-19700元/吨，但下游抵触高价、采购意愿低迷，实际成交清淡。绝对价方面预计随铝价宽幅震荡为主。

　　1.单边：后续铝合金锭期货绝对价预计仍将因其原料而随铝价宽幅震荡运行为主。

　　2.套利：铝合金与铝价价差在-200至-1000元之间考虑套利交易；

　　锌

　　1.期货情况：隔夜LME市场跌0.24%至2680.5美元/吨；沪锌2508跌0.07%至21905元/吨，沪锌指数持仓增加6637手至26.24万手。

　　2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在22170~22275元/吨；长单末尾，昨日上海市场货量不多，贸易商拿货情绪较高，对国产现货报价持续挺价，整体现货升水持稳运行，但盘面明显走高，下游接货意愿低，市场整体现货成交以贸易商间交投为主。

　　1.6月24日SMM讯：前期停产的西南地区某锌冶炼厂已于6月15日恢复生产，预计近日将有锌锭产出，计划一天60吨左右，后续进展SMM将持续跟进。

　　宏观影响下，锌价或有反复。当前国内锌消费仍处淡季，下游新增订单未见好转，预计后续下游采购力度将有减弱。供应端，国内冶炼厂积极生产，叠加进口货源流入，6月精炼锌放量明显。本周初国内社会库存虽有小幅去库，主因华南地区因天气原因运输不畅所致，预计后期市场到货有所好转。锌价或随库存持续累库而有所下行。

　　1.单边：逢高可继续布局远月空头，警惕宏观风险；

　　铅

　　1.期货情况：隔夜LME市场涨0.42%至2012美元/吨；沪铅2508合约涨0.89%至17090元/吨，沪铅指数持仓减少1405手至7.79万手。

　　2.现货市场：昨日SMM1#铅均价较前一日涨25元/吨为16750元/吨，再生铅冶炼企业报价数量一般；据悉，华中地区个别精铅厂提货源对SMM1#铅均价贴水100元/吨。华东地区主流价格，对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，距离近者可送到。精铅不含税出厂价格在15800元/吨附近，下游电池生产企业刚需补库。

　　1.SMM6月16日讯：据SMM了解，截至6月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.57万吨，较6月16日减少约700吨；较6月19日减少300余吨。

　　近期国内原生铅冶炼厂开工率维持高位，对原料需求度较大，然进口铅精矿有所减少，铅精矿加工费有所下调。当前含铅废料价格高企，再生铅冶炼厂仍处亏损。开工意愿难有提升，供应端或有所收紧。7-8月铅蓄电池传统旺季将至，电蓄企业开工月底或有好转。但当前仍处淡季，电蓄企业维持按需采购，开工率并无明显提升。供需两弱下，铅价或维持区间震荡。

　　1.单边：短期区间震荡，逢低可少量布局远月多单；

　　镍

　　1.盘面情况：隔夜LME镍价上涨65至14905美元/吨，LME镍库存减少216至203928吨，LME镍0-3升贴水-199.05美元/吨，沪镍主力合约NI2508上涨470至117830元/吨，指数持仓减少2549手。

　　2.现货情况：金川升水环比上调250至3000元/吨，俄镍升水环比持平于500元/吨，电积镍升水环比上调50至250元/吨。

　　1.当地时间周二，美联储主席鲍威尔如期出席了众议院金融服务委员会听证会。他对国会议员们表示，预计通胀将很快开始上升，美联储将继续观望经济形势，然后再决定是否需要降低利率。

　　2.伦敦金属交易所（LME）于6月20日晚发布的关于借出规则（卖近买远）修订的通知，主要介绍了新引入的“近月借出规则”（Front Month Lending Rules），旨在通过这些规则来管理市场参与者在近月的大额持仓，确保市场公平性和价格发现过程的正常进行，防止市场操纵和不正当影响。这些规则是临时性的，但可能会根据市场反馈和进一步研究而永久生效。

　　中东战局缓和，原油大跌，商品情绪降温。精炼镍6月需求放缓，三元电池产量环比负增长，中印不锈钢均有减产计划，合金电镀也进入淡季，供应可能因成本倒挂略降，供需两弱格局延续。LME库存重返20万吨上方，对价格施压，镍价震荡下行，二次探底。

　　不锈钢

　　1.盘面情况：主力SS2508合约上涨85至12470元/吨，指数持仓减少9906手；

　　2.现货市场：冷轧12200-12400元/吨，热轧11900-12100元/吨。

　　1.据消息，由于市场需求持续低迷钢厂成本倒挂，在继6月已经大幅减产10万吨400系炼钢量后，青山钢厂计划7月再减炼钢量15万吨左右。预计7月减产将以300系为主，大概占60%左右，而200系大概占30%左右，400系占10%左右。（51bxg快讯）

　　3.青山集团2025年7月高碳铬铁长协采购价8095元/50基吨（现金含税到厂价）；天津港收货价格减150元/50基吨，环比6月平盘。

　　美国将对多种钢制家电加征关税，影响后市不锈钢需求。供应方面钢厂有新减产消息传出，匹配需求淡季，库存有望减少。但高碳铬铁7月招标价平盘，可能反映铬铁供应也相对偏紧。若钢厂如实减产，NPI价格可能继续承压，观察原料价格及生产计划。

　　1.单边：不锈钢弱势震荡。

　　工业硅

　　1.期货市场：周二工业硅期货主力合约冲高回落，收于7485元/吨，涨1.08%。

　　2.现货市场：下游采购好转，现货价格暂稳。

　　5月我国工业硅产品出口总量55652吨，同比减少16135吨，下降22.48%；环比减少4857吨，下降8.03%。2025年1-5月累计出口量272382吨，同比减少31312吨，下降10.31%。

　　DMC产量暂稳，出口和铝合金对工业硅的需求变化不大，6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨。综合来看，受有机硅和多晶硅拉动，6月工业硅需求环比5月或增加1-1.5万吨。供应方面，云南、四川部分企业开始逐渐复产，龙头大厂本周开炉数增加，6月工业硅产量环比5月增加2-3万吨。

　　近两周工业硅期货价格反弹，一方面是商品情绪普遍好转，焦煤价格反弹带动，另一方面是下游采购意愿增加，仓单持续去化。总体而言，工业硅供需过剩的格局并未改变，近期纸面库存降低有下游采购增加的原因，更多是部分现货被“锁住”失去流动性，进而导致现货价格和基差偏强。随着工业硅产量持续增加，现货市场流动性逐渐充裕，现货价格可能进一步下跌，此外，倘若期货价格超过7600元/吨，将面临较大的抛盘压力。从策略的角度看，主力合约在（7450,7600）区间空配，具有较高的盈亏比和安全边际。

　　单边：延续空配思路，反弹即是建仓机会

　　多晶硅

　　1.期货市场：周二受市场传言影响，多晶硅期货主力合约冲高回落，收于31085元/吨，涨0.48%。

　　2.现货市场：n型复投料成交价格区间为3.20-3.50万元/吨，成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%。n型颗粒硅成交价格区间为3.30-3.40万元/吨，成交均价为3.35万元/吨，环比下降2.90%。

　　2025年1~5月，国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150%；新增风电装机46.28GW，同比增长134%。2024年5月，全国新增光伏装机92.92GW，同比增长388%；新增风电装机26.32GW，同比增长801%。

　　从基本面来看，6月硅片排产56GW左右，与5月差异不大。6月多晶硅产量环比5月增加2000-3000吨，6月多晶硅去库2.5-3万吨。硅片价格进一步下探，部分厂家183硅片价格已降低至0.88元/片，拉晶厂需将多晶硅综合成本控制在30元/kg以下才能勉强保证不亏损，短期多晶硅现货依旧承压。展望后市，盘面不再交易仓单逻辑和现货价格依旧承压的背景下，多晶硅期货可逢高沽空，但需注意新增交割品不足的风险（多晶硅期货仍具备走交割逻辑的底层基础）。1-5月新增光伏装机量197.85GW，同比增加150%，透支下半年需求，对盘面利空，短期多晶硅期货价格或继续下跌。

　　单边：短线空单参与

　　碳酸锂

　　1.盘面情况：主力2509合约上涨1800至60700元/吨，指数持仓减少25081手，广期所仓单减少4404至22375吨；

　　2.现货情况：SMM报价电碳环比下调50至59900元/吨、工碳环比下调50至58300元/吨。

　　1.澳大利亚AVZ Minerals公司周二宣布，由于未能就马诺诺（Manono）锂矿采矿权相关的法律纠纷与刚果民主共和国（DRC）达成和解，公司将恢复针对DRC的仲裁程序。这项尚未解决的争议，可能对总部位于美国加州的金属勘探公司KoBold Metals拟收购AVZ在全球最大硬岩锂矿之一——马诺诺锂矿中权益的计划构成潜在阻碍。

　　2.海关总署6月20日发布的数据显示，今年5月，中国对美国锂电池出口额为6.46亿美元，为2022年4月以来新低，较4月下滑43%。同期，中国锂电池出口总额为58.58亿美元，较前一个月下降4.5%。过去五年，美国都是中国锂电池第一大出口市场。今年2月-5月，德国连续四个月超越美国，成为中国锂电池出口的第一大目的国，美国位列第二。

　　昨日市场利多传闻叠加仓单注销，07合约存在挤仓风险，空头离场导致价格大幅反弹。碳酸锂价格在6万附近震荡整理，波动率收窄，又到了选择方向的时候。7月锂盐厂复产概率较大，下游需求进入淡季，预计累库加速，向上空间有限，驱动来自于空头离场。反弹给出较好的沽空机会，建议背靠40日均线布局空单。风险提示：关注江西大型矿山是否停产。

　　1.单边：反弹沽空，不建议抄底。关注江西大型矿山是否停产。

　　锡

　　1.期货市场：昨日沪锡2507主力合约收盘于261700元/吨，较上一交易日下跌1490元/吨或0.57%。

　　2.现货市场：6月24日，Mysteel上海现货锡锭报价上海锡锭价格263000-265000元/吨，均价264000元/吨，较6月23日涨2000元/吨。Mysteel40%锡精矿加工费报价10000-12000元/金属吨，均价11000元/金属吨，较上一交易日持平；Mysteel60%锡精矿加工费报价6000-8000元/金属吨，均价7000元/金属吨，较上一交易日持平。早间锡价震荡下行，冶炼厂挺价出货意愿尚可，实际成交有限。贸易商出货意愿较好，多反馈锡价维持窄幅震荡，下游询价挂单意愿未见好转，仅部分下游入市少量刚需接货，今日早盘仅个别数吨刚需成交，市场整体交投较为冷清。

　　1.6月24日，在众议院金融服务委员会听证会的问答环节，有议员问到上周五美联储理事沃勒提及7月降息的可能性，鲍威尔称，“很多路径都有可能”。他表示，可能会看到通胀不如预料的那样强劲，通胀下行和劳动力市场疲软可能意味着美联储提前降息。

　　2.6月24日，鲍威尔听证会前，特朗普再度呼吁降息：应该至少降两到三个百分点。特朗普施压称，没有通胀，经济繁荣——美国应该至少降息2到3个百分点。

　　鲍威尔国会听证会重申观望，不排除7月降息可能，但暗示至少等到9月。自2021年底“M23运动”重新活跃以来，刚果金与卢旺达之间的关系日趋紧张。刚果金与卢旺达将于6月27日签署和平协议。矿端供应暂未兑现，短期锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，国内锡锭社会库存缓慢去库，LME库存增加35吨或1.63%至2180吨。需求端尚未出现明显改善迹象，需求进入淡季，难有较大增量。

　　1.单边：60日均线压力明显，后期关注锡矿复产节奏。

　　早评

　　银河

　　原油

　　原油结算价：WTI2508合约64.37跌4.14美元/桶，环比-6.04%；Brent 2508合约67.14跌4.34美元/桶，环比-6.07%。SC主力合约2508跌16.3至553.6元/桶，夜盘跌51.3至502.3元/桶。Brent主力-次行价差0.84美金/桶。

　　根据美国情报部门的初步评估，美国的空袭并没有摧毁伊朗的核能力，仅使其核能力推迟了几个月。在美国总统特朗普的施压下，以色列与伊朗之间脆弱的停火协议周二开始生效。

　　美国总统特朗普表示，在以色列和伊朗同意停火后，中国可以继续购买伊朗石油，不过白宫澄清此举并非表明美国放松了制裁力度。“中国现在可以继续从伊朗购买石油。希望他们也能从美国大量购油，”特朗普在Truth Social网站上发帖称。一名白宫高级官员对路透表示，特朗普是在提醒人们注意伊朗目前为止并未试图关闭霍尔木兹海峡，阻止油轮通过。

　　美联储主席鲍威尔对国会议员表示，今年夏天关税上调可能会开始推高通胀，这将是美联储考虑降息的关键时期。当被追问美联储为何不按照特朗普总统的要求降息时，鲍威尔表示，他和美联储的许多同僚都预计通胀将很快开始上升，而美联储并不急于在此期间降低借贷成本。鲍威尔特别强调，他不会为美联储7月会议（或任何其他会议）的降息打开大门--尽管近期已有两位决策者提出了此类建议。

　　美国石油学会数据显示，截止2025年6月20日当周，美国商业原油库存减少427.7万桶；同期美国汽油库存增加76.4万桶；馏分油库存减少102.6万桶。库欣地区原油库存减少7.5万桶。

　　以色列与伊朗的停火协议艰难达成，中东局势短期区域平稳，原油回吐6月13日以来的地缘风险溢价，油价重回基本面定价主导，近端交易3季度旺季预期，远端则交易在OPEC+持续增产的环境下供需过剩加剧的矛盾。3季度Brent运行区间预计在60~72美金/桶，短期关注Brent在66~72美金/桶区间表现。

　　1.单边：短期震荡，Brent运行区间66~72美金/桶

　　2.套利：汽油裂解企稳，柴油裂解走弱。

　　沥青

　　BU2509夜盘收3549点（-0.87%），

　　BU2512夜盘收3385点（-0.94%）。

　　现货市场，6月24日山东沥青现货3620-4030，华东地区3710-3800，华南地区3620-3760。

　　成品油基准价：山东地炼92#汽油跌43至8113元/吨，0#柴油跌57至7068元/吨，山东3#B石油焦涨60至2690元/吨。

　　山东市场主流成交价格下跌25元/吨。原油价格宽幅下跌，沥青期货盘面跳水，市场看空情绪释放，部分期现商释放低价合同，贸易商下调现货出后家，调整幅度在80元/吨左右，带动市场主流成交重心下移。不过，部分炼厂现货资源供应仍相对紧张，且库存水平低位运行，对沥青价格存在底部支撑。短期，刚需平稳，但成本端利空或继续发酵，沥青价格或低位运行为主。

　　长三角市场主流成交价持稳。降雨天气持续，下游需求欠佳，原油与沥青期货价格大幅下跌，期现商释放低价资源，镇江库出货价跌至3700元/吨，多数中下游用户观望。目前主力炼厂生产相对稳定，仍以船运发货为主，目前各炼厂厂库水平可控，昨日价格暂持保持稳定。短期，成本面支撑减弱，叠加需求暂时维持清淡，不排除沥青价格小幅回调可能。

　　华南市场主流成交价格持稳。昨日原油及期货盘面大幅下跌，叠加实际需求表现一般，市场悲观情绪较重，部分期限商释放低价资源，佛山库成交价格下跌至3600-3630元/吨，中石油主力炼厂价格暂时持稳。前期，当地沥青市场价格不断上涨至较高水平，但实际需求释放缓慢，成本端支撑较弱，叠加部分地区或将迎来台风天气，因此短期当地沥青价格或有下跌预期。（百川盈孚）

　　中东停火协议达成，地缘风险降温，油价回吐地缘溢价后重回前期震荡区间，中期Brent预计在62~72美金/桶区间运行，沥青成本端区间下移。近端供需双弱格局维持，库存同比偏低，沥青单边跟随油价走弱，裂解企稳反弹。BU主力合约运行区间预计在3450~3600。

　　1.单边：震荡偏弱。

　　2.套利：沥青-原油价差反弹。

　　液化气

　　PG2507夜盘收4221（-3.92%），PG2508夜盘收4195（-3.59%）

　　现货市场：华南国产气主流4700-4800元/吨，进口气主流成交在4800-4920元/吨。华东民用气主流成交价4580-4750元/吨。山东民用气主流成交4800-4850元/吨，醚后碳四成交区间5300-5430元/吨。

　　昨日华南国产气主流4700-4800元/吨，进口气主流成交在4800-4920元/吨。今日华南市场上涨，虽然原油收盘走跌，但炼厂因供应无压，出货良好以及成本面高位支撑下，码头以及进口积极推涨，但涨后下游抵触情绪增加，需求转淡，卖方操作趋于谨慎，预计短线华南市场或大面走稳。

　　山东民用今日主流回稳运行，主流成交4800-4850元/吨，随着消息面回落市场心态明显转弱，且目前与丙烷以及外围资源相较并无优势，下游抵触情绪增强，预计短线市场存回调预期。山东醚后市场主流维稳，高位走跌，整体成交氛围欠佳，受地缘局势缓和影响，消息面支撑减弱，厂家主动让利效果有限，下游利润倒挂等跌情绪仍存。预计明日山东醚后市场主流仍有下探。

　　昨日华东液化气市场上涨为主，氛围尚可。民用气主流成交价4580-4750元/吨。进口气高价存支撑，区内供应有限，炼厂暂无压力，心态偏坚挺，预计短线华东市场或大面走稳局部偏好。

　　伊朗和以色列达成停火协议，油价大幅走低。供应端，上周液化气商品量52.8万吨，较上期减少0.19万吨，降幅0.36%。上周国际船期到港量40.03万吨，环比减少21.25%。需求方面，燃烧端消费能力预期依旧平淡，特别是高温天气之下终端需求或进一步下降，化工领域需求预计继续增加，MTBE和PDH开工率均增加。库存端，港口库存有所去库,厂内库存小幅累库。整体来看，目前液化气自身基本面偏宽松，同时油价大幅走低，预计PG价格有望走低。

　　液化气单边：偏弱运行

　　燃料油

　　FU09合约夜盘收3012（-6.05%），LU08夜盘收3691（-3.50%）

　　新加坡纸货市场，高硫July/Aug月差4.3至3.0美金/吨，低硫July/Aug月差6.0至5.0美金/吨。

　　1.特朗普称中国可以购买伊朗石油，并敦促其购买美国原油。美国总统周二表示，在以色列和Iran同意停火后，中国可以继续购买伊朗石油，但白宫澄清此举并不意味着美国放松制裁。今年2月，特朗普表示将对伊朗再次施加最大压力，旨在将其石油出口降至零，以抗议伊朗核计划和向中东地区武装分子提供资金。此后，任何放松对伊朗制裁的举措都将标志着美国政策的转变。特朗普对中国几家所谓的独立“茶壶”炼油厂和港口码头运营商实施了一系列与伊朗有关的制裁，原因是这些炼油厂和港口运营商购买了伊朗石油。

　　2.乌克兰称袭击了俄罗斯罗斯托夫地区的油库。乌克兰军方周一表示，其军队袭击并焚烧了俄罗斯南部罗斯托夫地区的一座油库，该油库用于向占领乌克兰地区的俄罗斯军队提供补给。

　　3.印度5月原油进口量创历史新高2332万吨，环比增长近10%。印度石油部长哈迪普·辛格·普里周日表示，美国上周末袭击伊朗核设施，加大了中东石油和天然气供应中断的风险，导致能源价格飙升，印度将采取措施保障国内燃料供应。

　　4.6月24日新加坡现货窗口，高硫燃料油380成交2笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。

　　高硫现货贴水持续回落高硫现货成交价格较低位，高硫裂解仍受旺季发电需求的支撑。俄乌冲突持续，乌克兰又开始轰炸俄能源设施，炼厂离线产能较预期上调，俄罗斯高硫出港近端低位。伊以冲突尾声及美国称中国可购买伊朗油，关注后续伊朗对外出口物流情况及后续美国制裁情况。需求端，高硫季节性发电需求支撑，以色列天然气出口供应中断及伊朗核电设施受轰炸下，埃及和沙特高硫进口需求预期较往期旺季水平进一步增长。

　　低硫燃料油现货贴水震荡，但低硫供应持续回升且下游需求仍较疲弱。尼日利亚Dangote汽油装置运行仍不稳定，低硫产量供应持续流出。南苏丹对外低硫原料供应逐步回归至24年初水平，7月新装载船货一开始发布招标，6月共招标3船，5月5船。Al-Zour低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位。中国低硫25年第三批出口配额预期于近期下发，下发后国内低硫配额十分充沛。当前低硫配额使用率38%。中国市场低硫六月排产预期增长，国内市场供应充裕需求稳定。

　　天然气

　　上周美国天然气库存累库95bcf，低于预期水平。供应端，美国天然气产量小幅上升至106.5bcf/d。需求方面，由于发电需求和工业需求保持强劲，目前天然气总需求位于历史同期高位，气象学家预测，6月下旬之前气温将高于平均气温。LNG出口方面，Cameron加工气量有所恢复，Sabine pass加工气仍未恢复，昨日LNG输出量为14.2bcf/d。展望后市，目前需求强度上升，等待美国LNG装置完成检修后，预计天然气价格重心将逐渐上移。

　　在美国总统唐纳德·特朗普宣布伊朗和以色列达成停火协议后，欧洲天然气期货下跌超过12%，至35.4欧元/MWh，达到一周多来的最低水平。停战协议缓解了人们对更广泛战争的担忧，这场战争可能会扰乱霍尔木兹海峡的能源流动，霍尔木兹是全球约20%液化天然气贸易的关键路线。与此同时，欧洲本周面临热浪，马德里气温达到40°C，萨格勒布气温达到36°C，巴黎气温达到33°C，这可能会提振制冷需求。相比之下，由于低压席卷德国、波兰和波罗的海，北欧和东欧将迎来更冷、暴风雨的天气。

　　PX

　　1.期货市场：昨日PX2509主力合约收于6760（-366/-5.41%），夜盘收于6758（-2/-0.03%）。

　　2、现货市场：昨日7月MOPJ目前估价在586美元/吨CFR，PX价格大幅下跌，估价在859美元/吨，较昨日下跌40美元。一单8月亚洲现货在863成交。尾盘实货8月在858/874商谈，9月在844/861商谈，8/9换月在+3有买盘。

　　3、PXN：昨日PXN在273美元/吨，环比上涨9美元/吨。

　　据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成略偏上。直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销27%。

　　受以伊停火协议的影响，原油风险溢价大幅回落，油价大幅下挫带动PX价格回落，供应方面本月威廉化学200万吨/年、天津石化39万吨有检修计划，中金石化6月中旬计划外降负至8成运行，原计划6月中旬重启的沙特PetroRabigh134万吨PX装置推迟到7月中下旬重启，伊朗石化142万吨PX装置因战争因素停车，韩国GS一套40万吨PX装置目前正在重启，亚洲PX开工率近期回落，PX流通货源整体偏紧。关注中东局势进展，短期PX预计宽幅震荡。

　　单边：宽幅震荡

　　PTA

　　1.期货市场：昨日TA509主力合约收于4776（-236/-4.71%），夜盘收于4784（+8/+0.17%）。

　　2.现货市场：本周及下周货主流在09+260~270成交，价格商谈区间在5000~5270附近，夜盘价格偏高端。7月中在09+260~265有成交。昨日主流现货基差在09+265。

　　据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成略偏上。直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销27%。

　　受以伊停火协议的影响，原油风险溢价大幅回落，成本下移带动PTA价格大幅下挫。昨日TA基差维持坚挺，主流现货基差在09+265，，PTA加工费抬升。供应方面，逸盛新材料360万吨PTA装置上周末再次降负至5成运行，预计检修一周附近，下游聚酯继上周日产销放量后，近两日产销清淡。目前PTA流通现货依旧偏紧，关注中东局势进展，短期PTA预计宽幅震荡。

　　单边：宽幅震荡

　　乙二醇

　　1.期货市场：昨日EG2509期货主力合约收于4332（-169/-3.75%），夜盘收于4314（-18/-0.42%）。

　　2.现货方面：目前现货基差在09合约升水82-86元/吨附近，商谈4443-4447元/吨，上午几单09合约升水80-85元/吨附近成交。7月下期货基差在09合约升水86-88元/吨附近，商谈4447-4449元/吨，上午几单09合约升水85-86元/吨附近成交。

　　1、据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成略偏上。直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销27%。

　　2、浙江一套80万吨/年的MEG装置于今日起停车检修，预计检修时长在40天附近。

　　昨日乙二醇期货下跌，供应方面，浙石化一套80万吨/年的MEG装置于昨日起停车检修，预计检修时长在40天附近，下游聚酯开工提振，终端织机加弹印染开工走弱。六七月乙二醇供需格局依然偏紧，港口库存偏低，中东地缘局势降温，来自霍尔木兹海峡的溢价被削弱，需持续关注中东局势进展。

　　短纤

　　1.期货市场：昨日PF2508主力合约日盘收6602（-224/-3.28%），夜盘收于6598（-4/-3.28%）。

　　2.现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价维稳，贸易商价格下跌，半光1.4D主流商谈6800-7000出厂或送到，较低6700~6750附近。福建直纺涤短工厂报价维稳，贸易商优惠走货，半光1.4D主流商谈6850~7050元/吨现款短送。山东、河北市场直纺涤短下跌，半光1.4D主流商谈6900-7100元/吨送到。

　　据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2成略偏上。直纺涤短销售清淡，截止下午3:00附近，平均产销27%。

　　近期短供增需减，产销稳定，加工费抬升。部分大厂提货紧张，短纤供应偏紧，加工费走强。7月短纤主流大厂仍有减产计划，下游开工稳定，短纤加工费预计支撑较强。中东局势仍不明朗，短期短纤预计跟随原料端宽幅震荡。

　　1、单边：宽幅震荡

　　1.期货市场：昨日PR2509主力合约收于5958（-250/-4.03%），夜盘收于5962（+4/+0.07%）。

　　2、现货市场：昨日聚酯瓶片市场成交明显放量。6-8月订单多成交在6000-6120元/吨出厂不等，局部略高6150-6200元/吨出厂不等，品牌不同价格略有差异。

　　CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价局部下调。华东主流瓶片工厂商谈区间至810-820美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南商谈区间至810-820美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。

　　近期部分瓶片装置负荷提升，瓶片开工走强，下游暂无招标，瓶片库存上升，瓶片加工费压缩。供应方面，三房巷（600370）5月底附近陆续执行装置减产计划，目前预计涉及100万吨左右产能；华润常州、华润珠海、江阴聚酯瓶片装置计划6月22日起减产20%，逸盛海南75万吨、逸盛大化35万吨、重庆万凯60万吨计划7月初停车。关注停车的实际情况。中东局势仍不明朗，短期瓶片预计跟随原料端宽幅震荡。

　　1、单边：宽幅震荡

　　苯乙烯

　　1.期货市场：昨日EB2508主力合约日盘收于7226（-337/-4.71%），夜盘收于7235（+9/+0.12%）。

　　2.现货市场：昨日江苏苯乙烯现货及6月下买卖盘意向在7730-7780，7月下商谈在7470-7510，8月下商谈在7350-7390。江苏苯乙烯现货及6月下买卖盘意向基差07盘面+（400-420），7月下商谈在07盘面+（140-150），8月下商谈在08盘面+（140-150）。

　　1、据隆众资讯，截止6月23日，苯乙烯华东主港库存总量较6月16日相比升1.87万吨至8.5万吨，上游纯苯港口库存在17.1万吨，较6月16日增加1.8万吨。

　　2、壳牌位于加拿大Scotford的45万吨/年苯乙烯装置于5月上旬开始停车检修至6月底重启。

　　受以伊停火协议的影响，原油风险溢价大幅回落，油价大幅下挫带动纯苯和苯乙烯价格回落。昨日中石化化工销售纯苯挂牌价格下调200元/吨。供应方面近期天津石化、扬子巴斯夫检修重启，5月以来韩国部分检修装置重启，亚美套利窗口维持关闭，6月后纯苯进口量预计再度增加；下游整体观望，纯苯供需宽松的格局下对苯乙烯缺乏支撑。

　　昨日苯乙烯基差走弱，近月货源卖盘增多，随着前期多套苯乙烯检修装置重启，苯乙烯利润修复，开工回升明显。下游开工整体在季节性低位，7月苯乙烯供需偏宽松，价格可能继续承压，关注中东局势进展。

　　1.PVC现货市场，国内PVC粉市场现货价格下行，各地区跌幅存在差异。PVC期货下行后震荡，贸易商基差报盘局部走强，点价成交有价格优势，一口价报盘较昨日下调，高价难成交。下游部分逢低补货，市场内现货成交部分改善。5型电石料，华东主流现汇自提4680-4800元/吨，华南主流现汇自提4770-4830元/吨，河北现汇送到4500-4610元/吨，山东现汇送到4650-4680元/吨。

　　2.烧碱现货市场，液碱山东地区32%离子膜碱主流成交价格760-855元/吨，较上一工作日均价稳定。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格760元/吨，液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格1280-1310元/吨，较上一工作日均价下降5元/吨。下游需求平淡，大型氧化铝厂卸货效率一般，氯碱企业出货平淡，部分企业32%、50%液碱价格略降，32%液碱主流成交区间未动，50%液碱价格稳中有降。江苏32%液碱市场主流成交价格880-980元/吨，较上一工作日价格下降25元/吨；江苏48%液碱市场主流成交价格1460-1530元/吨，较上一工作日价格下降20元/吨。

　　1.隆众资讯6月24日报道：山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱自6月25日起价格下调10元/吨，执行出厂750元/吨。

　　2.6月25日山东液氯市场价格不变。鲁西槽车出厂补贴200到正50元都有，鲁南、鲁西南槽车出厂补贴100-300元，江苏富强液氯价格出厂补贴300元。

　　6-7月PVC供需预期仍旧偏弱，供应端，存量装置检修计划偏少，开工存回升预期，尽管当前利润处于亏损状态，但仍在以碱补氯当中，利润尚不足以驱动PVC大量减产，6-7月福建万华、天津大沽、甘肃耀望等PVC装置均有投产预期。需求端，内需仍受房地产拖累，出口方面，1-5月PVC出口高位，印度BIS认证确认延期6个月执行，但反倾销仍存不确定性。PVC中长期仍是供需过剩格局，维持逢高空思路。

　　烧碱09合约预期偏弱，烧碱中期方向偏空看待。随着大部分氧化铝新装置投产及补库存结束，届时需求端预计没有大的需求增量，尤其是魏桥和文丰投产之后，目前魏桥四线已经在灌槽当中，而在此时候持续下调液碱采购价，侧面说明备货已经较为充分。烧碱新装置存投产预期，青岛海湾30万吨装置、甘肃耀望30万吨装置、天津渤化30万吨装置、东南电化计划6-8月投产，当前的氯碱综合利润下企业预计维持高开工。近月合约取决于现货的跌幅和跌速，09合约供需预期偏弱，有足够的时间等现货走势，维持空头思路。关注现货情况。

　　PVC：PVC中长期仍是供需过剩格局，维持逢高空思路

　　1.塑料现货市场，LLDPE市场价格多数下跌。华北大区部分线性跌40-100元/吨；华东大区线性部分跌30-150元/吨；华南大区线性部分跌50-120元/吨。国内LLDPE市场主流价格在7300-7800元/吨。线性期货低开震荡下滑，市场交投气氛受挫，贸易商出货不畅，部分随行让利。下游需求疲软，补仓积极性不高，成交一单一谈。

　　2.PP现货市场，，华北拉丝7080-7230元/吨，环比-80/-50元/吨，华东拉丝7130-7300元/吨，环比100/-30元/吨，华南拉丝7160-7300元/吨，环比-20/-30元/吨。

　　1.昨日PE检修比例19.7%，环比增加0.9个百分点，PP检修比例16.6%，环比增加1.5个百分点。

　　前期聚烯烃价格上涨，主要受中东地缘影响，成本端油价推升，以及PE伊朗进口下降风险，PP成本端甲醇及丙烷进口下降风险影响。以伊停火，原油价格大跌，塑料PP溢价回落。供需方面，三季度新产能投放压力仍大，存量开工已经在高位，边际检修增量预计有限，需求端，下游开工同比偏弱，订单偏弱，需求无起色，中期供需预计仍旧偏弱，中短线维持逢高做空思路。

　　1.单边：以伊停火，原油价格大跌，塑料PP溢价回落，塑料PP中期供需预计仍旧偏弱，中短线维持逢高做空思路。

　　纯碱

　　期货市场：纯碱期货主力09合约收盘价1161元/吨（-12/-1.0%），夜盘收于1154元（-7/-0.6%），SA9-1价差7元/吨。

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动-7至1195元/吨，青海重碱价格变动0至950元/吨。华东轻碱价格变动0至1170元/吨，轻重碱平均价差为71元/吨。

　　1.截止到2025年6月23日，国内纯碱厂家总库存175.59万吨，较上周四增加2.92万吨，涨幅1.69%。其中，轻质纯碱80.73万吨，环比下跌0.53万吨，重质纯碱94.86万吨，环比增加3.45万吨。

　　2.徐州丰成计划7月下旬检修，重庆湘渝计划7月初设备检修，杭州龙山设备减量。

　　3.国内纯碱市场走势弱，个别企业价格阴跌，成交灵活。据了解，个别企业负荷下降，供应窄幅下移。下游需求一般，按需为主，观望情绪重。近期，联产企业氯化铵压力逐步凸显，库存大，价格成交阴跌。

　　纯碱供应高位，日产10.7万吨，有计划检修企业不多。需求端光伏玻璃开启堵窑和冷修，预计光伏三季度将会以更大力度减产。重碱两大下游都有短期稳定中期下降的预期。库存方面，纯碱上周累库，厂家继续降价，下游刚需采购，中游库存较低。利润和成本方面，今年以来盐和煤价格接近下滑25%,纯碱成本快速下降，利润自年初不降反增。但是如果定义纯碱为过剩产业以及产能投放期，难给到氨碱法利润。本周商品反弹行情可能进入尾声，纯碱沽空为主。

　　1.单边：商品反弹行情可能进入尾声，纯碱沽空为主

　　玻璃

　　期货市场：玻璃期货主力09合约收于1015元/吨（8/0.79%），夜盘收于1009元/吨（-6/-0.59%），9-1价差-51元/吨。

　　现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1130元/吨，湖北大板市场价变动0至1030元/吨，广东大板市场价变动0至1320元/吨，浙江大板市场价变动0至1240元/吨。

　　1.今日浮法玻璃现货价格1176元/吨，环比上一交易日-3元/吨。沙河市场成交一般，部分规格抬价幅度略有减小，市场成交趋于灵活。华东市场操作气氛偏淡，外围货源流入增加，当地企业出货受限，上午部分企业表示出货较差，下游接盘一般，刚需为主。华中市场今日波动不大，价格暂稳。华南区域前期点火产线今日引板，市场价格暂时稳定，下游整体观望情绪较浓。东北市场价格暂时稳定，企业出货整体一般，下游维持刚需。昨日西南区域产销欠佳，今日川渝区域多数品牌价格下滑，下滑力度30-40元/吨集中，目前成都本地地销价格1140元/吨左右，重庆价格偏低，目前川渝部分外发价格降至1000元/吨左右，关于后续云贵价格变化。

　　玻璃盘面震荡，供应端玻璃日熔15.6万吨，部分前期点火产线即将出产品，地区环保因素又重新扰动。天然气为燃料生产方式理论利润环比下降,但煤和石油焦反而由于原材料下跌利润增加。需求端，近期华北产销较好，贸易商采购热情增加。库存方面，浮法玻璃上周厂库6988.7万重箱，环比+20.2万重箱。玻璃下游需求受周期性影响全年难有期待，短期价格震荡。中期关注成本下移、厂家冷修。关注反弹沽空机会，淡季难有需求持续改善。

　　尿素

　　1、期货市场：尿素期货宽幅震荡，最终报收1698（-16/-0.93%）。

　　2、现货市场：出厂价延续跌势，成交乏力，河南出厂报1710-1730元/吨，山东小颗粒出厂报1700-1780元/吨，河北小颗粒出厂1740-1750元/吨，山西中小颗粒出厂报1620-1680元/吨，安徽小颗粒出厂报1730-1740元/吨，内蒙出厂报1620-1690元/吨。

　　【尿素】6月24日，尿素行业日产19.86万吨，较上一工作日减少0.12万吨，较去年同期增加2.91万吨；今日开工85.79%，较去年同期78.27%回升7.52%。

　　部分装置检修，日均产量降至20万吨以下，仍位于同期最高水平。需求端，中东冲突基本结束，影响结束，国际市场价格止涨暂稳，当前国内外价差较大，印标最低送到价格399美元/吨，对国内市场情绪有一定提振。华中、华北地区复合肥生产积极性偏低，基层对高价货抵制，复合肥厂开工率高位回落，尿素库存可用天数在一周后，对原料采购情绪不高。本周，尿素生产企业库存小幅降至104万吨附近，但依旧偏高。当前国内供应量较大，华北地区玉米种植接近尾声，下游基层订单基本结束，多数地区复合肥企业开工率降至年内最低水平，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。出口港检政策有所放松，但对国内现货影响有限。随着国内主流区域出厂报价跌至1700元/吨附近，下游需求依旧疲软，贸易商低价抛货，厂家收单依旧乏力，待发消耗，部分地区待发告罄，叠加高库存压力，预计尿素期现短期偏弱运行为主。昨日印度再次发布招标计划，关注招标价格。

　　1、单边：偏弱

　　甲醇

　　1、期货市场：期货盘面震荡，最终报收2395（-19/-0.79%）。

　　2、现货市场：生产地，内蒙南线报价2055元/吨，北线报价1980元/吨。关中地区报价2200元/吨，榆林地区报价2040元/吨，山西地区报价2130元/吨，河南地区报价2240元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2330元/吨，鲁北报价2260元/吨，河北地区报价2200元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2280元/吨，云贵报价2300元/吨。港口，太仓市场报价2620元/吨，宁波报价2630元/吨，广州报价2440元/吨。

　　本周期国际甲醇产量为803933吨，较上周减少23万吨，装置产能利用率为55.11%，较上周大幅下降15.80%。伊朗装置已全部停车；南北美洲均开工稳定为主，个别产线因季节性限气停车；东南亚及周边开工负荷不高；非洲某装置因天然气供应而临时停车。

　　国际装置开工率环比下滑，伊朗地区装置受冲突影响全部停车，日均产量从38000吨下滑至1000吨附近，供应大幅收紧，7月进口预计120万吨，下游需求稳定，随着到港量增加，港口开始累库，同时由于国内煤炭延续跌势，煤制利润扩大至历史最高水平，煤制甲醇开工率稳定，国内供应宽松。当前内地CTO外采阶段性结束，同时内地企业库存触底累库，货源紧张局面得到一定缓解，不过下游低价询盘增加，内地竞拍价格止跌反弹，MTO开工率提升，港口需求增加，大宗偏强震荡，不过中东局势有所缓和，原油大幅下跌，伊朗部分装置陆续重启，地缘冲突带来的上行驱动暂时告一段落，预计甲醇短期回调为主。重点关注中东局势演化。

　　1、单边：不追高

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力08合约报收11065点，上涨+15点或+0.14%截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11450-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11600-11700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900元/吨。山东地区丁二烯报收9350-9400元/吨。

　　RU/NR天然橡胶相关：RU主力09合约报收13765点，上涨+100点或+0.73%。截至前日12时，销地WF报收13750-13850元/吨，越南3L混合报收14650-14700元/吨。NR主力08合约报收11865点，上涨+75点或+0.64%；新加坡TF主力09合约报收160.2点，下跌-1.5点或-0.93%。截至前日18时，泰标近港船货报收1675-1700美元/吨，泰混近港船货报收1675-1700美元/吨，人民币混合胶现货报收13600-13620元/吨。

　　援引证券时报消息：传化智联（002010）与马石油签署战略合作谅解备忘录，拟在中国、马来西亚边佳兰合资建设聚丁二烯橡胶生产设施，服务东南亚及全球市场。双方将整合资源，利用马石油的原料直供机制降低采购成本，保障供应稳定；凭借其在C4、C5产业链的优势，开发高附加值新材料。同时，借助马石油在东南亚、欧洲的渠道，传化合成将切入“一带一路”高端制造供应链，满足新能源汽车、高端轮胎等领域需求。在技术上，传化合成的镍系/钕系顺丁橡胶技术与马石油在绿色化工等领域的优势互补，共同推动行业绿色转型。全球顺丁橡胶产能重构，东南亚市场增长潜力大，传化合成将借此深化区域合作与市场渗透。

　　5月，国内丁二烯进口环比减少报收2.96万吨，顺丁橡胶进口环比减少报收2.41万吨，BD折30%+BR合计3.30万吨，近9个月累计同比增量+12.9%，连续7个月涨幅扩大，利空BR-RU价差（供应增量，相对利空BR）。4月，美国橡塑纸品进口金额环比减量，报收65.7亿美元，近3个月累计金额同比增加+2.3%，连续11个月涨幅收窄，边际减量，利空BR单边。

　　单边：BR主力08合约在手空单止损宜下移至上周二低位处。

　　套利（多-空）：BR2508-NR2508报收-800点，宜减持观望。

　　期权：BR2508购12200合约报收48点，卖出持有，止损宜下移至周一低位处。

　　RU天然橡胶相关：RU主力09合约报收13765点，上涨+100点或+0.73%。截至前日12时，销地WF报收13750-13850元/吨，越南3L混合报收14650-14700元/吨，泰国烟片报收19500-19600元/吨，产地标二报收13250-13350元/吨。

　　NR 20号胶相关：NR主力08合约报收11865点，上涨+75点或+0.64%；新加坡TF主力09合约报收160.2点，下跌-1.5点或-0.93%。截至前日18时，烟片胶船货报收2180-2200美元/吨，泰标近港船货报收1675-1700美元/吨，泰混近港船货报收1675-1700美元/吨，马标近港船货报收1665-1670美元/吨，人民币混合胶现货报收13600-13620元/吨。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力08合约报收11065点，上涨+15点或+0.14%截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11450-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11600-11700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900元/吨。山东地区丁二烯报收9350-9400元/吨。

　　援引轮胎世界网消息：近日，美兰·观盛位于科特迪瓦的橡胶三厂，正在忙着生产。车间内，工人将压制成的橡胶块，打包装箱后运往世界各地。目前，该公司已在当地建成了3个天然橡胶加工厂，年产能达40万吨。分别位于科特迪瓦达布市、迪埃奎市、圣佩德罗省。其中，迪埃奎市橡胶工厂年产20万吨，是全球最大的橡胶单体加工厂。美兰·观盛将持续拓展对非贸易。公司计划在利比里亚，建设年产10万吨橡胶加工厂。同时，在科特迪瓦瓦扎内市、吉特律市，新建设两个橡胶加工厂。两家工厂年产能，分别为8万吨、15万吨。

　　5月，混合、印标进口总量环比减少报收25.01万吨，泰标、马标进口总量环比减少报收7.16万吨，两者之比报收3.49万吨，其近9个月均值同比增长+41.8%，混合胶供应连续11个月边际增量，利空混合基差。5月，北半球（亚欧+北美）综合领先指标连续31个月环比上涨，报收100.38点，其近6个月均值同比上涨+0.48%，连续5个月涨幅扩大，利多RU单边。

　　单边：RU主力09合约少量试多，宜在周二低位处设置止损；NR主力08合约空单持有，止损宜下移至周二高位处。

　　套利（多-空）：RU2509-NR2509报收+1890点，关注周二低位处的支撑。

　　期权：RU2509购15500合约报收79点持有，止损宜下移至周二高位处。

　　纸浆

　　期货市场：弱势下行。SP主力09合约报收5076点，下跌-60点或-1.17%。

　　援引卓创资讯（301299）统计：江浙沪地区下游采浆积极性仍较有限，进口针叶浆市场部分牌号高价成交阻力进一步加大，市场重心有所下移。进口阔叶浆市场交投偏刚需，下游压价采浆心理延续，偏高价位暂难有效放量成交。进口本色浆及进口化机浆现货市场供需略显僵持，现货价格主流盘整，本区域可流通货源较少。

　　针叶浆：乌针、布针报收5280-5350元/吨，月亮报收5650-5700元/吨，雄狮、马牌、太平洋报收5750元/吨，银星报收6050-6080元/吨，凯利普报收6200元/吨，南方松报收6400-6750元/吨，北木报收6500元/吨，金狮报收6600元/吨。

　　阔叶浆：小鸟、新明星报收4060-4100元/吨，明星、金鱼、鹦鹉报收4100元/吨，阿尔派报收4120元/吨。

　　援引荆州市生态环境局消息：真诚纸业有限公司绿色纤维加工及配套工程项目的选址位于湖北省公安县杨家厂镇工业园。建设内容为：建设年产50万吨漂白硫酸盐阔叶木浆生产线。占地面积1019亩、建筑面积96490平方米。建设备料车间、化学浆车间、碱回收车间、浆板车间、化学品制备车间及仓库堆场，并配套碱炉、给水工程、空压站等辅助设施。

　　5月，国内非针木片进口环比增量报收128.9万吨，阔叶浆进口环比增量报收130.9万吨，针叶木片进口环比增量报收2.1万吨，针叶浆进口连续2个月环比减少报收82.1万吨，短长纤进口量之比报收2.35倍，其近12个月均值同比上涨+10.5%，连续4个月涨幅收窄，短纤供应边际减量，利多阔针价差。5月，国内造纸业固定资产投资累计完成额同比增长+9.4%，前值为+7.6%，边际增长。

　　单边：SP主力09合约观望，关注夜盘低位处的支撑。

　　套利（多-空）：5*SP2509-2*NR2509报收+1630点，宜减持观望。

　　原木

　　临近交割，期现商询价积极，包货行为增加，市场成交改善，部分低价替代交割品价格小幅上行。山东日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周上涨10元/方。江苏太仓4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，较上周持平。

　　2025年6月23日-6月29日，第26周18港新西兰原木预到船6条，较上周减少6条，周环比减少50%；到港总量约21.4万方，较上周减少19.3万方，周环比减少47%。分港口看，山东预到4条船，到港量约14.8万方，占比69%，到港量周环比减少28%；江苏预到2条船，到港量约6.6万方，占比31%，到港量周环比减少59%。（钢联数据）

　　主力合约冲高回落，收盘价806.5元/方，较上日跌12.5元/方。

　　1.单边：弱基本面，强交割，建议观望为主。

　　瓦楞纸

　　瓦瓦楞及箱板纸市场主流维稳，局部成交继续下滑。中国AA级120g瓦楞纸市场日均价为2526.25元/吨，环比上一工作日持平；中国箱板纸市场均价3479.00元/吨，环比上一工作日跌幅0.15%。

　　市场情绪：市场交投不温不火，华南市场成交下跌。规模纸厂东莞、北海基地发布上周期保价政策，部分纸种下调50元/吨，导致区域内成交重心下滑，其他区域纸厂多执行实单实谈政策。下游包装厂订单表现疲软，多根据订单情况按需采购。（卓创）

　　原料成本：废黄板纸市场价格稳定。全国均价为1465元/吨，持平。打包站回收量一般，出货意向稳定，废黄板纸供应整体一般。需求面来看，纸厂采购意向基本稳定，局部个别纸厂采购价格有所调整。（卓创）

　　双胶纸

　　双胶纸市场基本稳定，交投氛围一般。经销商操盘谨慎，出货压力仍存，下游印厂开工积极性偏低，目前出版订单尚未开印，社会单有限，原纸消耗偏缓慢，需求端对纸价支撑有限。

　　山东地区价格：高白双胶纸山东市场主流意向成交价格在5000-5200元/吨，部分本白双胶纸价格在4600-4900元/吨区间，价格较上一工作日稳定，另有部分小厂货源价格偏低。纸厂开工变化不大，接单出货；经销商出货情况一般，接货意向不强；下游印厂刚需采买，市场询价采购热情不高。（卓创）

　　行业盈利低，纸机转产/检修致生产减量，但库存压力仍大。消费端秋季出版订单少量供货，电子媒体及政策影响下社会订单不足，印厂开工低，刚需散单为主，供需压力大。木浆窄幅震荡支撑有限，新产能投产在即，业者谨慎，贸易商随进随出。木浆价格窄幅震荡，对纸价支撑乏力（成本方面：山东地区针叶浆6000元/吨，跌50元/吨；阔叶浆4050元/吨，跌50元/吨；化机浆3900元/吨，稳）

　　早评

　　银河

　　1、现货运价：6/20日发布的SCFI欧线报1835美元/TEU，环比-0.49%。6/23日发布的SCFIS欧线报1937.14点，环比+14.11%。

　　2、英媒：欧盟准备采取更多关税反制措施以对美施压。

　　3、金十数据：鲍威尔表示目前政策处于有利位置，可以观望等待再考虑利率调整。议员们私下说我做得对。绝大多数官员认为今年晚些时候降息是合适的。不会说美元正在下跌，关于这一说法的声明为时尚早。

　　4、英国金融时报：6月24日，在即将到来的谈判最后期限之前，一位高级官员警告称，如果欧盟想要达成一项好的协议，就必须在特朗普发起的贸易战中发出“可信的威胁”进行报复。

　　5、金十数据：特朗普认为伊以双方都违反了停火协议，但又表示伊以违反协议都不会面临后果。特朗普还改口称不希望伊朗政权更迭。

　　6、金十数据：卡塔尔首相表示在接下来的两天内，哈马斯与以色列之间将进行间接会谈，以达成停火协议。

　　7、金十数据：以军参谋长声称当前的重点将重新转向加沙，旨在归还人质并摧毁哈马斯的统治。

　　8、金十数据：据悉内塔尼亚胡拒绝特朗普完全取消打击伊朗的要求。

　　9、金十数据：内塔尼亚胡表示如果有人试图恢复核项目，我们将以同样的力量采取行动。

　　10、金十数据：6月24日，以色列总理办公室表示，针对伊朗违反停火协议的行为，以色列空军摧毁了德黑兰附近的一个雷达设施。特朗普总统与以色列总理内塔尼亚胡通话后，以色列已暂停进一步的军事打击行动。

　　现货运价方面，目前现货运价随着宣涨部分落地，中枢逐步回升。前期船司陆续宣涨7月上半月运价至4000美金左右，目前陆续放出实际报价，MSK昨日盘后放出WK28上海-鹿特丹开盘价2900美金，较上周调降200美金，HPL7月上半月线上降至2900附近，关注后续的市场订舱情况以及其他船司的调价动作；CMA7月上半月线下3520，OOCL7月上半月3550；EMC7月上半月3660，部分一代价格3400附近；ONE7月上半月降至3008附近，下半月报价3343，MSC7月上半月线上报价3650美金，YML上半月报价3350，关注后续实际成交情况。马士基调降7月第二周现货价格后，引发市场对拐点已现的担忧，预计短期带动情绪偏弱。从基本面看，需求端，近期中美谈判90天关税暂免期有望延长，再次给美线留出抢运窗口，降低美线船舶外溢至欧线的压力。但往远月看，关税贸易战大背景下，运价的高度仍不宜高估，关注中美谈判对发运节奏和发运量的影响。供给端，本期（6.23）2025年6/7/8月月度周均运力为25.46/28.59/28.28万TEU，9月月度周均27.41万TEU，7月预计供需双增，关注后续船期调配情况。近期中东地缘局势进展反复，伊以色停火谈判进展曲折，预计近期盘面波动较大，建议谨慎操作。

　　1.单边：偏弱震荡，观望。关注贸易谈判和地缘变化。

　　1、波罗的海干散货运价指数终结五日连跌走势，受巴拿马型船运价上涨推动。波罗的海干散货运价指数上涨7点，或0.4%，报1681点。巴拿马型船运价指数上涨22点，或1.6%，报1384点。巴拿马型船日均获利上涨201美元，至12455美元。海岬型船运价指数下滑1点，至2817点，为6月4日以来最低水准。该运价指数已经连跌六个交易日。海岬型船日均获利下降7美元，至23360美元。超灵便型散货船运价指数上涨4点，至983点。

　　2、Mysteel卫星数据显示，2024年6月16日-6月22日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1257.2万吨，环比上升31.0万吨，库存结束连续下降趋势，但绝对量仍处于二季度以来的中等偏低区间。

　　3、巴西商贸部农产品出口数据2025年6月第3周，共计14个工作日，累计装出大豆902.61万吨，去年6月为1395.96万吨。日均装运量为64.47万吨/日，较去年6月的69.8万吨/日减少7.63%。

　　4、海关总署最新公布的数据显示，2025年5月份，中国进口印度尼西亚煤1247.7万吨，环比下降12.7%，同比下降26.5%。1-5月累计自印尼进口煤炭量下滑12.9%，至7934.8万吨。

　　5、金十数据：6月24日，以色列总理办公室表示，针对伊朗违反停火协议的行为，以色列空军摧毁了德黑兰附近的一个雷达设施。特朗普总统与以色列总理内塔尼亚胡通话后，以色列已暂停进一步的军事打击行动。

　　昨日海岬型船澳洲市场整体偏冷清，运价小幅下跌，大西洋市场货盘有所增加，运价略有上涨；巴拿马型船市场7月煤炭货盘释放增加，运价小幅上涨。综合近期市场情况来看，巴西市场考虑到天气条件改善及矿山发运节奏，发运水平良好，但澳洲市场矿山冲量结束后7月运输需求明显减弱，短期预计整体市场进入回调阶段。中型船市场近期粮食货盘有所反弹，巴西大豆发运旺季预计6月过后结束，发运将逐渐回落；煤炭方面，近期国内煤价上涨，印尼煤炭价格优势显著，需求有所增加，后续华东等地将迎来持续性高温天气，若电厂日耗持续攀升，采购需求或加快释放，短期预计运价震荡偏强，关注后续终端补库及煤炭运输需求情况。