文｜财华社

2025年6月行将结束，又到了年中盘点的日子。

今年上半年有一个有趣的现象，在港股上市的IPO明显增加，A股赴港上市的企业也在增加，近一个月更是基本每天至少会有一家A股企业官宣赴港上市计划。

港交所第2季IPO规模赶超纳斯达克

财华社统计了全球最活跃的股权交易市场A股、港股和美股，涵盖五家交易所，分别为上交所、深交所、港交所、纽交所和纳斯达克交易所。

今年上半年，从IPO交易的数量上看，纳斯达克占优，有157家，比上年同期多了82家，纽交所有28家，比上年同期的30家减少了2家；而上证A股和深证A股分别有19家和26家，分别较上年同期增加4家和7家；港交所（00388.HK）有43家，比上年同期多了13家。

从融资规模来看，2025年上半年纳斯达克交易所的募资净额合计170亿美元，约合1,331.37亿港元，按年增长100.38%，是五家交易所之中上半年募资规模最大的平台。港交所则为上半年募资规模增长最大的平台，IPO募资净额达到1,067.13亿港元，同比大增688.56%。

不过值得留意的是，港交所从第2季开始发力，募资额已超越纳斯达克交易所，成为五家交易所中募资净额最高的平台。

虽然第2季赴港上市的IPO不算太多，只有27家，少于纳斯达克交易所的83家，但是胜在赴港上市的巨无霸企业多，募资规模也超群，因此尽管港股IPO相对较少，募资额却达到880.44亿港元，远超纳斯达克交易所的95亿美元，约合744.94亿港元。

见下图，2024年上半年，承接美股屡创新高的牛市之势，纳斯达克交易所与纽交所并驾齐驱，融资规模均超港股和A股；不过到下半年，纽交所渐渐乏力，纳斯达克独领风骚，单季融资规模均领先其他四家交易所，但是到2025年第2季，港交所的募资规模迅速赶上。

特朗普政策的不确定性促使资金逃离美元高风险资产，转投估值低洼的港股市场，以及港股市场不断推出优化上市规则措施，吸引越来越多企业（尤其A股企业）赴港上市，应是主要的原因。

相较而言，赴美上市的中资企业有所增加，但是募资规模有所收缩。我们留意到，今年上半年，赴美上市的中概股有40家，相比去年同期仅25家增加了15家。今年上半年，中概股的募资净额合计为7.45亿美元，较去年同期的18.50亿美元缩水59.73%，主要因为去年同期有安踏（02020.HK）旗下的顶级运动品牌亚玛芬体育（AS.US）IPO，募资净额高达12.77亿美元，占了去年同期募资规模的大半，令比较基数升高。

宁德时代成上半年募资王

根据Wind的数据，2025年上半年，不考虑北交所，A股融资规模（募资净额）最大的是6月5日在上证主板上市的中策橡胶（603049.SH），主要供应轮胎和橡胶制品，募资净额39.33亿元人民币；其次为4月24日上市的汽车仪表供应商天有为（603202.SH），募资净额为35.27亿元人民币；第三为6月11日在科创板上市的影石创新（688775.SH），研发、生产和销售全景相机和运动相机等智能影像设备，募资净额为17.48亿元人民币。

2025年上半年，纽交所融资规模最大的是第1季上市的液化天然气（LNG）供应商Venture Global（VG.US），募资净额为16.70亿美元，也是美股市场今年以来募资规模最大的IPO；其次为稳定币第一股Circle（CRCL.US），募资净额为9.83亿美元；第三为房地产信托基金Smartstop（SMA.US），募资净额为7.61亿美元。

纳斯达克交易所今年上半年IPO募资规模最大的是英伟达（NVDA.US）AI芯片上游供应商CoreWeave（CRWV.US），募资净额为14.30亿美元；第二大是SaaS解决方案供应商Sailpoint（SAIL.US），募资净额为13.14亿美元；第三大为从事数字银行业务的金融科技公司Chime Financial（CHYM.US），募资净额为8.05亿美元。

我们留意到，今年上半年赴美上市的中概股中，募资净额规模最大的是茶饮连锁品牌霸王茶姬（CHA.US），为3.76亿美元。

港股新股市场方面，今年上半年募资规模最大的是动力电池龙头宁德时代（03750.HK），募资规模达到353.31亿港元，约合45.01亿美元，远高于美股市场今年募资规模最大的新股Venture Global，后者的募资净额为16.70亿美元，也远超A股募资规模最大的中策橡胶；港股市场上的第二大募资巨头为同样从A+H股——调味龙头海天味业（03288.HK），募资规模为100.096亿港元，约合12.75亿美元；第三也是赴港上市的A股龙头——制药巨头恒瑞医药（01276.HK），募资净额为97.47亿港元，约合12.42亿美元。

今年以来表现最好的新股

按6月29日收盘价计算（下同），A股今年上市的新股中（不考虑北交所），上市以来表现最好的是从事铜基新材料研发和供应的江南新材（603124.SH），累计涨幅为419.29%；其次为专注于电化学储能系统供应的海博思创（688411.SH），累计涨幅339.66%；第三为高性能稀土永磁材料供应商天和磁材（603072.SH），累计涨幅329.47%。

今年美股上市的新股当中（包括纳斯达克和纽交所的IPO），上市以来表现最好的是提供ESG解决方案的咨询服务公司Diginex（DGNX.US），股价累计涨幅达584.00%；其次为提供体外诊断产品的Anbio（NNN.US），累计涨幅有440.90%；第三为英伟达供应商Coreweave，累计涨幅299.98%。

港股今年新上市的新股中，上市以来股价涨幅最大的是奶茶连锁品牌古茗（01364.HK），累计涨幅为158.06%；其次为纸业股舒宝国际（02569.HK），累计涨幅为114.93%，第三位是提供认知障碍数字疗法（DTx）集成软件解决方案的脑动极光-B（06681.HK），上市以来累计涨幅为97.00%。

港股下半年IPO势头猛烈

港股下半年排队IPO的企业大幅增加，当前确定7月和8月上市的企业已有8家，包括拨康视云-B（02592.HK）、安井食品（02648.HK）、富卫集团（01828.HK）、首钢朗泽（02553.HK）、峰岹科技（01304.HK）、讯众通信（02597.HK）、极智嘉-W（02590.HK）和介绍形式上市的东阳光药（06887.HK）。

单是6月27日至6月30日期间第一次在港交所提交申请的企业就有23家，不乏A股赴港上市的企业，包括前称为韦尔股份的半导体企业豪威集团（603501.SH）、清洁机器人供应商石头科技（688169.SH）、企业云服务提供商用友网络（600588.SH）等等，而且每天至少都有一家A股公司公布了赴港上市计划，下半年的港股市场将会更加拥挤。

读者需要注意的是，全球贸易政策驱动的避险情绪调整对资金流的影响作用，可能会导致全球资本市场大幅波动，随着赴港上市的企业越来越多，新股表现也将随资金流动的走向和新股供应增加而出分化，在这个时候，新股的基本面将是决定资金去留的重要考虑因素。大家切勿为了“打新”而盲目追高，注重企业质量才是长远之道。