德康农牧（02419）的突出投资价值，正为市场上的专业机构所深入挖掘。日前，华源证券发布了首次覆盖公司的深度研报《德康农牧：又见穿云箭》，该机构认为德康在盈利、技术等方面均已领跑行业，基于德康农牧技术驱动、模式创新的科技平台型战略，华源证券给予德康“买入”评级。

通览华源证券的上述研报，“模式创新”是被高频提及的关键词之一。在定调上，华源证券甚至认为德康农牧独创的“平台+生态”模式，“有望成为行业转型依附的对象”。

近年来，“反内卷”逐步凝聚成为全社会的新共识。不论是新兴产业，抑或是传统行业，如何在整治“内卷”的同时，实现更高质量的发展，这已是关乎未来前景的核心议题。就拿猪业来说，养猪技术、农民权益、环境保护、食品安全都属于各方关切的范畴，围绕这些议题，猪企如何跳脱出“唯利是图”、“规模至上”的旧范式，投入更多精力于模式转型、技术创新，同时兼顾农民利益，不将1800万养猪农户在市场竞争中挤出，显然是一个极具挑战的考验。

相比于温氏、牧原等大厂，德康农牧可以说是行业里的后起之秀。区别于温氏“公司+农户”模式，以及牧原“自繁自养、封闭式工业化”的路线，德康蹚出了一条极具自身特色的发展模式，而且还得到了外界的高度评价，这背后的原因就更加值得追问了。

在智通财经看来，德康农牧“平台+生态”模式的出发点和着力点，简而言之其实就是要“为养殖户创造价值”，不过知易行难，价值创造首先需要建立在准确的行业认知基础上，然后则需要直面行业性的痛点，关注“普通养殖户做不到”、“一般企业做不好”而“养殖户又真正需要的环节”，给出可落地的解决方案。

为此，德康首先是调整了自身的战略定位，完成了从生产型企业到服务型企业的转型。近些年来德康农牧力推的“现代农场”，便是公司做好服务的最鲜活案例。据了解，目前与德康合作的现代农场主，不少在此之前并没有养殖经验，但在德康全生命周期培训服务的指导下，这批“新农人”快速成长起来并成为能够独当一面的养殖专家。

矢志成为服务型企业的德康农牧其实是给自己选了一条“艰难的路”，毕竟转型就是要“革自己的命”，而要建设好公司所看重的“生态”，更是意味着需要协同整个产业链上下游所有的合作方，这显然是一项考验智慧、同时需要长期投入的事业。当前，德康农牧已在上游打造全球领先的育种体系，在下游对标全球领先的通内斯标准、打造安全美味优质的高端食品，并在中游以轻资产赋能农户的形式联农带农。

德康农牧一直以来高度重视技术创新与研发投入。保持技术遥遥领先，是其化繁为简、服务好上下游的重要抓手之一。就拿上游育种来说，早在2013年德康就以战略眼光超前探索自建育种体系之路。此后，公司更是持续大力投入、获取优秀种猪资源，并应用全基因组选育等生物技术加速选育。在不懈的技术投入之下，德康种猪生产性能连续十年持续提升，优质良种不仅节省了养殖用粮，还一并解决了人畜争粮、缓解土地紧张的矛盾。

在德康“平台+生态”模式里，千万养殖户不仅没有被排除在体系之外，反而成为了德康先进技术和管理能力的优先接受者。并且，在追求平台发展过程中，德康也摈弃了原先片面强调规模的“内卷式竞争”，而是主张适度规模化。还是以“现代农场”为例，德康设置的标准养殖单元为100头母猪、2500头年出栏，不同地区的不同农场主可发展2、4个等多个标准养殖单元的组合。正是这一适度规模的发展，令现代农场拥有了相对更高的人效、更低的固定资产摊销。

至于德康联农带农带来的成效，最直观的莫过于比较养殖户的“吸金”能力。从户均收入角度看，德康农牧2024年生猪农场主户均收入77万，较温氏、神农分别高出33万、8万。

据华源证券分析师测算，如将农场主费后净利润剔除，先把农场主环节的成本加回，以计算整个链条的纯粹的养殖效率的话，2024年德康现代农场的产业链头均利润为504元/头，同期，采用自繁自养模式的牧原的产业链头均利润为369元/头，采用公司+农户模式的温氏的产业链头均利润为335元/头。可见，在“平台+生态”加持下，德康模式可以让养殖户拥有更多获得感。

窥斑见豹，德康农牧既已完成了模式创新，后续基于现有的经验和成果，公司大可以再接再厉，向外探索更多环节的合作机会，就比如联合饲料厂代工等，从而实现更好的生态建设。

置于全社会视角下，有鉴于德康模式与“高质量发展”的政策导向高度契合，后续在深入推广“平台+生态”模式的过程中，德康农牧将为国家实现乡村振兴的宏伟愿景贡献出一份德康智慧与经验。同时，以投资角度来看，正在技术驱动、模式创新的科技型平台型企业的路上快速奔走的德康农牧，或许很有希望“复制”金猪十年里明星公司的长牛行情，公司接下来的表现分外值得期待。