高质量发展中的期货力量——产融基地系列报道之一

编者按：产融基地是郑商所服务实体经济的重要抓手。近年来，产融基地企业以“点对点精准赋能、以点带链协同共进、以点扩面辐射全局”的创新模式，帮助产业链上下游企业深度参与期货市场，通过合作套保、灵活点价、订单+期货、期货+期权等多元模式，在服务中小企业、赋能乡村振兴、筑牢供应链产业链安全防线等方面交出了亮眼答卷。即日起，本报推出“高质量发展中的期货力量——产融基地系列报道”，敬请关注。

近年来，受国内外多种因素影响，尿素价格波动牵动着产业链企业及下游种植户的神经。近日，通过走访成都云图控股股份有限公司（下称云图控股）、四川农资化肥有限责任公司（下称川农化肥）、安徽辉隆农资集团股份有限公司（下称辉隆股份）等多家郑商所产融基地龙头企业，期货日报记者了解到，这些企业凭借对期货工具的深刻理解与灵活运用，不仅为自身的稳定发展筑牢根基，而且带动上下游企业共同应对市场下行周期，奏响了产业协同发展的乐章。

从“被动承受”到“主动掌舵”

龙头企业经营稳如磐石

在利用期货衍生品应对经营风险方面，上述3家产融基地企业都具有成熟的理念和经验。云图控股成立于2005年，是国内复合肥行业头部企业，年产能超740万吨。该公司副总裁周燕表示，近年来，尿素价格波动频繁，企业生产经营面临成本控制难度增加、库存管理压力加大、销售策略受限等难题，过去只能被动承受，现在可以借助尿素期货及期权管理风险，企业才能在市场中“逐浪前行”。

2021年春耕用肥旺季，尿素价格上涨，云图控股通过套期保值提前锁定尿素等原材料的采购成本，确保了复合肥产品的价格稳定，保障了春耕用肥供应。这一举措不仅体现了企业的社会责任，也展现了期货工具在稳定生产经营中的重要作用。

据了解，云图控股非常重视参与期货市场，早期通过内部培养、外部引进的方式组建了期货团队，并逐步将套保嵌入采购、生产、销售全流程，2024年对近170万吨尿素进行了期货套期保值操作。

目前，云图控股已建立起完整的风险管理体系，形成了风险管理矩阵：在采购端通过买入套保锁定成本，在生产端利用期货价格指导排产，在进行库存管理时采用卖出套保对冲库存贬值风险，在销售端采用基差贸易模式稳定利润。这家年采购尿素超百万吨的行业巨头，几年前还因尿素价格波动如履薄冰，如今车间电子屏上跳动的期货价格已成为企业掌舵人眼中的“美丽风景”。

云图控股通过期货工具实现稳健发展，川农化肥同样在参与尿素期货的进程中收获颇丰。近年来，川农化肥尿素贸易量和市场份额不断攀升，2021年到2024年尿素经营量从120万吨增长到245万吨左右。

“过去我们是价格的被动接受者，现在是风险管理方案的设计者。”川农化肥氮肥事业部副总经理胡仁才讲述了一个实际案例：2024年3月中旬以后，随着返青用肥结束，国内农需进入短暂空档期，叠加国储投放压力，尿素现货价格下跌，公司库存面临巨额贬值风险。川农化肥期货团队连夜制定策略，在期货市场建立2万吨空单对冲，最终期现结合来看，期货端有效弥补了现货亏损，稳定了生产经营利润。

在企业经营过程中，川农化肥将套期保值作为常规手段，同时不断创新业务模式。2024年开始，川农化肥还尝试运用尿素期权，从标准化的场内期权拓展至个性化的场外期权，通过卖出期权增厚销售利润，通过累购期权策略控制采购成本。2024年7月，面对尿素行情宽幅震荡，川农化肥通过卖出跨式期权，优化套保效果，增厚现货收益。此外，川农化肥还尝试了尿素仓单串换操作，既获得了满意的货源，又满足了贸易伙伴的需求，进一步提高了资源配置效率和经营灵活性。“期货工具是企业经营的‘安全带’。”胡仁才说道。

辉隆股份自成立以来专注于化肥和农药生产销售，在现货领域成绩斐然。随着市场变化，公司敏锐地意识到期货工具的重要性。2019年尿素期货上市后，辉隆股份便积极参与，成为第一批交割仓库。

辉隆股份还借助尿素期货开展了一系列创新操作。2024年3月，尿素现货市场需求降温，但公司分析认为后期价格可能上涨，于是在期货盘面买入构建虚拟库存，有效规避了现货采购成本上涨的风险。

“借助尿素期权这一工具，产业企业可以从容地与时间做朋友，有效降低尿素价格波动风险，稳定经营收益。”辉隆股份氮肥事业部经理助理、期货部负责人刘杰表示。

“大手牵小手”

基差交易打通产业链“任督二脉”

基差点价模式深受产业企业青睐，近年来在现货贸易中的占比逐年提升。上述产融基地企业不仅自身利用期货工具稳定经营，还积极带动上下游企业直接或间接参与期货，通过基差交易助力上游锁定加工利润，帮助下游降低采购成本，为保供稳价、服务实体经济贡献了力量。

2024年1月，市场供应回升，下游拿货积极性不足，工厂收单压力大，尿素期现货价格波动剧烈。川农化肥协助下游核心客户通过盘面点价锁定尿素原料成本，最终客户节约采购成本32元/吨。“如果当时下游复合肥生产企业未采用点价操作，2—3月大概率会出现原料紧张的情况，还会面临原料价格上涨的风险。通过定制方案进行基差点价，我们为客户提供了持续稳定的货源供应，规避了尿素价格大幅上涨的风险。”胡仁才对记者说。

此外，川农化肥还通过预售基差服务产业上游客户，并锁定自身采购成本。2024年5月下旬，随着夏季高氮复合肥生产陆续收尾，尿素期现货价格进入下行阶段。考虑到上游尿素工厂及下游经销商库存偏低，川农化肥与上游签订了不同时间点的预售合同，分批进行盘面点价操作。从最终效果来看，川农化肥通过基差交易降低采购成本40元/吨，大部分订单实现了稳定盈利；同时，上游工厂顺利销售尿素5万吨，拿到了较为满意的销售价格，保证了订单和流向的持续性。

在河南商丘宁陵县，某复合肥企业2023年春节后有尿素采购需求，既想提前锁定货源，又担心价格下跌。云图控股为其提供了基差贸易合同，通过持有尿素现货并在期货盘面进行卖出套期点价，最终以基差点价模式给下游复合肥厂让利80元/吨，同时实现了服务客户与自身盈利。

辉隆股份作为首批尿素期货交割库，创新推出“虚拟库存+现货置换”服务。2022年春节后，当山东某复合肥企业因物流成本高企难以接货时，辉隆股份利用全国仓储网络，将河南仓库的期货交割品就地销售，再从山东现货市场采购尿素直供客户，仅物流成本就节省50元/吨。

将期货理念传递给上下游

形成期现融合经营新生态

据记者了解，郑商所多年来持续支持产业链龙头企业、金融机构等开展服务实体经济的产融基地项目，旨在发挥产融基地作用，引导产业企业等经营主体科学合理利用期货市场。产融基地主要针对郑商所已上市品种的期现货市场发展情况和特点，开展培训、调研、优秀案例总结、宣传推广等市场培育活动。2025年，郑商所产融基地合作单位达到92家。

2020年成为郑商所产融基地以来，云图控股一直积极开展尿素期货专题培训，覆盖了上下游龙头企业。去年云图控股开始进入黑龙江肇东和广西南宁两地，将自身参与期货的体会和经验分享给大家，带动产业链上下游企业加深对尿素期货衍生品的理解和运用。

“未来我们将继续发挥行业龙头效应，推广尿素期货应用，帮助企业定制风险管理方案，协助客户设计套保策略。”周燕表示，通过降低整个产业链经营波动，形成长期合作生态，同时将基于农产品“保险+期货”模式，探索订单农业风险管理。

川农化肥已连续4年成为郑商所尿素产融基地，由其打造的“川农话肥”产融基地活动品牌在业界享有较高声誉。2024年，川农化肥共计开展活动27场，其中“三业”活动6场、产融基地活动11场、配合交易所活动6场、市场活动4场。通过行业会议平台，围绕基差交易、运用期权工具，川农化肥积极宣传尿素期货助力企业经营的作用，提高产业链上中下游对尿素期货功能、风险管理模式的认知，为行业提供可复制的运用尿素期货管理风险的模式。

“未来，我们在提供定制化风险管理方案的基础上，将定期收集上下游企业对期货服务的意见和建议，建立客户反馈与改进机制，及时调整优化服务内容和方式，不断提升服务质量，满足企业的多样化需求。同时，在产业链企业间建立人才共享机制，鼓励企业之间互派员工进行交流学习，通过人才的流动和交流，促进产业链整体人才素质的提升。”胡仁才说。

作为郑商所产融基地，辉隆股份以“稳企安农、护航实体”为核心目标，通过知识赋能、模式创新和生态共建，推动尿素产业链企业协同运用期货工具。

当期货行情与化肥生产线同频共振，当基差合同取代传统讨价还价，这条穿越周期迷雾的产融创新之路，正为现代农业注入澎湃的金融动能。